Đánh giá Thị trường TradFi 2025: Giao dịch Giảm giá trị

Khi tiền điện tử ngày càng được thể chế hóa và hội tụ với tài chính truyền thống, CoinEx Research đã chuẩn bị bản đánh giá thị trường TradFi năm 2025 này để cung cấp cho các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa một cái nhìn vĩ mô và đa tài sản rõ ràng hơn.

Ở cấp độ cao, trong khi câu chuyện bán lẻ phổ biến cho thấy năm 2025 được định nghĩa bởi cổ phiếu Hoa Kỳ và sự thống trị của AI, một cái nhìn chi tiết về dữ liệu cho thấy một thực tế khác. Câu chuyện thực sự của năm 2025 là giao dịch giảm giá trị, một sự chuyển dịch khỏi tài sản Hoa Kỳ và tiền pháp định, cũng như sự phân bổ lại vốn toàn cầu. Theo quan điểm của chúng tôi, bốn câu chuyện chính đã tóm tắt tốt hơn hiệu suất thị trường toàn cầu vào năm 2025.

Thị trường chứng khoán toàn cầu vượt trội so với thị trường Hoa Kỳ

Hầu hết các thị trường chứng khoán toàn cầu đều đạt hiệu suất mạnh mẽ vào năm 2025, và đáng chú ý, phần lớn các thị trường lớn đã vượt trội so với S&P 500, vốn đã mang lại 17,9% trong năm.

Nói cách khác, bên ngoài Hoa Kỳ, các nhà đầu tư chứng khoán đã thu được lợi nhuận mạnh mẽ hơn. Từ góc độ phân bổ tài sản, điều này cho thấy cơ hội thị trường thống trị vào năm 2025 không tập trung vào cổ phiếu Hoa Kỳ, mặc dù truyền thông tập trung mạnh vào công nghệ Hoa Kỳ và cổ phiếu AI. Sự luân chuyển vốn là không thể phủ nhận: tiền chảy ra khỏi giao dịch Hoa Kỳ đông đúc và vào các thị trường toàn cầu bị định giá thấp.

Bẫy thu nhập cố định và lợi nhuận điều chỉnh rủi ro

Dự đoán rằng "cổ phiếu vượt trội so với thu nhập cố định" là tiêu chuẩn, nhưng mức độ phân kỳ vào năm 2025 là rất rõ rệt. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất thường làm tăng giá trái phiếu, thu nhập cố định vẫn là một bẫy giá trị. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 10 năm mang lại khoảng 9%, chia đều giữa lợi suất và tăng giá. Theo quan điểm của chúng tôi, ETF TLT phổ biến (Trái phiếu kho bạc 20+ năm) là một thất bại dài hạn — nó đã không hoạt động như một hàng rào phòng thủ, mang lại -0,2% trong khi vẫn khiến các nhà đầu tư phải chịu mức giảm 11%.

Trong khi đó, chúng tôi cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của hiệu suất điều chỉnh rủi ro, nghĩa là "lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro". Mặc dù tỷ lệ Sharpe là chỉ số chính thức, để đơn giản, chúng ta có thể so sánh tỷ lệ lợi nhuận/mức giảm tối đa giữa các tài sản. Theo thước đo đơn giản này, vàng rõ ràng là tài sản hoạt động mạnh nhất trên cơ sở điều chỉnh rủi ro vào năm 2025.

Cũng cần nhấn mạnh rằng năm 2025 là một năm rất mạnh mẽ đối với các tài sản rủi ro, nhưng các chỉ số chứng khoán lớn như S&P 500 và thị trường Hồng Kông vẫn trải qua mức giảm gần 20%. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng niềm tin, hoặc tâm lý hodler, là điều cần thiết về mặt toán học để thu được lợi nhuận dài hạn. Những người yếu tay đã bị loại bỏ; vốn kiên nhẫn đã được đền đáp.

Vàng so với Bitcoin: Câu chuyện về hai nơi trú ẩn an toàn

Trong số tất cả các loại tài sản chính, kim loại quý là những người chiến thắng rõ ràng vào năm 2025. Trong khi bạc mang lại lợi nhuận bùng nổ 142%, làm nổi bật nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ đối với tài sản cứng, vàng vẫn là chuẩn mực chính cho dự trữ, tăng khoảng 64%. Ngược lại, Bitcoin đã giảm khoảng 5% trong cùng thời kỳ.

Với việc cả vàng và Bitcoin đều được coi là hàng rào chống lại sự giảm giá tiền tệ, sự phân kỳ về hiệu suất tự nhiên đặt ra một câu hỏi nghiêm túc. Câu trả lời nằm ở loại người mua. Sự tăng giá vàng năm 2025 không phải do bán lẻ thúc đẩy; nó được thúc đẩy bởi các quốc gia. Các ngân hàng trung ương đã tích lũy vàng vật chất một cách mạnh mẽ để đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng đô la. Mặc dù chúng ta đang thấy những tiêu đề ban đầu về các quốc gia tích lũy Bitcoin, xu hướng này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai.

Khoảnh khắc parabol của Bitcoin có thể sẽ chỉ kích hoạt khi chúng ta thấy sự tích lũy của ngân hàng trung ương chuyển từ "thử nghiệm" sang "hệ thống". Cho đến lúc đó, vàng vẫn là phương tiện ưa thích cho dòng vốn của các quốc gia.

