TL;DR

Vụ sụp đổ tiền mã hóa ngày 10/11 đã làm giảm tâm lý thị trường, nhưng những diễn biến gần đây, bao gồm TACO của Trump và việc Sanae được bầu làm Thủ tướng Nhật Bản, đang thúc đẩy sự phục hồi.
Dữ liệu on-chain của Bitcoin cho thấy những thay đổi đáng kể, chẳng hạn như sự sụt giảm mạnh về đòn bẩy lãi mở, giảm tỷ lệ phần trăm nguồn cung có lợi nhuận, và dòng tiền mới đang tham gia ở mức khoảng 108.000 USD, báo hiệu động lực tăng giá tiềm năng.
Mặc dù có những thách thức ngắn hạn, những chỉ số này cho thấy thị trường tăng giá vẫn tiếp diễn, với Bitcoin duy trì mức đáy cao hơn so với những đợt giảm giá trước đó.
Nhà đầu tư nên theo dõi các mức kháng cự quanh 118.000 USD, vì vượt qua chúng có thể mở đường cho Bitcoin tiến gần hoặc vượt qua mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 USD.

Giới thiệu

Sự biến động của thị trường tiền mã hóa đã được thể hiện rõ ràng trong vụ sụp đổ tiền mã hóa ngày 10/11 gần đây, gây ra những đợt điều chỉnh mạnh sau khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 USD. Các nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm dấu hiệu phục hồi giữa động lực thị trường tăng giá đang thay đổi. Bài viết này xem xét các chỉ số on-chain quan trọng và các yếu tố kinh tế vĩ mô thúc đẩy động lực mới nổi, tập trung vào khả năng phục hồi giá của Bitcoin trên 100.000 USD và các chỉ báo về xu hướng tăng giá bền vững.

Trump tái ban hành TACO, cuộc bầu cử của Sanae có lợi cho thị trường

Kể từ vụ sụp đổ chớp nhoáng ngày 10/11 tuần trước, tâm lý thị trường đã trở nên trầm lắng. Tuy nhiên, việc Tổng thống Hoa Kỳ Trump tái ban hành kịch bản TACO báo hiệu khả năng giảm căng thẳng trong cuộc chiến thuế quan Mỹ-Trung, thúc đẩy giá Bitcoin và Ethereum tăng từ cuối tuần trước.

Ngoài những diễn biến tập trung vào Hoa Kỳ này, một sự kiện quan trọng đã diễn ra trên trường quốc tế hôm nay, ngày 21 tháng 10 năm 2025: Sanae đã chính thức được bầu làm Thủ tướng mới của Nhật Bản. Sanae, được biết đến với sự ủng hộ của bà đối với "Abenomics" - khuôn khổ chính sách kinh tế được phổ biến bởi cựu Thủ tướng Shinzo Abe - thúc đẩy phiên bản Nhật Bản của nới lỏng định lượng. Cách tiếp cận này bao gồm các chính sách tiền tệ mở rộng nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua tăng thanh khoản và giảm lãi suất. Đối với môi trường kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, cuộc bầu cử này đưa ra những yếu tố tích cực có thể lan tỏa vào thị trường tài chính toàn cầu.

Những thay đổi mới trong dữ liệu On-Chain của BTC

Sau vụ sụp đổ chớp nhoáng ngày 10/11, dữ liệu on-chain của Bitcoin đã thể hiện những thay đổi đáng chú ý có thể cung cấp manh mối về hướng đi cho giai đoạn thị trường sắp tới. Các chỉ số on-chain, theo dõi các chuyển động và hành vi thực tế trên blockchain Bitcoin, cung cấp cái nhìn minh bạch về hoạt động của nhà đầu tư và sức khỏe mạng lưới. Những thay đổi này đặc biệt sâu sắc trong kịch bản hậu sụp đổ, nơi việc phân biệt giữa những thất bại tạm thời và những thay đổi cấu trúc là rất quan trọng để đưa ra quyết định sáng suốt.

