Nghiên cứu CoinEx: Arbitrum — Tầng 2 Khổ hạnh

Đã hơn 6 tháng kể từ khi Arbitrum ra mắt. Mặc dù ban đầu dự án bị lu mờ bởi các đồng tiền rác và các dự án lừa đảo, Arbitrum vẫn tiếp tục phát triển. Theo L2beat (Hình 1), tính đến ngày 21 tháng 3, TVL của Arbitrum đạt khoảng 3,2 tỷ USD, vượt xa tất cả các đối thủ cạnh tranh. Dự án chiếm 50% tổng TVL của Layer 2 (khoảng 6,35 tỷ USD), với TVL cao gấp 3,2 lần so với dYdX, dự án Layer 2 lớn thứ hai về TVL.

Hình 1: Xếp hạng TVL theo L2beat layer2

Nguồn: https://l2beat.com/#projects (tính đến ngày 21 tháng 3)

Những con số này cho thấy Arbitrum vẫn được các nhà đầu tư ưa chuộng, với vị thế nổi bật trong quá trình mở rộng của Ethereum. Ngoài ra, Offchain labs đã công bố ra mắt Anytrust Chains vào ngày 2 tháng 3, mở ra nhiều khả năng hơn cho danh mục Layer 2. Do đó, chúng tôi sẽ thảo luận về Arbitrum trong hai phần. Phần 1 sẽ trình bày tổng quan về Arbitrum, xem xét khả năng cạnh tranh từ góc độ người dùng và so sánh dự án với các đối thủ. Trong Phần 2, chúng tôi sẽ giới thiệu hệ sinh thái riêng của Arbitrum và tập trung vào triển vọng phát triển của nó.

Giới thiệu về Arbitrum

Arbitrum là giải pháp mở rộng Ethereum được tạo ra bởi Offchain labs, đã huy động được 120 triệu USD trong vòng gọi vốn Series B vào năm 2019, với sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức hàng đầu như Pantera Capital, Polychain Capital, Coinbase, v.v.

Arbitrum có đặc điểm là giao dịch nhanh, chi phí thấp và gửi tất cả thông tin giao dịch trở lại chuỗi chính Ethereum. Đây là một so sánh đơn giản: Ethereum xử lý khoảng 14 giao dịch mỗi giây, và phí gas thay đổi theo mức độ tắc nghẽn của mạng. Hơn nữa, phí gas tăng vọt lên hàng trăm đô la khi Ethereum bị tắc nghẽn cao. Ngược lại, Arbitrum có khả năng xử lý 40.000 TPS và tính phí gas khoảng 0,6 USD cho mỗi giao dịch. Hơn nữa, Arbitrum hoàn toàn tương thích với Ethereum Virtual Machine (EVM), điều này có nghĩa là các nhà phát triển có thể tích hợp trực tiếp Dapps của họ với Arbitrum, giảm thời gian cần thiết cho việc phát triển lại.

Rất dễ hiểu cách Arbitrum hoạt động. Nói một cách đơn giản, Arbitrum đóng gói nhiều giao dịch hoặc thao tác lại với nhau, giải quyết chúng trên một sidechain được chỉ định, và sau đó gửi dữ liệu giao dịch lên chuỗi chính Ethereum. Mạng sử dụng công nghệ gọi là Optimistic Rollup, nén dữ liệu của các giao dịch blockchain và gộp chúng thành một giao dịch duy nhất. Ưu điểm của phương pháp này là blockchain chỉ cần xử lý một giao dịch duy nhất mà không cần phải xác nhận các giao dịch có trong Rollup, từ đó tiết kiệm cả thời gian và phí gas.

