BlockBeats tin tức, ngày 11 tháng 8, Arthur Hayes viết bài cho rằng đồng yên Nhật đang trở thành biến số cốt lõi trong khuôn khổ giao dịch vĩ mô hiện tại của ông. Ông cho rằng, đồng yên đã mất giá liên tục trong hơn một thập kỷ qua, trở thành đồng tiền tài trợ quan trọng cho các doanh nghiệp toàn cầu và nhà đầu cơ, nhưng giai đoạn này đang tiến gần đến hồi kết. Hayes liệt kê ba cách để thúc đẩy đồng yên tăng giá: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất mạnh, các tổ chức Nhật Bản bán tài sản ở nước ngoài và hồi hương vốn, cùng với phương án mà ông cho là khả thi nhất — Bộ Tài chính Nhật Bản sử dụng công cụ mua lại FIMA của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ để thế chấp trái phiếu kho bạc Mỹ đang nắm giữ nhằm có được USD, sau đó bán USD mua JPY.

Hayes cho rằng, hai phương án đầu đều gặp phải lực cản lớn. Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất nhanh có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên cao, mở rộng khoản lỗ trên sổ sách của ngân hàng trung ương, và buộc các giao dịch carry trade đồng yên phải đóng vị thế, từ đó gây chấn động thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu; nếu các tổ chức lớn như GPIF bán quy mô lớn cổ phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ rồi hồi hương vốn về Nhật Bản, cũng có thể gây áp lực lên thị trường tài chính Mỹ. Do đó, ông đánh giá cao hơn phương án thứ ba là can thiệp tỷ giá thông qua công cụ FIMA.

Theo hình dung của Hayes, Bộ Tài chính Nhật Bản có thể thế chấp trái phiếu kho bạc Mỹ cho Cục Dự trữ Liên bang, vay USD thông qua FIMA, sau đó bán USD mua JPY, và đưa số JPY thu được tái đầu tư vào trái phiếu chính phủ và cổ phiếu Nhật Bản. Ông cho rằng, cơ chế này đồng nghĩa với việc Cục Dự trữ Liên bang phải tạo ra thanh khoản USD, và bảng cân đối kế toán sẽ mở rộng theo quy mô mua lại FIMA. Hiện tại, hạn mức dư nợ cho vay chưa thanh toán của FIMA đối với một đối tác duy nhất là 60 tỷ USD, Hayes nhận định, nếu các hạn chế liên quan bị dỡ bỏ và mở rộng cho các tổ chức lớn của Nhật Bản như GPIF, có thể giải phóng một lượng thanh khoản USD lớn hơn.

Hayes vì vậy tiếp tục lạc quan về Bitcoin, vàng vật chất và các công ty khai thác vàng, đồng thời cho biết nếu bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang mở rộng quy mô lớn trở lại, "in càng nhiều, Bitcoin càng tăng cao". Trong số các tài sản tiền mã hóa, ông cho rằng ETH là cơ hội tiềm năng trong nhóm tài sản lớn, với lý do bao gồm việc ETH chưa phá vỡ mức đỉnh lịch sử vào năm 2025, cũng như khả năng Ethereum trở thành lớp bảo mật cho RWA; đồng thời ông lạc quan về ENA, cho rằng nếu thanh khoản USD tăng thúc đẩy BTC tăng giá, lợi suất chênh lệch cơ sở của Bitcoin có thể phục hồi và thu hút dòng vốn quay trở lại USDe, đồng thời cho biết ENA có khả năng đạt mức tăng 5 lần trong vài tháng tới. Tuy nhiên, Hayes cho biết hiện tại ông vẫn chưa giảm đáng kể vị thế USD xuống mức tối thiểu, vẫn đang chờ xem liệu quy tắc FIMA có thực sự được điều chỉnh hay không.