BlockBeats tin tức, ngày 7 tháng 8, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ sắp được công bố, thị trường dự kiến số việc làm mới khoảng 80.000 đến 83.000 người, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm gần đây cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 1 tháng 8 đã giảm xuống còn 199.000 người, thấp hơn 200.000 người trong tuần thứ ba liên tiếp, số người bị sa thải trong tháng 7 cũng giảm đáng kể; nhưng ADP chỉ ghi nhận thêm 44.000 việc làm khu vực tư nhân, mức thấp nhất kể từ đầu năm nay, hoạt động tuyển dụng của doanh nghiệp không mở rộng đồng bộ. Đáng chú ý hơn, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của Mỹ đã giảm xuống còn 61,5%, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021, do đó tỷ lệ thất nghiệp 4,2% không thể đơn thuần được xem là dấu hiệu thị trường lao động mạnh mẽ, một phần sự ổn định đến từ việc nguồn cung lao động chậm lại đồng thời.

Trong bối cảnh này, điều thực sự ảnh hưởng đến thị trường trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay không chỉ là số việc làm mới, mà là liệu việc làm, tiền lương và tỷ lệ thất nghiệp có đồng thời củng cố lo ngại của Fed về lạm phát hay không. Fed Musalem cho biết khả năng lạm phát duy trì trên mục tiêu đang gia tăng, và tiết lộ rằng ông nghiêng về việc tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC gần nhất; thị trường thậm chí bắt đầu thảo luận rằng nếu dữ liệu lạm phát gần đây vẫn mạnh và kỳ vọng chi phí vay tăng, Waller có thể tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Điều này khiến mối liên kết chính sách giữa dữ liệu việc làm và dữ liệu lạm phát trở nên quan trọng hơn.

Đồng thời, việc Waller làm suy yếu định hướng kỳ vọng cũng buộc thị trường phải dựa nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế để tự đánh giá hàm phản ứng chính sách của Fed. Giám đốc điều hành JPMorgan, Dimon ủng hộ cải cách này, cho rằng việc xem xét lại khuôn khổ chính sách của Fed có ý nghĩa quan trọng, nhưng ông cũng cảnh báo rằng hiện tại thị trường đã tích lũy một lượng lớn đòn bẩy tài chính thông qua các kênh như prime broker, quỹ phòng hộ, ETF và arbitrage trái phiếu chính phủ, đòn bẩy tổng thể vẫn ở mức cao. Khi truyền thông chính sách giảm bớt và đòn bẩy thị trường ở mức cao, bất kỳ thay đổi kỳ vọng lãi suất nào cũng có thể truyền dẫn nhanh hơn đến giá tài sản.

Phía doanh nghiệp cũng đối mặt với thử thách về chi phí vốn. Alphabet có kế hoạch huy động tối đa 25 tỷ USD thông qua phát hành trái phiếu cấp đầu tư, Tesla tiếp tục đẩy mạnh xây dựng nhà máy TeraFab tại Texas, cơ sở hạ tầng AI và sức mạnh tính toán vẫn cần nguồn vốn đầu tư lớn; nhưng mặt khác, việc Cộng hòa Dân chủ Congo cấm xuất khẩu tinh quặng đồng và tinh quặng coban, cùng với rủi ro liên quan đến eo biển Hormuz chưa hoàn toàn được giải quyết, các ràng buộc về nguồn cung năng lượng và nguyên liệu thô quan trọng có thể tiếp tục đẩy chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng lên cao. Điều này có nghĩa là thị trường vốn toàn cầu không chỉ đối mặt với vấn đề lãi suất, mà còn là áp lực đồng thời từ chi phí vốn, năng lượng và nguyên liệu thô.

Đối với thị trường tiền mã hóa, môi trường này có nghĩa là các tài sản biến động cao như Bitcoin vẫn rất nhạy cảm với thanh khoản USD, lợi suất trái phiếu dài hạn và khẩu vị rủi ro toàn cầu. Nếu báo cáo việc làm phi nông nghiệp và dữ liệu lạm phát tiếp theo củng cố lại kỳ vọng tăng lãi suất, áp lực mà thị trường phải chịu sẽ không chỉ đến từ bản thân lãi suất chính sách, mà là sự định giá lại toàn bộ lãi suất phi rủi ro và chi phí tài chính; ngược lại, nếu việc làm và lạm phát cùng hạ nhiệt, mới có thể tạo ra không gian chính sách rõ ràng hơn cho tài sản rủi ro. Do đó, điều thực sự cần quan sát trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay là dữ liệu sẽ thay đổi hàm phản ứng của Fed như thế nào, và sự thay đổi này cuối cùng sẽ truyền dẫn ra sao đến USD, lợi suất trái phiếu dài hạn và chi phí vốn toàn cầu.