BlockBeats tin tức, ngày 7 tháng 9, Giáo sư Kinh tế học崔巍 của Đại học College London gần đây đã chia sẻ tại hội thảo "AI × Tài chính mới" của Trường Kinh doanh Trường Giang rằng, stablecoin không phải là công cụ thanh toán đơn giản, mà là một hình thái tiền tệ mới kết hợp ba vai trò: thanh toán, tài trợ tài khóa và tài chính phi tập trung.

Bề ngoài, stablecoin và các khoản vay DeFi dựa trên nó sẽ làm phân tách tiền gửi và khoản vay ngân hàng, thay thế ngân hàng. Nhưng việc phát hành stablecoin cần dự trữ bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn Hoa Kỳ, điều này trực tiếp tạo ra nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ, giúp giảm bớt áp lực tài trợ của chính phủ Hoa Kỳ và rủi ro tái cấp vốn nợ ngắn hạn. Một khi áp lực tài khóa giảm bớt, chính phủ sẽ có không gian giảm thuế, từ đó kích thích nền kinh tế thực, ngược lại có thể làm tăng nhu cầu tín dụng ngân hàng của doanh nghiệp.

Về đo lường quy mô tối ưu,崔巍 đã đưa ra nhận định rõ ràng về cấp độ quy mô. Ông cho biết, mục tiêu mà Bộ Tài chính Hoa Kỳ đề ra là đến năm 2030 đẩy quy mô stablecoin lên 30 nghìn tỷ USD, tương đương 9% GDP của Hoa Kỳ. Nhưng nhóm của ông sau khi tính toán mô hình, xem xét toàn diện rủi ro rút tiền ngân hàng, cân bằng tài khóa và hiệu ứng phúc lợi, đã đưa ra kết luận — quy mô tối ưu nên ở mức khoảng 1 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 3% đến 4% GDP, vượt quá mức này sẽ làm giảm đáng kể phúc lợi xã hội. "Nếu muốn đạt đến quy mô cực đoan 9%, hoặc cần stablecoin thâm nhập vào thanh toán tiêu dùng hàng ngày (như mua nước khoáng cũng dùng stablecoin), hoặc cần gần như tất cả người nắm giữ là người nước ngoài và chỉ dùng cho thanh toán xuyên biên giới, cả hai tình huống này đều vô cùng khắt khe."

Giáo sư崔巍 cho rằng, stablecoin vẫn còn không gian tăng trưởng khá lớn, nhưng cần nhìn nhận lý trí về động cơ tài khóa đằng sau nó. Ông chỉ ra rằng, thuế của Hoa Kỳ chỉ chiếm 27% GDP, thấp hơn nhiều so với mức 45% đến 50% của châu Âu, điều này có nghĩa là tài khóa Hoa Kỳ vẫn còn tiềm năng khá lớn, tín dụng trái phiếu kho bạc Mỹ trong ngắn hạn vẫn vững chắc. Tăng trưởng từ 300 tỷ lên 1 nghìn tỷ (khoảng 3 đến 4 lần) là khả thi. Nhưng ông đồng thời nhắc nhở rằng, mục đích thực sự của chính quyền Trump trong việc thúc đẩy stablecoin và cấm tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương không phải là bảo vệ quyền riêng tư, mà xuất phát từ nhu cầu tài khóa, tức là tài trợ cho thâm hụt chính phủ với chi phí thấp.