Trên Arbitrum, bảo mật được đảm bảo bởi các validator. Theo mặc định, Optimistic Rollup giả định tất cả dữ liệu giao dịch là chính xác. Mặc dù vậy, nếu một validator nghi ngờ có gian lận, giao dịch liên quan có thể bị thách thức thông qua cơ chế giải quyết tranh chấp. Do đó, Optimistic Rollup đã đưa ra thời gian thách thức. Nếu validator phát hiện giao dịch đáng ngờ, họ có thể thách thức giao dịch đó, và giao dịch bị thách thức có thể được khôi phục trong thời gian thách thức. Kết quả là, chỉ mất khoảng 10 phút để chuyển tiền từ mạng chính Ethereum sang Arbitrum, trong khi gửi tiền từ Arbitrum trở lại mạng chính Ethereum mất khoảng một tuần.

Khả năng cạnh tranh của Arbitrum

Khi nói đến khả năng cạnh tranh của Arbitrum, các phân tích tập trung vào sự khác biệt kỹ thuật giữa các dự án Layer 2 có thể khó hiểu đối với người dùng trung bình. Do đó, chúng tôi quyết định áp dụng góc nhìn của người dùng và nhận thấy có hai điều người dùng thực sự cần: 1) trải nghiệm người dùng thỏa mãn, và 2) bảo mật tài sản mạnh mẽ. Các đoạn dưới đây sẽ tập trung vào hai yếu tố này.

Về trải nghiệm người dùng, khi thực hiện chuyển tiền điện tử, người dùng quan tâm nhiều hơn đến tốc độ giao dịch và mức phí gas họ phải trả. Từ góc độ này, đối thủ cạnh tranh của Arbitrum không chỉ giới hạn ở các dự án Layer 2 mà còn bao gồm các chuỗi chính Layer 1 hiệu suất cao như Solana, AVAX và BSC cũng có TPS cao và phí giao dịch thấp. Hơn nữa, tài sản trên các dự án Layer 1 như vậy có thể được hoán đổi nhanh chóng qua các chuỗi khác nhau và rút ra.

Trong năm qua, khi các dự án Layer 1 và Layer 2 phát triển mạnh, tài sản trên Ethereum đã tràn sang các blockchain khác. Về thị phần của các cầu nối Ethereum, phần lớn nhất hiện thuộc về AVAX, tiếp theo là Polygon và Ronin. Về mặt này, Arbitrum xếp thứ 4.

Hình 2: Thị phần của các cầu nối Ethereum

Nguồn: Dune Analytics @eliasimos (tính đến ngày 22 tháng 3)

Theo xếp hạng trên, Arbitrum không phải là lựa chọn tốt nhất. Một trong những lý do là dự án kém hơn về mặt phí gas so với các dự án Layer 1 như AVAX, Polygon và Solana, vốn tính phí gas không đáng kể. Tuy nhiên, nhóm Arbitrum cho biết họ sẽ giảm phí gas trong tương lai bằng cách tăng giới hạn tốc độ trong khi mở rộng khả năng của mạng. Đồng thời, phí sẽ giảm khi khối lượng giao dịch của Arbitrum tăng lên. Thứ hai, Arbitrum gặp phải chu kỳ cross-chain dài. Đối với người dùng có nhu cầu linh hoạt về tài sản cao, thời gian chờ đợi một tuần là một vấn đề lớn. Tuy nhiên, nhiều cầu nối cross-chain hỗ trợ Arbitrum đã giải quyết vấn đề này. Ví dụ, giao thức Hop sử dụng tài sản trung gian và cơ chế AMM từ hoán đổi cross-chain, giúp giảm thời gian cần thiết để hoán đổi tài sản Layer 2 của Arbitrum sang các chuỗi khác.

