BlockBeats tin tức, ngày 19 tháng 7, đợt bán tháo cổ phiếu bán dẫn toàn cầu kết hợp với sự đảo chiều động lượng, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm tích lũy gần 25% kể từ đỉnh ngày 22 tháng 6, riêng tuần này giảm thêm 8,8%. Tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng tính đến ngày 16 tháng 7 đã giảm xuống còn 5,78 lần, thấp hơn mức đáy của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2004.

Trong báo cáo tuần ngày 17 tháng 7, Goldman Sachs chỉ ra qua bài kiểm tra sức chịu đựng rằng, ngay cả khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) bị điều chỉnh giảm 41% (mức tồi tệ nhất trong thời kỳ khủng hoảng tài chính), với mức định giá 13 lần EPS ở đáy năm 2008, điểm số tương ứng của KOSPI vẫn vào khoảng 8965 điểm, cao hơn nhiều so với mức hiện tại, cho thấy định giá hiện tại đã thể hiện đặc điểm rủi ro-lợi nhuận lệch dương. Xét từ tỷ lệ giá trên sổ sách (P/B), P/B dự phóng đã giảm xuống còn 1,43 lần, trong khi ROE dự phóng vẫn duy trì ở mức cao khoảng 25%, mức độ chênh lệch giữa hai chỉ số này là hiếm thấy.

UBS bổ sung rằng, nếu loại trừ Samsung Electronics và SK Hynix, P/E dự phóng tổng thể của KOSPI là 8,79 lần, vẫn nằm dưới mức trung bình lịch sử. Dòng vốn ngoại có sự thay đổi biên: tuần này, khối ngoại chuyển sang mua ròng khoảng 190 tỷ won Hàn Quốc, chủ yếu đổ vào các ngành ô tô và bán lẻ, nhưng ngành công nghệ vẫn bị bán ròng khoảng 766 tỷ won; đồng won Hàn Quốc tăng giá 1,2% so với đô la Mỹ trong tuần này. Tuy nhiên, chỉ số rủi ro thị trường chứng khoán Hàn Quốc của Goldman Sachs ở mức -2,7, vẫn nằm trong vùng tránh rủi ro sâu.

Về mặt quản lý, chính phủ Hàn Quốc đã ban hành một loạt quy định mới đối với các quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu: từ ngày 5 tháng 8, ký quỹ tiền mặt sẽ tăng từ khoảng 3 triệu won lên 30 triệu won; từ ngày 19 tháng 8, cấm tài sản thế chấp thay thế, tạm dừng niêm yết sản phẩm mới và ngay lập tức cấm tiếp thị các sản phẩm hiện có; đơn vị giao dịch tối thiểu dự kiến từ tháng 11 sẽ tăng từ 1 đơn vị lên 20 đơn vị. UBS cho rằng yêu cầu ký quỹ toàn bộ bằng tiền mặt 30 triệu won sẽ thu hẹp đáng kể không gian tham gia của nhà đầu tư bán lẻ, nhưng thị trường đã thực hiện một phần quá trình giảm đòn bẩy trước đó — tổng quy mô các quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu đã giảm từ mức đỉnh khoảng 2,4 nghìn tỷ won vào ngày 25 tháng 6 xuống còn khoảng 1,7 nghìn tỷ won.

Goldman Sachs chỉ ra rằng, mặc dù dư nợ margin từ đỉnh 38 nghìn tỷ won giảm xuống còn 33 nghìn tỷ won, nhưng số dư tiền gửi của nhà đầu tư Hàn Quốc tăng lên 110 nghìn tỷ won, tỷ lệ dư nợ margin so với tiền gửi giảm rõ rệt, rủi ro hệ thống đòn bẩy tổng thể có hạn. Về chiến lược, Goldman Sachs duy trì mục tiêu giá 12.000 điểm và khuyến nghị mua vào khi giá thấp, trong khi UBS duy trì mục tiêu giá 9.200 điểm và chuyển sang chiến lược barbell, tức là thêm các vị thế phòng thủ như tiêu dùng, y tế và xây dựng, đồng thời loại bỏ các ngành chu kỳ và tăng trưởng đã tăng mạnh trước đó. Cả hai tổ chức đều công nhận định giá cổ phiếu Hàn Quốc đang ở mức thấp lịch sử cực đoan, nhưng có cách tiếp cận khác nhau đối với biến động ngắn hạn và sự không chắc chắn về nhu cầu AI.