BlockBeats tin tức, ngày 5 tháng 8, thị trường toàn cầu tiếp tục đà tăng mạnh của tài sản rủi ro, nhưng động lực thực sự đằng sau dòng vốn không còn đơn thuần là báo cáo tài chính doanh nghiệp hay chủ đề AI, mà là sau khi các chính phủ đồng loạt can thiệp vào năng lượng, tỷ giá hối đoái, chuỗi cung ứng và chính sách tiền tệ, thị trường đang đánh giá lại uy tín thể chế và năng lực thực thi chính sách.

Chi tiêu vốn cho AI vẫn là động cơ tăng trưởng quan trọng nhất của thị trường. Anthropic và Volta Infra đã ký thỏa thuận dịch vụ điện toán trị giá lên tới 10 tỷ USD, cùng với việc Samsung ra mắt thế hệ V-NAND V10 mới, nâng cao đáng kể mật độ lưu trữ, một lần nữa chứng minh cơ sở hạ tầng AI vẫn đang trong giai đoạn mở rộng nhanh chóng. Dòng vốn thị trường tiếp tục sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho sức mạnh tính toán, lưu trữ và chuỗi cung ứng bán dẫn, đồng thời phản ánh doanh nghiệp vẫn sẵn sàng chịu chi phí vốn cao hơn để đổi lấy lợi thế cạnh tranh trong tương lai. Tuy nhiên, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đồng thời phát đi tín hiệu diều hâu hơn, cho rằng mức lãi suất hiện tại vẫn chưa đủ để kiềm chế lạm phát một cách hiệu quả, khiến đầu tư AI và môi trường lãi suất cao tồn tại song song. Trong tương lai, thị trường sẽ chú trọng hơn đến việc doanh nghiệp có đủ dòng tiền và khả năng sinh lời để hỗ trợ chi tiêu vốn khổng lồ hay không, thay vì chỉ dựa vào việc mở rộng định giá để thúc đẩy giá cổ phiếu tăng.

Một thay đổi đáng chú ý khác đến từ thị trường năng lượng. Các cuộc đàm phán tại eo biển Hormuz đã có tiến triển thực chất, thỏa thuận Mỹ-Iran dần lộ diện, thậm chí bắt đầu thảo luận về việc châu Âu tham gia rà phá thủy lôi và thiết lập cơ chế duy trì chung, cho thấy các bên đã dần chuyển từ đối đầu quân sự sang giai đoạn đàm phán về trật tự hàng hải và quản trị năng lượng. Nếu eo biển này khôi phục thông hành bình thường trong tương lai, dù chi phí duy trì có tăng, vẫn thấp hơn nhiều so với rủi ro nguồn cung do chiến tranh gây ra, phí bảo hiểm rủi ro trên thị trường năng lượng có khả năng tiếp tục giảm. Đồng thời, chính phủ Mỹ đang xem xét gia hạn miễn trừ Đạo luật Jones, tiếp tục sử dụng công cụ hành chính để hạ chi phí năng lượng trong nước, cũng phản ánh giá năng lượng không chỉ là vấn đề kinh tế mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ lệ ủng hộ chính trị và sự ổn định chính sách.

Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn chưa can thiệp vào thị trường ngoại hối, nhưng Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent công khai tuyên bố sẽ thực hiện các biện pháp cần thiết để hỗ trợ đồng yên, cho thấy tỷ giá hối đoái đang dần trở thành một phần của công cụ chính sách, thay vì hoàn toàn do thị trường định giá. Mặt khác, Mỹ tiếp tục nghiên cứu mở rộng phạm vi thuế quan đối với kim loại, cũng cho thấy chính sách bảo hộ chuỗi cung ứng vẫn sẽ tiếp tục, chi phí sản xuất toàn cầu và áp lực lạm phát khó có thể hoàn toàn biến mất trong ngắn hạn.

Mặc dù Michael Burry một lần nữa cảnh báo thị trường có thể tái diễn sự sụp đổ kiểu năm 1987, nhưng quan điểm của ông chủ yếu dựa trên rủi ro cấu trúc hình thành từ đòn bẩy thị trường và sự nén biến động, chứ không phải do nền tảng kinh tế đã xấu đi. Đáng chú ý là, trong khi chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, chỉ số VIX cũng tăng đồng thời, cho thấy thị trường không hoàn toàn bỏ qua rủi ro tiềm ẩn, mà đang cùng nhau thúc đẩy giá tài sản tăng thông qua phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn và giao dịch đòn bẩy. Cấu trúc này có nghĩa là, chỉ cần chi tiêu vốn AI, lợi nhuận doanh nghiệp và uy tín chính sách vẫn được duy trì, thị trường vẫn có nền tảng tăng; nhưng nếu lạm phát nóng trở lại, Fed thắt chặt chính sách hơn nữa, hoặc các cuộc đàm phán tại Hormuz gặp trở ngại lần nữa, cổ phiếu công nghệ định giá cao và chiến lược đòn bẩy cao sẽ trở thành nguồn chính khiến biến động mở rộng trở lại.

Trong ngắn hạn, trọng tâm chú ý của thị trường sẽ tập trung vào việc thỏa thuận eo biển Hormuz có chính thức được ký kết hay không, phát biểu mới nhất của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về lộ trình lãi suất, cũng như liệu đầu tư hạ tầng AI có tiếp tục tăng tốc hay không. Ba trục chính này sẽ cùng quyết định sự cân bằng mới giữa chi phí vốn toàn cầu, giá năng lượng và định giá công nghệ, đồng thời trở thành cơ sở cốt lõi cho việc định giá tài sản rủi ro trong tương lai.