Mặc dù có những khuyết điểm như vậy, Arbitrum vẫn có nhiều ưu điểm. Điểm bán hàng lớn nhất của mạng nằm ở khả năng tương thích hoàn toàn với EVM. Điều này có nghĩa là các nhà phát triển có thể di chuyển các ứng dụng dựa trên Ethereum của họ lên Arbitrum một cách nhanh chóng và rẻ, mà không cần phải sửa đổi mã nguồn gốc. Với Arbitrum, người dùng có thể sử dụng các giao thức gốc trên Ethereum với chi phí thấp hơn, đây là tin tốt cho những người dùng trung thành với Ethereum đang gặp khó khăn với phí gas đắt đỏ. Hiện tại, hơn 150 dự án dựa trên Ethereum, bao gồm các giao thức hàng đầu hoặc Dapps của các cơ sở hạ tầng Ethereum khác nhau, đang chạy trên Arbitrum one. Ngoài ra, vào ngày 2 tháng 3 năm 2022, Offchain labs đã công bố ra mắt Anytrust Chains, sẽ được vận hành cùng với Arbitrum one để tối ưu hóa hơn nữa nhắm vào các lĩnh vực game và NFT. Khi chuỗi Anytrust hoạt động, Arbitrum sẽ bao gồm các dự án NFT/GameFi, bên cạnh các giao thức DeFi.

Về bảo mật tài sản, người ta nên tập trung vào hai yếu tố: 1) bảo mật giao thức của mạng, và 2) rủi ro hack khi hoán đổi tài sản qua các chuỗi khác nhau.

Bảo mật giao thức của mạng: Arbitrum, một sidechain của Ethereum, an toàn như Ethereum. Do đó, bảo mật của dự án được đảm bảo hoàn toàn.

Rủi ro cross-chain: Khi được sử dụng để hoán đổi tài sản Ethereum từ/đến các chuỗi khác, các dự án Layer 1 hiệu suất cao hàng đầu đều đã gặp phải các lỗ hổng bảo mật. Ví dụ, cầu nối cross-chain Wormhole dựa trên Solana đã từng bị hack, và cầu nối cross-chain của THORchain đã là nạn nhân của ba cuộc tấn công liên tiếp, dẫn đến thiệt hại hơn 16 triệu USD. Tài sản có nguy cơ bị hack khi được hoán đổi từ Ethereum sang các blockchain Layer 1 khác hoặc sidechain. Mặt khác, khi tài sản Ethereum được hoán đổi sang Arbitrum, rủi ro hack giảm đáng kể nhờ Rollup và thời gian thách thức.

Ở đây, chúng ta phải làm rõ về các dự án Layer 2 khác cũng sử dụng Optimistic Rollup. Hiện tại, các dự án có tính năng Optimistic Rollup bao gồm Optimism, Metis Andromeda và Boba Network. Cụ thể hơn, Metis và Boba là hai nhánh của Optimistic với hiệu suất mở rộng được cải thiện và phí gas thấp hơn.

Bảng 1: So sánh các dự án với Optimistic Rollup

Bảng trên cho thấy phí giao dịch của Arbitrum vẫn cao hơn so với một số dự án khác cũng sử dụng Optimistic Rollup. Sự khác biệt lớn nhất giữa Optimism và Arbitrum nằm ở tính tương thích, điều này giải thích cho khoảng cách đáng kể giữa hai dự án về thị phần và số lượng Dapp trong hệ sinh thái, mặc dù chúng được ra mắt cùng thời điểm. Ngoài ra, Boba và Metis đã đạt được thời gian rút tiền nhanh hơn - thay vì phải đợi khoảng một tuần, người dùng có thể rút tài sản trong vòng vài phút hoặc vài giờ. So với những dự án này, ưu điểm của Arbitrum là hệ sinh thái phát triển tốt, giúp dự án giành được thị phần lớn.

