Tỷ lệ cấp vốn là gì? Hướng dẫn này giải thích khái niệm, cơ chế và ví dụ tính toán từng bước cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

TL;DR

• Tỷ lệ cấp vốn là khoản thanh toán định kỳ được trao đổi trực tiếp giữa các nhà giao dịch vị thế mua (long) và vị thế bán (short) trên các hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
• Cấp vốn điều chỉnh giá vĩnh cửu với giá giao ngay cơ sở bằng cách khuyến khích một bên trả hoặc nhận.
• Ví dụ minh họa dưới đây cho thấy cách tính một khoản thanh toán cấp vốn duy nhất cho một hợp đồng.

Định nghĩa

Tỷ lệ cấp vốn là một cơ chế giúp giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn liền với giá giao ngay cơ bản bằng cách chuyển các khoản thanh toán nhỏ giữa các đối tác. Các sàn giao dịch thực hiện cấp vốn để các hợp đồng vĩnh cửu không yêu cầu ngày hết hạn như hợp đồng tương lai truyền thống. CoinEx và các sàn giao dịch phái sinh khác sử dụng cấp vốn để giảm khoảng cách giá dai dẳng giữa hợp đồng vĩnh cửu và thị trường giao ngay.

Cách thức hoạt động

Các khoản thanh toán funding diễn ra định kỳ và phụ thuộc vào chênh lệch giá giữa thị trường hợp đồng vĩnh cửu và giá tham chiếu giao ngay. Các sàn giao dịch đo lường mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu bằng cách sử dụng chỉ số tham chiếu hoặc giá đánh dấu, sau đó tính toán tỷ lệ funding để bên hưởng lợi từ sự phân kỳ giá phải trả cho bên còn lại. Khi giá hợp đồng vĩnh cửu cao hơn giá giao ngay, các vị thế mua thường trả cho các vị thế bán; khi thấp hơn, các vị thế bán thường trả cho các vị thế mua.

Khoảng thời gian cấp vốn và thanh toán

Các sàn giao dịch quy định tần suất chuyển tiền và nguồn cấp dữ liệu giá mà họ sử dụng để tính toán phí bảo hiểm. CoinEx và nhiều sàn giao dịch tập trung công bố khoảng thời gian cấp vốn và nguồn giá trong thông số kỹ thuật hợp đồng của họ để các nhà giao dịch có thể dự đoán thời điểm thanh toán.

Các tính năng chính

Cơ chế funding rate có những đặc điểm nhất quán trên các sàn giao dịch phái sinh lớn. Các sàn giao dịch tính toán một tỷ lệ từ phí bảo hiểm thị trường và các thành phần lãi suất, áp dụng nó vào giá trị danh nghĩa của vị thế, và thanh toán giữa các nhà giao dịch thay vì thông qua kho bạc của sàn giao dịch. CoinEx áp dụng các thành phần cấu trúc tương tự này như một thiết kế hợp đồng vĩnh cửu tiêu chuẩn ngành.

Thành phần phí bảo hiểm và lãi suất

Thành phần phí bảo hiểm phản ánh chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh cửu và giao ngay, còn thành phần lãi suất phản ánh chi phí vay cơ bản hoặc chênh lệch lãi suất cố định. Cùng với nhau, các yếu tố này tạo ra tỷ lệ funding được sử dụng để chuyển giá trị giữa các vị thế mua và bán.

Thanh toán định hướng

Các khoản thanh toán funding đi từ bên có lợi thế khuyến khích sang bên kia, tạo ra áp lực kinh tế hướng tới sự hội tụ giá. Các nhà Giao dịch có vị thế mở sẽ phải trả hoặc nhận funding tùy thuộc vào dấu của tỷ lệ được tính toán.

An toàn & rủi ro

Funding rates mang đến rủi ro đối tác và rủi ro dòng tiền mà các nhà giao dịch phải quản lý chủ động. Các khoản thanh toán funding có quy mô thấp trên mỗi khoảng thời gian nhưng có thể tích lũy nếu tâm lý thị trường vẫn bị lệch trong thời gian dài. Các sàn giao dịch thực hiện kiểm tra ký quỹ và thanh lý độc lập với funding để duy trì khả năng thanh toán của nền tảng.

Hàm ý ký quỹ

Funding không thay thế các yêu cầu về ký quỹ; các sàn giao dịch vẫn yêu cầu ký quỹ duy trì và có thể thanh lý các vị thế có tài sản thế chấp thấp bất kể kết quả funding. Các nhà Giao dịch nên tính đến chi phí funding dự kiến trong việc xác định quy mô vị thế và mô hình rủi ro.

Biến động và sự tăng vọt của funding rate

Tỷ lệ funding có thể tăng vọt trong các đợt biến động mạnh theo một hướng hoặc khi thanh khoản thấp, làm tăng chi phí duy trì vị thế. Các nhà Giao dịch nên chuẩn bị cho chi phí funding ngắn hạn cao hơn trong các đợt dịch chuyển thị trường đột ngột.

So sánh

Funding khác với phí giao dịch và lãi suất vay về mục đích và dòng tiền. Phí giao dịch thường được trả cho sàn giao dịch để thực hiện lệnh, và lãi suất vay được trả cho người cho vay đối với các khoản vay ký quỹ; funding là một khoản chuyển khoản ngang hàng nhằm mục đích điều chỉnh giá hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay. Cơ chế funding của CoinEx phục vụ cùng mục đích điều chỉnh như các nền tảng phái sinh tập trung khác, và các nhà giao dịch đánh giá funding cùng với phí sàn giao dịch và chi phí vay khi lựa chọn nơi giao dịch.

