BlockBeats tin tức, ngày 17 tháng 7, xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, quân đội Mỹ tấn công thêm các cơ sở giao thông và tiếp tế quân sự của Iran, trong khi Iran tuyên bố eo biển Hormuz sẽ không trở lại hoạt động bình thường và yêu cầu lực lượng Houthi chuẩn bị phong tỏa eo biển Bab el-Mandeb, tạo ra tình trạng cả hai huyết mạch vận tải năng lượng toàn cầu cùng chịu áp lực. Mặc dù Nhà Trắng cho biết Iran vẫn muốn đạt được thỏa thuận với Mỹ, nhưng việc leo thang chiến trường và đàm phán ngoại giao diễn ra đồng thời, cho thấy cả hai bên đang gây áp lực quân sự để giành lợi thế đàm phán, chứ không thực sự giảm rủi ro xung đột.

Điều thực sự đáng để thị trường quan tâm không chỉ là biến động ngắn hạn của giá dầu, mà là chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu đang tăng tốc bước vào giai đoạn tái cấu trúc. Chevron đầu tư vào mỏ dầu Iraq, các quốc gia vùng Vịnh lên kế hoạch xây dựng các đường ống dẫn dầu mới, và các nước đẩy nhanh việc thiết lập các tuyến vận tải thay thế, tất cả đều phản ánh thị trường năng lượng đã bắt đầu coi "rủi ro Hormuz trở thành bình thường mới" như một tiền đề dài hạn. Điều này có nghĩa là chi phí năng lượng trong tương lai có thể duy trì ở mức cao, ngay cả khi một số tuyến đường được khôi phục, cũng khó loại bỏ hoàn toàn mức bù rủi ro an ninh nguồn cung.

Mặt khác, doanh số bán lẻ tháng 6 của Mỹ tuy thấp hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng tiêu dùng cốt lõi sau khi loại trừ yếu tố năng lượng vẫn ổn định, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai tháng, cho thấy nhu cầu nội địa và việc làm của Mỹ vẫn có sức chịu đựng. Điều này có nghĩa là nền kinh tế Mỹ chưa xuất hiện dấu hiệu đủ mạnh để buộc Fed chuyển hướng nới lỏng.

Quan trọng hơn, nhiều quan chức Fed một lần nữa nhấn mạnh rằng một tháng lạm phát hạ nhiệt là chưa đủ để chứng minh áp lực giá cả đã được giải tỏa. Logan công khai ủng hộ việc tăng lãi suất vừa phải, Schmid và Phó Chủ tịch Jefferson cũng đồng thời cảnh báo rằng nếu giá năng lượng đẩy lạm phát tăng trở lại, chính sách vẫn có thể thắt chặt một lần nữa. Thị trường hiện đang hạ kỳ vọng tăng lãi suất do CPI và PPI gần đây hạ nhiệt, nhưng Fed lại tập trung vào rủi ro lạm phát trong vài quý tới, chứ không phải dữ liệu của một tháng.

Từ góc nhìn thị trường, mâu thuẫn lớn nhất hiện nay là thị trường tài chính vẫn đặt cược vào chính sách không thay đổi, nhưng rủi ro nguồn cung năng lượng, nhu cầu vốn do đầu tư AI thúc đẩy, cùng với tiêu dùng Mỹ vẫn ổn định, tất cả tạo thành điều kiện cho lạm phát tăng nhiệt trở lại. Nếu rủi ro năng lượng tiếp tục mở rộng, sự khác biệt kỳ vọng giữa Fed và thị trường về lộ trình lãi suất vẫn có thể gia tăng thêm, và các tài sản rủi ro toàn cầu sẽ tiếp tục đối mặt với môi trường định giá chi phí vốn cao và biến động cao cùng tồn tại.