Hệ sinh thái Arbitrum

Như đã đề cập ở trên, do Arbitrum có tính tương thích cao với EVM, các dự án cơ sở hạ tầng lớn trên Ethereum đã được triển khai trên Arbitrum ngay sau khi ra mắt. Thông qua Arbitrum, người dùng có thể trải nghiệm các dự án Ethereum với phí thấp và tốc độ cao. Ví dụ, các DEX như Uniswap, Sushiswap và Balancer, các dự án stablecoin như Curve Finance và Abracadabra Money, cũng như các cầu nối chuỗi chéo bao gồm Ren, Multichain và Synapse đều có sẵn trên Arbitrum. Đó là lý do thiết yếu giúp Arbitrum giành được thị phần trong thời gian ngắn. Dự án mang đến trải nghiệm giao dịch mượt mà và rẻ hơn cho người dùng trung thành của Ethereum.

Trong phần này, chúng tôi sẽ không đi sâu vào các giao thức gốc của Ethereum. Thay vào đó, chúng tôi sẽ tập trung vào các giao thức nổi bật được hỗ trợ bởi Arbitrum, bao gồm:

Dopex

Dopex là nền tảng quyền chọn phi tập trung cung cấp thanh khoản cho các nhà giao dịch quyền chọn thông qua các pool quyền chọn, đồng thời tối đa hóa lợi nhuận cho cả người mua và người bán hợp đồng quyền chọn thông qua hệ thống hoàn tiền và các chức năng arbitrage. Giao thức được xây dựng bởi một nhóm 18 nhà phát triển ẩn danh, với @tztokchad và @witherblock là nòng cốt. Dự án đã nhận được đầu tư từ Tetranode và DeFiGod1, hai KOL trong lĩnh vực DeFi.

Cốt lõi của Dopex là Single Staking Option Vaults (SSOVs), cho phép người dùng khóa token trong một khoảng thời gian xác định và kiếm lợi nhuận từ tài sản đã stake. Người dùng có thể gửi tài sản vào hợp đồng. Hệ thống sau đó bán các khoản tiền gửi dưới dạng quyền chọn mua cho người mua ở mức giá thực hiện cố định mà họ chọn cho thời điểm đáo hạn cuối kỳ. Nói một cách đơn giản, người dùng gửi tài sản để bán quyền chọn mua/bán. Tương tự, sẽ có người mua mua quyền chọn mua/bán để phòng hộ.

Quyền chọn trên Dopex tương tự như quyền chọn thông thường. Đối với người dùng gửi quyền chọn mua vào pool trên Dopex, nếu giá tài sản cơ sở tăng, người gửi SSOV có thể bảo toàn giá trị đô la của quyền chọn, tức là người mua thực hiện hợp đồng quyền chọn họ mua, trong khi người bán bán token ở mức giá thực hiện. Nếu giá tài sản cơ sở giảm, người mua chọn không thực hiện hợp đồng quyền chọn họ mua, trong khi người bán vẫn có thể bảo toàn giá trị token của họ. Trong cả hai trường hợp, người gửi tiền nhận được lợi nhuận từ quyền chọn và phần thưởng DPX theo tỷ lệ thanh khoản và tỷ lệ at-the-money của giá thực hiện.

Dopex áp dụng nền kinh tế token kép trong đó DPX đóng vai trò là token quản trị và token phí giao thức. Điều này có nghĩa là phí tính cho việc mua quyền chọn trong pool quyền chọn, hoán đổi, phạt và vault chiến lược đều được thanh toán bằng DPX. Đồng thời, 15% tổng phí sẽ được phân phối tỷ lệ cho người nắm giữ DPX sau mỗi epoch. Trên Dopex, rDPX đóng vai trò là token hoàn tiền. Để loại bỏ rủi ro thua lỗ phát sinh từ biến động cực đoan, chủ sở hữu quyền chọn nhận được rDPX như một khoản bồi thường trong mỗi epoch. Người dùng Dopex có thể sử dụng rDPX để tạo tài sản tổng hợp hoặc gửi token làm tài sản thế chấp để mở rộng phạm vi tiếp xúc.