Mẹo thực tế

Việc tính toán chi phí funding dự kiến và theo dõi funding rate được công bố giúp các nhà giao dịch tránh được những chi phí không mong muốn. Sử dụng giá trị danh nghĩa của vị thế, funding rate được công bố và khoảng thời gian funding để tính toán khoản thanh toán cho mỗi khoảng thời gian và nhân với số khoảng thời gian dự kiến để ước tính chi phí ngắn hạn.

Giám sát từng bước

Theo dõi giá đánh dấu và thông báo tỷ lệ cấp vốn của sàn giao dịch, bao gồm cấp vốn trong theo dõi P&L, và cân nhắc bù trừ hoặc phòng ngừa rủi ro nếu cấp vốn trở thành một yếu tố làm giảm lợi nhuận liên tục.

Ví dụ tính toán

Phần này trình bày một ví dụ đơn giản, minh bạch về cách tính một khoản thanh toán funding cho một vị thế perpetual duy nhất.

1. Xác định tỷ lệ funding rate và giá trị danh nghĩa vị thế đã công bố. Các sàn giao dịch công bố funding rate cho mỗi khoảng thời gian và giá trị danh nghĩa là giá nhân với quy mô hợp đồng. CoinEx công bố các thông số kỹ thuật trên mỗi hợp đồng để các nhà giao dịch có thể tính toán giá trị danh nghĩa từ số lượng và giá đánh dấu.
2. Nhân funding rate với giá trị danh nghĩa vị thế để có được số tiền thanh toán funding. Nếu tỷ lệ dương, các vị thế long trả cho các vị thế short; nếu âm, các vị thế short trả cho các vị thế long.
3. Áp dụng khoản thanh toán vào số dư ký quỹ của nhà giao dịch tại đợt thanh toán funding tiếp theo.

Ví dụ đơn giản: Đối với một hợp đồng đơn lẻ với giá trị danh nghĩa được xác định bởi giá thị trường, hãy nhân tỷ lệ funding đã công bố với giá trị danh nghĩa đó để tính toán khoản thanh toán đến hạn khi thanh toán. Ví dụ này sử dụng tỷ lệ funding do sàn giao dịch công bố và giá trị danh nghĩa hiện tại thay vì bất kỳ số liệu độc quyền nào.

Những vấn đề thường gặp

Tỷ lệ cấp vốn là gì?

Funding rate là khoản thanh toán ngang hàng định kỳ giúp giữ giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu gần với giá giao ngay cơ bản.

Tại sao lại có phí funding?

Funding tồn tại để loại bỏ sự cần thiết của việc hết hạn hợp đồng và để điều chỉnh giá hợp đồng vĩnh cửu với giá thị trường giao ngay.

Tần suất thanh toán funding là bao lâu?

Các sàn giao dịch đặt khoảng thời gian funding để xác định tần suất thanh toán được trao đổi giữa các nhà giao dịch.

Ai là người trả phí funding?

Phía thị trường được hưởng lợi từ sự chênh lệch giá sẽ trả phí funding cho phía đối lập.

Phí cấp vốn có thay thế phí giao dịch không?

Funding không thay thế phí giao dịch; phí giao dịch được chuyển cho sàn giao dịch trong khi các khoản thanh toán funding diễn ra giữa các nhà giao dịch.

Nguồn vốn có thể dự đoán được không?

Phí Funding có thể dự đoán được khi thị trường ổn định nhưng có thể tăng đột biến trong thời kỳ biến động cao hoặc xu hướng thị trường kéo dài.

Làm cách nào để tính toán khoản thanh toán funding?

Tính toán các khoản thanh toán funding bằng cách nhân tỷ lệ funding đã công bố với giá trị danh nghĩa vị thế của bạn cho khoảng thời gian được đề cập.

Tôi có thể bị phá sản vì cấp vốn không?

Riêng việc cấp vốn khó có thể gây ra tình trạng mất khả năng thanh toán, nhưng khi kết hợp với thiếu hụt ký quỹ và biến động giá bất lợi, nó có thể góp phần làm tăng rủi ro thanh lý.

Người mới bắt đầu nên quản lý nguồn vốn như thế nào?

Người mới bắt đầu nên theo dõi các mức phí đã công bố, tính toán nguồn vốn dự kiến vào việc xác định quy mô vị thế và sử dụng các vị thế nhỏ hơn hoặc được phòng ngừa rủi ro nếu phí funding có khả năng cao.

Kết luận

Một cách thực tế để hạn chế rủi ro funding là sử dụng các chiến lược phòng ngừa rủi ro (hedged) hoặc delta-neutral trong các giai đoạn skew kéo dài, bởi vì phòng ngừa rủi ro loại bỏ rủi ro định hướng trong khi cho phép các nhà giao dịch kiếm hoặc tránh các khoản thanh toán funding; trường hợp sử dụng chiến thuật này bổ sung cho các phương pháp quản lý quy mô vị thế và giám sát được mô tả ở trên.

Thông báo miễn trách

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý. Giao dịch tiền điện tử và các sản phẩm phái sinh liên quan đến rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất toàn bộ vốn của bạn. Luôn tự mình nghiên cứu, xác minh các nguồn chính thức và địa chỉ hợp đồng, đồng thời tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.