Liệu Jane Street có thao túng Giá thực thi Bitcoin? Những gì nhà đầu tư cần biết

Giới thiệu: Giải mã tranh cãi Bitcoin của Jane Street

Một phân tích gây tranh cãi được chia sẻ bởi Justin Bechler (@1914ad) trên X/Twitter đã châm ngòi cho một cuộc tranh luận gay gắt trong giới tiền điện tử. Trong cuộc điều tra của mình có tiêu đề "Cú sụt giảm lúc 10 giờ sáng: Jane Street đã thao túng Giá thực thi Bitcoin như thế nào", Bechler đã kết nối một số sự kiện dường như riêng lẻ—một vụ kiện nội gián liên bang, các đợt bán tháo Bitcoin bí ẩn hàng ngày vào lúc 10 giờ sáng Giờ miền Đông, và các vị thế phái sinh khổng lồ không được tiết lộ—thành một bức tranh mạch lạc về khả năng thao túng thị trường.

Những tuyên bố này đã gây ra sự lo ngại. Các chuyên gia về cấu trúc Thị trường được chỉ định, nhà phân tích blockchain và nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện đang đặt câu hỏi liệu cơ chế khám phá giá của Bitcoin có bị tổn hại bởi chính các tổ chức được giao nhiệm vụ tạo điều kiện tiếp cận ETF hay không. Công trình của Bechler đặt ra những câu hỏi khó chịu về các điểm mù trong quy định cho phép các công ty giao dịch tinh vi che giấu mức độ tiếp xúc thực sự của họ trên Thị trường được chỉ định.

Liệu Jane Street có đang kìm hãm Giá thực thi của Bitcoin?

Bitcoin lẽ ra phải đang giao dịch ở mức 150.000 USD ngay bây giờ. Ai cũng biết điều đó. Thế nhưng nó lại không như vậy. Một vụ kiện liên bang được đệ trình ở Manhattan cuối cùng có thể giải thích lý do tại sao.

Jane Street Capital, một trong những công ty giao dịch định lượng lớn nhất thế giới và là nhà tạo lập thị trường được chỉ định cho nhiều quỹ ETF Bitcoin, đang đối mặt với những cáo buộc nghiêm trọng về việc thao túng giá Bitcoin một cách có hệ thống. Vụ việc này liên quan đến ba mô hình đáng lo ngại: giao dịch nội gián thông qua các nhóm trò chuyện bí mật, các chương trình bán thuật toán được kích hoạt hàng ngày chính xác vào lúc 10 giờ sáng Giờ miền Đông, và các vị thế phái sinh ẩn khiến cho việc xác định mức độ tiếp xúc Bitcoin thực sự của công ty từ các hồ sơ công khai trở nên bất khả thi.

Việc hiểu cách Jane Street hoạt động giờ đây là điều cần thiết đối với mọi nhà đầu tư Bitcoin tin vào giá trị dài hạn của tiền điện tử.

Vụ bê bối Terraform Labs: Một mô hình giao dịch nội gián

Câu chuyện bắt đầu với Bryce Pratt, một cựu thực tập sinh của Terraform Labs, người đã gia nhập Jane Street Capital với tư cách là nhân viên toàn thời gian vào tháng 9 năm 2021. Theo hồ sơ tòa án liên bang, Pratt đã điều hành một nhóm trò chuyện bí mật có tên "Bryce's Secret" để chia sẻ thông tin nội bộ quan trọng giữa công ty cũ và công ty mới của mình.

Thời điểm quan trọng đã đến vào ngày 7 tháng 5 năm 2022. Terraform Labs đã rút 150 triệu đô la TerraUSD từ Curve3pool, một nền tảng giao dịch phi tập trung đóng vai trò là trung tâm thanh khoản chính cho stablecoin. Trong vòng mười phút sau khi rút tiền – trước khi Terraform thông báo cho công chúng hoặc đưa ra bất kỳ thông báo nào – một ví liên kết với Jane Street đã rút 85 triệu đô la TerraUSD từ cùng một nhóm.

Áp lực bán kết hợp đã góp phần kích hoạt sự phá vỡ chốt neo đô la của UST. Trong vòng vài ngày, cơ chế đúc và đốt thuật toán của Luna đã mất kiểm soát, làm siêu lạm phát nguồn cung token và phá hủy 40 tỷ đô la giá trị thị trường. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã phải chịu những tổn thất thảm khốc.

Theo đơn kiện, Jane Street đã tránh được khoản lỗ tiềm năng hơn 200 triệu đô la bằng cách thanh lý vị thế của mình đúng vào thời điểm thích hợp, chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Đối Với Các Nhà Đầu Tư Bitcoin

Giới hạn cứng 21 triệu Bitcoin giả định việc khám phá giá trung thực. Giới hạn này chỉ hoạt động nếu thị trường nằm trên nó là trung thực.

Jane Street là một trong bốn công ty nắm giữ chìa khóa cơ sở hạ tầng ETF của Bitcoin. Công ty này đang đối mặt với một vụ kiện liên bang cáo buộc hành vi giao dịch trước (front-running) dựa trên thông tin nội bộ. Jane Street đã bị buộc tội thực hiện các chương trình bán thuật toán làm giảm giá Bitcoin trong nhiều tháng. Và công ty này nắm giữ vị thế ETF được tiết lộ lớn nhất trong khi duy trì một sổ phái sinh có thể khiến mức độ tiếp xúc thực tế của nó ngược lại với những gì hồ sơ cho thấy.

Giới hạn là không liên quan khi Jane Street có thể tạo ra nguồn cung tổng hợp không giới hạn thông qua các công cụ phái sinh không được tiết lộ được xếp chồng lên trên kho ETF của chính nó.

Điểm chính: Đừng tin vào hồ sơ 13F

Đừng tin vào các hồ sơ 13F như những tín hiệu tăng giá. Vị thế thực sự của Jane Street có thể hoàn toàn trái ngược với những gì thể hiện trên giấy tờ. Cho đến khi các cơ quan quản lý yêu cầu công bố đầy đủ các công cụ phái sinh từ các nhà tham gia được ủy quyền ETF, giá Bitcoin vẫn dễ bị thao túng bởi các công ty có quyền truy cập thị trường đặc quyền.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là nhìn xa hơn các con số tiêu đề và hiểu cấu trúc thị trường quyết định giá Bitcoin. Giới hạn 21 triệu là vô nghĩa nếu một công ty có thể tạo ra Bitcoin giấy không giới hạn thông qua các công cụ phái sinh.