Sperax

Sperax là giao thức stablecoin phi tập trung kết hợp cả staking và thuật toán. Stablecoin USDs của nó được đảm bảo bởi tài sản bên ngoài cộng với token quản trị SPA. Cụ thể hơn, USDs được tạo ra bằng cách đốt SPA và thêm tài sản thế chấp. Sperax giữ USDs ổn định thông qua tài sản thế chấp và sự ổn định thuật toán (arbitrage).

Dự án cũng được hậu thuẫn bởi một đội ngũ nhà đầu tư tổ chức và nhà phát triển mạnh mẽ. Sperax đã hoàn thành vòng gọi vốn 6 triệu đô la với định giá 200 triệu đô la. Các nhà đầu tư tổ chức bao gồm Amber Group, Alameda Research và Jump Capital, cùng với DJ nổi tiếng Steve Aoki, đã đầu tư vào dự án bằng cách mua token SPA. Đội ngũ đứng sau Sperax bao gồm Nicolas Andreoulis, cựu nhà phát triển cốt lõi của Terra, và Marco Di Maggio, giáo sư Đại học Harvard.

Điểm độc đáo của Sperax là sự chuyển đổi động giữa ổn định hóa thuật toán và tài sản thế chấp. Sperax sử dụng cơ chế on-chain để tính toán tỷ lệ cung tiền được xác định bởi thuật toán so với tài sản thế chấp. Nếu giá token trên mức neo, cung tiền sẽ được xác định bởi ổn định hóa thuật toán; nếu giá dưới mức neo, sự phụ thuộc vào tài sản thế chấp bên ngoài tăng lên. Sự khác biệt chính giữa USDs và các stablecoin phi tập trung khác nằm ở tính năng kiếm lợi nhuận tự động tích hợp, kiếm lãi thông qua bộ tổng hợp DeFi trên Sperax.

GMX

Trên GMX, sàn giao dịch perpetual phi tập trung trên Arbitrum, người dùng có thể giao dịch tiền điện tử như ETH, BTC và LINK với đòn bẩy lên đến 30X. Những ưu điểm nổi bật nhất của GMX là phí hoán đổi thấp và giao dịch không có trượt giá. Hiện tại, dự án được triển khai trên Arbitrum và AVAX và ghi nhận AUM 380 triệu đô la. GMX đứng thứ ba trong số tất cả các dự án dựa trên Arbitrum về TVL và đã phát triển thành sàn giao dịch perpetual phi tập trung hàng đầu trên Arbitrum.

Để đảm bảo giao dịch không có trượt giá, GMX không sử dụng các pool gồm các cặp giao dịch. Thay vào đó, các nhà cung cấp thanh khoản stake tài sản như ETH và BTC vào pool GLP, và pool đa tài sản này thực hiện hoán đổi và giao dịch đòn bẩy. Dung lượng của pool GLP lớn hơn so với các pool cặp giao dịch. Hơn nữa, các giao dịch được định giá dựa trên giá trị do Chainlink và các DEX khác cung cấp, giúp giảm thiểu tác động của trượt giá.

Dự án cũng sử dụng nền kinh tế token kép. GMX đóng vai trò là token quản trị của nền tảng, có thể được dùng để staking. Ngoài ra, người nắm giữ GMX nhận được 30% phí nền tảng. GLP là chứng chỉ được cấp cho các nhà cung cấp thanh khoản khi họ gửi tài sản vào pool GLP, và giá của GLP dựa trên (tổng giá trị tài sản trong pool GLP)/(nguồn cung GLP). Người nắm giữ GLP kiếm được 70% phí nền tảng và esGMX có thể chuyển đổi hoàn toàn thành $GMX sau một năm. Bằng cách thu hút thanh khoản thông qua các ưu đãi token trong thời gian ngắn, GMX đã ghi nhận khối lượng giao dịch và doanh thu giao thức ngày càng cao hơn.

