BlockBeats tin tức, ngày 28 tháng 7, trước thềm cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), sự bất ổn của thị trường đến từ ba chủ đề chính: chính sách tiền tệ, chi tiêu vốn cho AI và địa chính trị, tất cả đều bước vào giai đoạn kiểm chứng. Mặc dù thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng trong bối cảnh giá dầu biến động, tình hình Trung Đông chưa hoàn toàn được giải quyết, và việc ông Waller liên tục hạ thấp tầm quan trọng của định hướng tương lai, các nhà đầu tư đã dần chấp nhận mô hình định giá mới: "Chính sách không còn đưa ra câu trả lời, mà dữ liệu sẽ quyết định hướng đi." Dù lần này có tăng lãi suất hay không, thị trường quan tâm hơn đến cách ông Waller xây dựng uy tín chính sách của Fed, và liệu trong tương lai Fed có chấp nhận biến động thị trường cao hơn để đổi lấy sự linh hoạt trong kiểm soát lạm phát hay không.

Một thay đổi đáng chú ý khác đến từ chính ngành công nghiệp AI. Nvidia liên tục mở rộng quy mô đầu tư và tài trợ cho các cơ sở hạ tầng AI như OpenAI, SK Group, phản ánh cuộc cạnh tranh AI đang ngày càng trở thành cuộc cạnh tranh về vốn. Tuy nhiên, khi các nhà cung cấp bắt đầu cung cấp bảo lãnh, tài trợ, và thậm chí trực tiếp hỗ trợ khách hàng xây dựng trung tâm dữ liệu, thị trường bắt đầu đánh giá lại liệu đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng của AI có đang tích lũy rủi ro đòn bẩy tài chính cao hơn hay không. Gần đây, cổ phiếu bán dẫn của Nhật Bản và Hàn Quốc giảm mạnh, không có nghĩa là nhu cầu AI biến mất, mà là thị trường bắt đầu xem xét liệu chi tiêu vốn lớn có thể liên tục chuyển hóa thành dòng tiền doanh nghiệp và lợi nhuận đầu tư hay không. Điều này có nghĩa là câu chuyện về AI đang dần chuyển từ "câu chuyện tăng trưởng" sang thử thách về "hiệu quả vốn". Trong tương lai, ngoài doanh thu và lợi nhuận, các báo cáo tài chính của các gã khổng lồ công nghệ còn có thể bao gồm hiệu quả thu hồi chi tiêu vốn, dòng tiền tự do và tỷ suất lợi nhuận đầu tư AI, tất cả đều có thể trở thành tiêu chuẩn định giá mới của thị trường.

Tình hình Trung Đông vẫn duy trì mô hình điển hình: "hạ nhiệt chính trị, rủi ro năng lượng chưa được giải quyết". Trump một lần nữa để lại một cánh cửa ngoại giao cho Iran, giảm nguy cơ xung đột toàn diện trong ngắn hạn, nhưng lực lượng Houthi tiếp tục tấn công cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Ả Rập Saudi, và vận chuyển qua eo biển Hormuz và Biển Đỏ vẫn còn bất ổn, khiến rủi ro nguồn cung năng lượng chưa thực sự biến mất. Điều này có nghĩa là ngay cả khi giá dầu thô giảm trong ngắn hạn, phí bảo hiểm năng lượng vẫn có thể ảnh hưởng nhiều lần đến kỳ vọng lạm phát của thị trường, đồng thời cũng cho Fed nhiều không gian diều hâu hơn trong các lựa chọn chính sách.

Yếu tố cốt lõi thực sự ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này sẽ không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là ba sự kiện kiểm chứng diễn ra đồng thời: Liệu Fed có sẵn sàng chấp nhận biến động cao hơn để duy trì uy tín chống lạm phát hay không; Liệu ngành AI có thể chứng minh rằng chi tiêu vốn khổng lồ cuối cùng có thể chuyển hóa thành lợi nhuận doanh nghiệp hay không; Và liệu báo cáo tài chính của các gã khổng lồ công nghệ có đủ để hỗ trợ mức định giá thị trường hiện tại cao hay không. Trong bối cảnh chính sách, thanh khoản và các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp đồng thời chịu sự kiểm chứng của thị trường, nguồn gốc biến động giá tài sản sẽ nghiêng nhiều hơn về các yếu tố cơ bản và hiệu quả vốn, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng chính sách hoặc câu chuyện AI để thúc đẩy.