Quan điểm vĩ mô: Ảo ảnh tiền tệ và chiến tranh vốn

Để hiểu đầy đủ năm 2025, người ta phải điều chỉnh theo tiền tệ. Lợi nhuận được trích dẫn ở trên được định giá bằng USD. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ đã mất giá về cấu trúc so với các đồng tiền chính trong suốt cả năm, có nghĩa là lợi nhuận trên tài sản của Hoa Kỳ thậm chí còn yếu hơn khi được đo bằng ngoại tệ. Điều này càng củng cố quan điểm rằng phân bổ vốn toàn cầu vào năm 2025 ưu tiên các tài sản không phải của Hoa Kỳ, cả trên thị trường chứng khoán và trong các loại tài sản dự trữ như vàng. Theo quan điểm của chúng tôi, chủ đề vĩ mô xác định của năm 2025 không phải là cổ phiếu Hoa Kỳ hay AI, mà là sự xói mòn sức mua tiền tệ và sự phân bổ lại dần dần khỏi tài sản của Hoa Kỳ.

Ngoài các cuộc chiến thương mại, chúng ta ngày càng quan sát thấy điều mà Ray Dalio đã mô tả là một hình thức "chiến tranh vốn", nơi dòng vốn bị ảnh hưởng bởi sự phân mảnh địa chính trị, các lệnh trừng phạt tài chính và những lo ngại về tính bền vững tài khóa dài hạn. Trong những điều kiện như vậy, đa dạng hóa trên các khu vực và loại tài sản không chỉ trở thành một chiến lược tìm kiếm lợi nhuận mà còn là một hình thức quản lý rủi ro.

Triển vọng 2026: Định vị cho sự phục hồi

Câu chuyện về "phi đô la hóa" và "giảm giá trị" không còn là một lý thuyết bên lề — nó là động lực vĩ mô thống trị. Định giá cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn còn cao so với các đối thủ toàn cầu, và bối cảnh địa chính trị cho thấy sự biến động tiếp tục.

Chúng tôi nghĩ rằng các tài sản không phải của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục vượt trội khi sự phân bổ lại vốn toàn cầu vẫn tiếp diễn và khoảng cách định giá vẫn còn rộng. Vàng có khả năng vẫn được hỗ trợ về mặt cấu trúc theo chế độ này. Trong khi đó, chúng tôi dự đoán Bitcoin sẽ bắt kịp vào năm 2026. Khi điều kiện thanh khoản toàn cầu được cải thiện và dòng vốn tổ chức từ lĩnh vực TradFi trưởng thành, BTC sẵn sàng bắt kịp câu chuyện giảm giá trị mà vàng đã độc quyền vào năm 2025.

Trong môi trường giảm giá tiền tệ, tiền mặt là tài sản rủi ro nhất. Năm 2026 sẽ đòi hỏi sự phân bổ tài sản nghiêm ngặt. Sự hội tụ của TradFi và Crypto không chỉ là về công nghệ — đó là về việc tìm kiếm giá trị trong một thế giới tiền pháp định đang mất giá.

Thông báo miễn trách

Nội dung được cung cấp trong báo cáo này chỉ mang tính chất minh họa và nhằm mục đích cung cấp thông tin chi tiết về thị trường tiền điện tử. Nó không phải, và không nên được hiểu là, lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Thông tin trong tài liệu này dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy; tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc phù hợp của nó cho bất kỳ mục đích nào, và không nên dựa vào đó. Bất kỳ ý kiến nào được thể hiện đều phản ánh một đánh giá tại ngày xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo. Độc giả nên tự nghiên cứu và thẩm định, và nếu thích hợp, tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Các tác giả và nhà xuất bản của báo cáo này không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin được cung cấp.

Tự nghiên cứu.

Về CoinEx

Được thành lập vào năm 2017, CoinEx là một sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu cam kết giúp giao dịch dễ dàng hơn. Nền tảng này cung cấp một loạt các dịch vụ, bao gồm giao dịch giao ngay và ký quỹ, hợp đồng tương lai, hoán đổi, AMM và các dịch vụ quản lý tài chính cho hơn 5 triệu người dùng trên hơn 200 quốc gia và khu vực.

Kể từ khi thành lập, CoinEx đã kiên định tuân thủ nguyên tắc dịch vụ "người dùng là trên hết". Với mục đích chân thành là nuôi dưỡng một môi trường giao dịch tiền điện tử công bằng, tôn trọng và an toàn, CoinEx cho phép các cá nhân có trình độ kinh nghiệm khác nhau dễ dàng tiếp cận thế giới tiền điện tử bằng cách cung cấp các sản phẩm dễ sử dụng.

Về CoinEx Research

CoinEx Research là bộ phận nghiên cứu của Sàn giao dịch CoinEx, chuyên cung cấp các phân tích chuyên sâu và báo cáo nghiên cứu về ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử.

Nhóm cung cấp cho người dùng những hiểu biết chuyên sâu về thị trường bằng cách theo dõi xu hướng thị trường, phân tích sách trắng dự án và tài liệu kỹ thuật, đánh giá các nhóm dự án và triển vọng phát triển, v.v. Các báo cáo của chúng tôi bao gồm thị trường vĩ mô, công nghệ blockchain, tài sản kỹ thuật số, DeFi, NFT và các lĩnh vực khác dưới nhiều hình thức xuất bản nghiên cứu.

Để xem thêm các báo cáo và thông tin chi tiết của CoinEx Research, hãy truy cập CoinEx Insight của chúng tôi.