BlockBeats tin tức, ngày 18 tháng 8, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Anthropic vẫn đang tăng tốc và lọt vào tầm ngắm của thị trường vốn, nhưng tranh cãi xoay quanh định giá của công ty cũng đang nóng lên.

Bloomberg trước đó đưa tin rằng tỷ lệ doanh thu chuẩn hóa hàng năm của Anthropic tính đến cuối tháng 7 đạt khoảng 65 tỷ USD. Con số này bề ngoài vẫn gây ấn tượng, nhưng trọng tâm thảo luận của thị trường đã chuyển sang một lớp khác: trong bối cảnh một số dữ liệu bên thứ ba và kỳ vọng lạc quan trong giới AI từng hướng tới mức trên 80 tỷ USD, liệu 65 tỷ USD có nghĩa là độ dốc tăng trưởng đang chậm lại.

Tranh cãi trước tiên đến từ cách tính ARR. ARR, tức doanh thu định kỳ hàng năm, về bản chất là chuẩn hóa tốc độ doanh thu hiện tại theo năm, không tương đương với doanh thu cả năm đã được kiểm toán. Dữ liệu từ Sacra cho thấy, doanh thu chuẩn hóa hàng năm của Anthropic vào tháng 5 khoảng 47 tỷ USD, tháng 7 tăng lên 65 tỷ USD, nhưng đồng thời cảnh báo rằng doanh thu từ các kênh đám mây như AWS, Google, Microsoft có thể được ghi nhận theo nguyên tắc tổng, điều này sẽ khiến quy mô doanh thu trông lớn hơn, đồng thời cũng nâng cao sự chú ý của thị trường đến biên lợi nhuận gộp và chất lượng doanh thu.

Phe lạc quan vẫn cho rằng, con số này đủ để chứng minh nhu cầu AI doanh nghiệp mạnh mẽ. Gavin Baker của Atreides Management cho rằng, Anthropic từng có lợi thế về hiệu quả token so với OpenAI; Harrison Rolfes của PitchBook chỉ ra rằng, ngay cả khi giá mô hình cao hơn, nếu tỷ lệ thành công của tác vụ cao hơn, khách hàng doanh nghiệp vẫn có thể chấp nhận mức giá đơn vị cao hơn. Nói cách khác, phe đầu cơ giá lên không chỉ chú trọng quy mô gọi API đơn thuần, mà là khả năng tạo doanh thu của Claude trong quy trình làm việc doanh nghiệp.

Phe thận trọng cho rằng, thị trường cần chờ bản cáo bạch IPO để xác minh. Simon Willison trước đó chỉ ra rằng, doanh thu run-rate thường đến từ việc chuẩn hóa doanh thu ngắn hạn theo năm, không thể trực tiếp coi là doanh thu kế toán cả năm. Ken Koo của ThinkFast cũng nhắc nhở rằng, điều thực sự quan trọng sẽ là doanh thu đã kiểm toán, biên lợi nhuận gộp, mức độ tập trung khách hàng, nghĩa vụ mua sức mạnh tính toán và dòng tiền trong hồ sơ S-1. Ed Zitron thì chất vấn trực tiếp hơn rằng, ARR của các công ty AI có thể bị ảnh hưởng bởi token trả trước, doanh thu kênh đám mây và biến động sử dụng ngắn hạn.

Cuộc thảo luận này không chỉ liên quan đến định giá của riêng Anthropic. Steve Eisman trước đó gọi OpenAI và Anthropic là các điểm rủi ro then chốt trong giao dịch AI, nguyên nhân là chi tiêu vốn và kỳ vọng doanh thu đám mây của các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Amazon, Google, Oracle đang ngày càng gắn chặt với các phòng thí nghiệm AI hàng đầu.