Tin tức BlockBeats, ngày 14 tháng 8, chỉ số PPI tháng 7 của Mỹ bất ngờ đi ngang, tốc độ tăng hàng năm giảm xuống 4,7%, cùng với CPI công bố ngày hôm trước cũng hạ nhiệt, cho thấy giá năng lượng giảm đang làm dịu áp lực lạm phát ở khâu sản xuất. Tỷ lệ đặt cược của thị trường vào việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 cũng giảm từ khoảng 50% xuống còn khoảng 35% đến 40%. Tuy nhiên, PPI nhu cầu cuối cùng cốt lõi sau khi loại trừ thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại tăng 0,4% so với tháng trước, cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn chưa hoàn toàn biến mất; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng lên 209.000 người, cũng phản ánh thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt nhất định.

Điều thực sự đáng chú ý là lạm phát hạ nhiệt không đồng thời giải quyết được vấn đề tài trợ dài hạn của Mỹ. Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm hoàn tất đợt đấu giá 25 tỷ USD với lãi suất trúng thầu 5,216%, tạo mức lợi suất phát hành cao nhất kể từ năm 2001. Trong bối cảnh thâm hụt tài khóa cao, nguồn cung trái phiếu chính phủ tăng lên và Fed không còn là bên mua chính, trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài cần mức bù kỳ hạn cao hơn để hấp thụ nguồn cung, điều này có nghĩa là chi phí vốn của nền kinh tế Mỹ chưa chắc sẽ giảm nhanh theo sự hạ nhiệt của lạm phát ngắn hạn.

Đồng thời, sau khi Nhật Bản can thiệp vào đồng yên, tỷ giá USD/JPY một lần nữa tiến sát mốc 160, một số nhà giao dịch chênh lệch lãi suất lại tận dụng đợt phục hồi của đồng yên sau can thiệp để tái lập các giao dịch tài trợ. Chỉ cần chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn tồn tại, sức hấp dẫn của đồng yên như một loại tiền tệ tài trợ chi phí thấp khó có thể biến mất. Nếu sau này Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất hoặc can thiệp lần nữa, có thể mang lại biến động tỷ giá và đòn bẩy cao hơn.

Nhìn chung, dữ liệu lạm phát tháng 7 thực sự mang lại cho Fed thêm không gian quan sát, nhưng điều này không đồng nghĩa với việc điều kiện tài chính sẽ nới lỏng nhanh chóng. Trong khi áp lực lãi suất ngắn hạn giảm xuống, thâm hụt tài khóa, nguồn cung trái phiếu dài hạn, giá năng lượng và giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên của Mỹ vẫn có thể ảnh hưởng đến định giá tài sản thông qua lợi suất cuối kỳ dài và chi phí vốn toàn cầu. Đối với thị trường, điều thực sự quan trọng tiếp theo không phải là một dữ liệu lạm phát đơn lẻ, mà là liệu lạm phát hạ nhiệt có thể duy trì hay không, và liệu chi phí vốn dài hạn có thể giảm trở lại đồng thời hay không.