BlockBeats tin tức, ngày 12 tháng 8, trước thềm công bố CPI tháng 7 của Mỹ, mức độ cảnh giác về lạm phát bên trong Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng cao. Chủ tịch Fed chi nhánh Boston, Collins, đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu dữ liệu trong tương lai cho thấy cần thắt chặt chính sách hơn nữa, bà sẵn sàng ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 9; trước đó, các quan chức như Hammack, Logan và Kashkari cũng đã lên tiếng ủng hộ chính sách hạn chế hơn. Điều này khiến kỳ vọng CPI lõi tháng 7 với mức tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước và 0,2% so với tháng trước không chỉ đơn thuần là dữ liệu lạm phát, mà còn trực tiếp liên quan đến việc liệu không gian chính sách tháng 9 có thể được duy trì hay không – một sự kiểm chứng then chốt.

Hiện tại, kỳ vọng chủ đạo của các nhà kinh tế cho rằng CPI lõi tăng hàng năm sẽ giảm từ 2,6% xuống 2,5%, trong khi tăng hàng tháng sẽ phục hồi từ mức 0% trước đó lên 0,2%. Nếu dữ liệu phù hợp với kỳ vọng, điều đó có nghĩa là lạm phát vẫn đang hạ nhiệt chậm, nhưng vẫn còn khoảng cách rõ rệt so với mục tiêu 2% của Fed; nếu mức tăng hàng tháng hoặc hàng năm cao hơn kỳ vọng, có thể củng cố thêm lo ngại bên trong Fed về việc "lạm phát duy trì ở mức cao quá lâu". Đặc biệt trong bối cảnh thị trường lao động gần đây đang chậm lại rõ rệt, Fed không chỉ đơn thuần đối mặt với lựa chọn tăng hay giảm lãi suất, mà là làm thế nào để ngăn chặn lạm phát tái cố định trong khi tránh làm thị trường lao động xấu đi thêm.

Giá năng lượng đang khiến nhiệm vụ này trở nên khó khăn hơn. EIA dự báo các gián đoạn nguồn cung liên quan có thể kéo dài đến cuối năm 2026; đồng thời, rủi ro vận chuyển trên Biển Đỏ vẫn còn, và các cuộc tấn công của Ukraine vào cơ sở hạ tầng vận chuyển năng lượng của Nga trên Biển Đen cũng đã ảnh hưởng đến xuất khẩu dầu thô CPC. Điều này cho thấy rủi ro nguồn cung năng lượng không còn tập trung ở một khu vực duy nhất, mà tồn tại đồng thời tại các nút vận chuyển năng lượng chính như Trung Đông, Biển Đỏ và Biển Đen. Nếu hạn chế nguồn cung tiếp tục, giá năng lượng không chỉ trực tiếp đẩy chi phí nhiên liệu lên cao, mà còn có thể tạo ra áp lực lạm phát vòng hai thông qua vận tải, sản xuất và giá tiêu dùng.

Đây cũng là phần khó xử lý nhất của Fed hiện tại: thị trường lao động đã có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, và nguồn cung năng lượng lại có rủi ro tăng mới. Collins thậm chí chỉ ra rằng các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp đã cảm nhận rõ rệt sự siết chặt của giá năng lượng đối với chi phí sinh hoạt, nghĩa là nếu giá năng lượng tiếp tục tăng, sẽ đồng thời gia tăng áp lực tiêu dùng của người dân và sự cần thiết của Fed trong việc duy trì chính sách thắt chặt.

Đối với thị trường tài chính, điều này khiến ý nghĩa của CPI càng được phóng đại. Nếu lạm phát lõi phù hợp với kỳ vọng chủ đạo 2,5% và 0,2%, Fed vẫn có thể duy trì quan sát, nhưng môi trường lãi suất cao sẽ không nhanh chóng được gỡ bỏ; nếu dữ liệu cao hơn kỳ vọng, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có thể đồng thời được định giá lại, trong khi rủi ro nguồn cung năng lượng có thể khiến tốc độ giảm lạm phát chậm lại hơn nữa. Các quỹ ETF tiền điện tử ghi nhận dòng vốn ròng vào khoảng 245 triệu USD trong tuần qua, khoảng 1,677 tỷ USD trong tháng qua, nhưng vẫn ghi nhận dòng vốn ròng ra khoảng 6,898 tỷ USD trong quý gần nhất, cho thấy dòng vốn chưa hoàn toàn rời khỏi thị trường tiền điện tử, nhưng vẫn đang ở trạng thái song song giữa việc bù đắp ngắn hạn và thu hẹp vốn trung hạn. Do đó, điều thực sự ảnh hưởng đến các tài sản có định giá cao và biến động lớn tiếp theo không chỉ là việc CPI có thấp hơn kỳ vọng hay không, mà là liệu lạm phát có thể tiếp tục giảm bền vững, và liệu cú sốc nguồn cung năng lượng có khiến con đường giảm này trở nên dốc hơn một lần nữa hay không.