Sự sụt giảm đáng kể trong mức đòn bẩy lãi mở

Lãi mở trong thị trường hợp đồng đóng vai trò là thước đo đáng tin cậy về sự nhiệt tình và sự tham gia của thị trường nói chung. Kể từ tháng 4 năm nay, lãi mở của Bitcoin trong các hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh cửu đã có xu hướng tăng đều đặn, phản ánh đợt tăng giá của tài sản từ hơn 70.000 USD lên mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 USD. Sự leo thang này trong lãi mở nhấn mạnh dòng vốn đầu cơ đã thúc đẩy động lực của thị trường tăng giá. Tuy nhiên, về cơ bản, lãi mở đại diện cho các vị thế đòn bẩy, và đòn bẩy quá mức có thể khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ. Khi đòn bẩy tăng lên mức không bền vững, nó thường dẫn đến thanh lý, nơi các vị thế bị đóng cưỡng bức để quản lý rủi ro, từ đó giảm bớt áp lực thị trường.

Trong bối cảnh hiện tại, sau vụ sụp đổ chớp nhoáng ngày 10/11, lãi mở của Bitcoin trong thị trường tương lai đã giảm đáng kể. Sự sụt giảm này, mặc dù gây ra tổn thất ngắn hạn cho một số nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy, đóng vai trò quan trọng trong việc làm sạch thị trường. Bằng cách loại bỏ các vị thế quá mức, thị trường hiệu quả giảm bớt gánh nặng, tạo không gian cho việc khám phá giá lành mạnh hơn. Từ góc độ dài hạn, quá trình này là cần thiết để tích lũy năng lượng cần thiết để thúc đẩy chu kỳ tăng giá tiếp theo. Các tiền lệ lịch sử cho thấy những sự kiện giảm đòn bẩy như vậy thường đi trước các giai đoạn củng cố tiếp theo là các đợt tăng giá mới, vì chúng thiết lập lại sự nhiệt tình đầu cơ mà không làm suy yếu xu hướng thị trường tăng giá cơ bản. Đối với các nhà đầu tư theo dõi giá Bitcoin, sự sụt giảm lãi mở này có thể báo hiệu rằng giai đoạn giảm giá tồi tệ nhất đã qua, mở đường cho sự tăng trưởng cân bằng hơn.

Significant Drop in Open Interest Leverage Levels

Nguồn : Glassnode

Sự Sụt Giảm Đáng Kể trong Tỷ Lệ Nguồn Cung BTC Có Lãi

Một chỉ số on-chain quan trọng khác, Tỷ Lệ Nguồn Cung Có Lãi của Bitcoin, đã trải qua sự sụt giảm đáng kể kể từ vụ sụp đổ nhanh ngày 10/11. Trước sự kiện này, con số này dao động trên 98%, cho thấy gần như tất cả người nắm giữ Bitcoin đều đang ở vị thế có lãi—một đặc điểm của đỉnh thị trường tăng giá hưng phấn. Tuy nhiên, vụ sụp đổ đã đẩy tỷ lệ này xuống còn khoảng 78%, phản ánh tình trạng lỗ chưa thực hiện trên diện rộng trong số các nhà đầu tư. Để hiểu rõ hơn, lần cuối cùng Tỷ Lệ Nguồn Cung Có Lãi của Bitcoin giảm xuống mức thấp khoảng 70% xảy ra vào tháng 4 năm nay, trùng với đáy giá khoảng 74.000 USD.

Significant Drop in BTC Percent Supply in Profit

Nguồn : Glassnode

Nhìn từ một góc độ khác, sự tương đồng trong chỉ số này giữa đợt giảm tháng 4 và tình hình hiện tại rất đáng chú ý, đặc biệt khi giá Bitcoin vẫn duy trì ở mức trên 100.000 USD. Sự khác biệt này cho thấy mỗi đợt điều chỉnh thị trường liên tiếp đang thiết lập các mức đáy cao hơn, một dấu hiệu điển hình của thị trường tăng giá đang diễn ra thay vì chuyển sang thị trường giảm giá kéo dài. Về bản chất, khả năng duy trì mức giá cao của tài sản bất chấp áp lực chốt lời tương đương cho thấy các yếu tố cơ bản đang mạnh lên và niềm tin của nhà đầu tư đang tăng. Đối với những người phân tích động lực thị trường, sự kiên cường này nhấn mạnh sự trưởng thành của Bitcoin như một loại tài sản, nơi các đợt giảm giá ngày càng được xem là cơ hội mua vào thay vì tín hiệu của sự sụp đổ sắp xảy ra.

