BlockBeats tin tức, ngày 13 tháng 7, theo thông tin thị trường, Korea Investment Securities đã hạ dự báo lợi nhuận kinh doanh của SK Hynix cho năm 2026 và 2027, lần lượt giảm 9% và 11%. Tổ chức này vẫn giữ nguyên mục tiêu giá 3,8 triệu won, cho thấy sự điều chỉnh này không xuất phát từ nhu cầu suy yếu, mà đến từ việc đánh giá lại giá hợp đồng cung cấp dài hạn.

Nhu cầu HBM vẫn mạnh mẽ, đặc biệt trong bối cảnh chuỗi cung ứng máy chủ AI và GPU tiếp tục mở rộng. KIS dự báo doanh thu quý 2 của Hynix đạt khoảng 80,9 nghìn tỷ won, lợi nhuận kinh doanh khoảng 60,4 nghìn tỷ won. Tính theo các con số này, tỷ suất lợi nhuận kinh doanh gần 75%, vẫn ở mức cao lịch sử.

Phân tích của KIS cho thấy, vấn đề không phải là Hynix không kiếm được tiền, mà là nó có thể không kiếm được nhiều như thị trường từng tưởng tượng.

KIS dự báo, trong ba đến năm năm tới, cấu trúc giao dịch của ngành lưu trữ sẽ xoay quanh các hợp đồng cung cấp dài hạn nhiều hơn. Hợp đồng dài hạn có thể khóa khách hàng, công suất và dòng tiền, nhưng thường cũng làm giảm khả năng nắm bắt sự tăng giá giao ngay của nhà sản xuất. Khi giá giao ngay của DRAM hoặc HBM tăng đột biến theo từng giai đoạn, giá hợp đồng dài hạn sẽ làm phẳng tỷ suất lợi nhuận, đồng thời hạn chế không gian tiếp tục nâng dự báo lợi nhuận.

Đối với nhà đầu tư, câu chuyện về Hynix đang chuyển từ "khan hiếm bộ nhớ AI" sang "sự khan hiếm được định giá như thế nào". Việc xuất xưởng quy mô lớn HBM4 sau này vẫn có thể đẩy giá trung bình sản phẩm lên cao, nhưng hợp đồng dài hạn có nghĩa là đợt tăng này sẽ không phản ánh hoàn toàn dưới dạng giá giao ngay vào báo cáo lợi nhuận.

KIS duy trì mục tiêu giá, cho thấy tổ chức này không thay đổi đánh giá về xu hướng trung và dài hạn của Hynix. Lần điều chỉnh này giống như một sự hạ nhiệt đối với các giả định định giá hơn là phủ nhận các yếu tố cơ bản. Giá cổ phiếu ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi tiêu đề "hạ dự báo lợi nhuận", nhưng vấn đề thực chất hơn là: sau khi hợp đồng dài hạn trở thành khuôn khổ chính của ngành, nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu phí bảo hiểm cho sự chắc chắn của Hynix.