Hình 3: Khối lượng Giao dịch và Phí Giao dịch của GMX

Nguồn: https://stats.gmx.io/ (tính đến ngày 24 tháng 3 năm 2022)

Nhìn chung, hầu hết các dự án dựa trên Arbitrum tập trung vào cơ sở hạ tầng như ví tiền điện tử và cầu nối chuỗi chéo. Trên Arbitrum, danh mục lớn thứ hai là DeFi, đặc biệt là các sản phẩm phái sinh. Hiệu suất mạnh mẽ của Arbitrum tạo ra môi trường thuận lợi cho các dự án phái sinh, cũng như cơ hội sống sót thấp cho các dự án đã bị chỉ trích về thanh khoản kém và phí cao. Cuối cùng, chỉ có một vài dự án Arbitrum tập trung vào NFT và GameFi - hiện chỉ có ba dự án NFT trong hệ sinh thái Arbitrum, với khối lượng giao dịch nhỏ. Đối với một sidechain, các dự án NFT và GameFi đòi hỏi cao hơn về hiệu suất. Điều này là do một số ứng dụng cần giảm thiểu chi phí hoặc rút NFT trong thời gian ngắn hơn. Ngoài ra, hoạt động tải cao và nhu cầu giao dịch của các dự án GameFi cũng đòi hỏi hiệu suất blockchain mạnh mẽ. Do đó, Arbitrum sẽ ra mắt Anytrust Chains để thúc đẩy sự phát triển của các dự án NFT/GameFi trong hệ sinh thái của mình.

Triển vọng Phát triển

Trong thị trường mà các dự án Layer 1/Layer 2 theo đuổi sự khác biệt cạnh tranh, Arbitrum sẽ đi về đâu? Khi nào dự án sẽ ghi nhận tăng trưởng đột phá?

Arbitrum đã chọn một con đường khác. Là một sidechain của Ethereum, Arbitrum được xây dựng để giải quyết vấn đề khả năng mở rộng của Ethereum, và đội ngũ Arbitrum luôn cam kết với mục tiêu ban đầu này trong khi nâng cao hiệu suất mạng lưới từ cấp độ kỹ thuật.

Về việc phát hành token gốc, khi Arbitrum mới ra mắt, cộng đồng tin rằng Arbitrum sẽ đi theo cùng con đường như các giải pháp Layer 2 khác — airdrop token gốc cho người dùng đầu tiên. Tuy nhiên, Off-chain Labs đã xác nhận rằng họ không có kế hoạch cung cấp bất kỳ token gốc nào như vậy.

Hình 4: Arbitrum tuyên bố "không có token Arbitrum" trên Twitter

Nguồn: twitter@arbitrum

Sau thông báo này, tốc độ tăng trưởng TVL của Arbitrum đã chậm lại đáng kể. Hơn nữa, dự án thậm chí còn mất khoảng 50% TVL. Trong bối cảnh hiện tại, mức giảm 50% có thể chỉ là khởi đầu — Arbitrum đang có những tiến triển vững chắc, tạo ranh giới rõ ràng giữa mình và các nhà đầu cơ chỉ tìm kiếm lợi nhuận. Việc dự án tự kiềm chế không vội vàng phát hành token để kiếm tiền nhanh chóng đã thực sự thúc đẩy sự phát triển của nó. Bằng cách tập trung vào công nghệ và xây dựng hệ sinh thái, Arbitrum đã mở rộng được tầm ảnh hưởng của mình.

Theo kế hoạch chính thức mới nhất, Offchain Labs sẽ tiếp tục nâng cấp giao thức Arbitrum. Nhóm sẽ chuyển từ Arbitrum One sang Arbitrum Nitro và sau đó ra mắt Anytrust Chains để thâm nhập vào thị trường NFT và GameFi.

Arbitrum không chỉ là người tiên phong trong Layer 2. Trong tương lai, nó thậm chí có thể mở rộng Rollup sang các dự án Layer 1 khác, mở ra không gian phát triển rộng lớn cho việc tích hợp blockchain công khai.