Dòng Tiền Mới Đang Tham Gia Thị Trường với Mức Giá Khoảng 108 Nghìn USD để "Săn Đáy"

Giữa đợt giảm giá tuần trước, đã xuất hiện bằng chứng về dòng vốn mới đổ vào khi các nhà đầu tư tham gia vào hoạt động "săn đáy"—chiến lược mua tài sản ở mức được cho là đang bị định giá thấp. Hành vi này trong giai đoạn giảm giá thường là dấu hiệu báo trước cho sự ổn định giá hoặc thậm chí là sự phục hồi, vì nó tạo ra áp lực mua hỗ trợ có thể chống lại động lực bán. Cụ thể, vào ngày 17 tháng 10, việc tích lũy Bitcoin với mức giá cơ sở khoảng 108.312 USD đã đạt 104.849 BTC. Đến ngày 19 tháng 10, con số này đã tăng vọt lên 137.434 BTC, cho thấy dòng tiền đổ vào nhanh chóng đang đặt cược vào sự phục hồi (như thể hiện trong thanh màu đỏ trong hình dưới đây).

New Funds Entering Near 108k Cost Price for Bottom Fishing

Nguồn : Glassnode

Mặc dù dòng vốn này chắc chắn là một diễn biến tích cực cho Bitcoin, cung cấp thanh khoản và củng cố tâm lý, nhưng cần thận trọng xem xét các yếu tố đối lập từ góc độ thị trường quyền chọn. Các nhà tạo lập thị trường quyền chọn, những người quản lý rủi ro thông qua gamma exposure —một thước đo về cách giá quyền chọn thay đổi theo biến động của tài sản cơ sở—cho thấy sự kháng cự vẫn tồn tại ở các mức cao hơn. Đáng chú ý, Bitcoin đối mặt với những rào cản đáng kể quanh mức 118.000 USD, nơi gamma exposure cho thấy hoạt động bán hoặc phòng ngừa rủi ro tập trung. Việc vượt qua kháng cự này có thể sẽ cần thêm thời gian và sự quan tâm mua bền vững để xói mòn nguồn cung ở trên.

Nguồn : Amberdata

Kết luận

Tóm lại, vụ sụp đổ tiền điện tử 1011, mặc dù gây xáo trộn, dường như đang nhường chỗ cho động lực mới được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các yếu tố địa chính trị, chính trị và on-chain. Từ việc Trump tái hiện TACO ám chỉ giảm căng thẳng thương mại đến lập trường ủng hộ nới lỏng định lượng của Sanae với tư cách là Thủ tướng mới của Nhật Bản, các ảnh hưởng bên ngoài đang hỗ trợ cho sự phục hồi của thị trường. Kết hợp với dữ liệu on-chain của Bitcoin—được chứng minh bằng việc giảm open interest, điều chỉnh tỷ lệ lợi nhuận và dòng vốn mới đổ vào—những yếu tố này vẽ nên bức tranh về một thị trường đang loại bỏ những thái quá và chuẩn bị cho sự hồi sinh. Mặc dù còn những thách thức như kháng cự ở mức $118,000, sự duy trì của các mức đáy cao hơn và đặc điểm thị trường tăng giá liên tục cho thấy hành trình của Bitcoin hướng tới hoặc vượt qua mức cao nhất mọi thời đại $126,000 vẫn còn dài.

Các nhà đầu tư nên tiếp cận giai đoạn này một cách thận trọng, tận dụng những hiểu biết này để đưa ra quyết định sáng suốt trong một bối cảnh mà cơ hội thường xuất hiện từ biến động. Khi lĩnh vực tiền điện tử tiếp tục phát triển, việc nắm bắt những động lực này sẽ là chìa khóa để điều hướng hiệu quả các chu kỳ trong tương lai.

Động lực mới nổi trong thị trường Bitcoin sau cú sập 1011