Theo thống kê không đầy đủ, vốn hóa thị trường hiện tại của Proof-of-Stake là 312,9 tỷ đô la, và quy mô toàn cầu của staking tiền điện tử trị giá 217,94 tỷ đô la. Đặc biệt, thị trường staking thanh khoản chiếm 17,23 tỷ đô la, tăng 70% so với con số ghi nhận vào tháng 10 năm 2021 (10,5 tỷ đô la). Tỷ lệ thâm nhập (số lượng token được stake trong các giao thức staking thanh khoản chia cho tổng giá trị staking) đã tăng từ 7% lên 7,9%, phản ánh tiềm năng thị trường to lớn. Theo ước tính tăng trưởng thông qua mô hình Messari, phần thưởng staking hàng năm sẽ đạt 40 tỷ đô la vào năm 2025, và ROI trung bình của staking sẽ đạt 5% đến 10%, có nghĩa là tổng vốn hóa thị trường của các token được stake sẽ rơi vào khoảng 400 tỷ đô la đến 800 tỷ đô la.

Staking thanh khoản phi tập trung là một thị trường chưa được khám phá với triển vọng lớn, sẽ liên kết các thị trường bao gồm các chuỗi công khai, Ethereum 2.0 và DeFi và giải phóng giá trị của vốn lưu động đồng thời làm cho chúng hiệu quả hơn. Hôm nay, chúng ta sẽ xem xét lịch sử của Proof-of-Stake, phân tích các xu hướng thị trường mới và thảo luận về các giải pháp staking thanh khoản phi tập trung đã nổi bật trên các chuỗi công khai lớn. Lịch sử của Staking Truyền thống

Staking, một trong những xu hướng phổ biến nhất trên thị trường tiền điện tử hiện nay, có nguồn gốc từ lâu. Khi các mạng Proof-of-Stake (PoS) nổi tiếng như EOS ra đời, khái niệm PoS được biết đến rộng rãi. Trong mạng PoS, các validator không cần phải tích trữ các thiết bị khai thác để thực hiện các phép tính băm phức tạp như họ vẫn làm trong cơ chế đồng thuận Proof-of-Work (PoW). Thay vào đó, bạn chỉ cần stake một số lượng token nhất định và chạy mã dự án để trở thành một node hoặc validator của mạng PoS, cho phép bạn đóng góp vào quá trình ghi chép sổ cái blockchain hoặc tham gia tạo khối để kiếm phần thưởng khối và phí giao dịch. Đồng thời, thị trường cũng đã phát triển các dịch vụ staking cho người dùng thông thường không có khả năng vận hành node. Những người dùng này có thể stake tài sản trên một validator ưa thích thông qua sàn giao dịch tập trung hoặc ví phi tập trung và chia sẻ phần thưởng khối và phí giao dịch với validator đó. Các Node, mặt khác, nhằm cải thiện thứ hạng của họ và có được quyền hạn cũng như phần thưởng khối dành cho các validator bằng cách khuyến khích người dùng stake trên nó thông qua sự ổn định, cạnh tranh về phí ủy quyền và các dịch vụ khác.

Nguồn: eosx

Tóm lại, staking xảy ra khi người dùng quyết định khóa hoặc giữ tiền của họ trong ví tiền điện tử để tham gia duy trì hoạt động của hệ thống blockchain dựa trên PoS. Cả Proof-of-Stake và Proof-of-Work đều có cùng mục tiêu là đạt được sự đồng thuận trong khi cung cấp phần thưởng cho người tham gia. Trong mạng PoS, cạnh tranh không công bằng hoặc thông đồng giữa các node và validator là phổ biến, bao gồm việc mua phiếu bầu và gian lận bầu cử. Trong khi đó, bảo mật của mạng PoS cũng bị đe dọa bởi các hành vi độc hại như việc một cá nhân vận hành nhiều validator.

Đối với người dùng, việc staking thông qua một sàn giao dịch tập trung (CEX) mang lại lợi nhuận thấp hơn nhiều so với staking phi tập trung. Các token Proof-of-Stake được mua trên CEX thường được sử dụng bởi các nút của sàn giao dịch trong mạng Proof-of-Stake. Dựa vào token từ người dùng, một CEX có thể trở thành trình xác thực và kiếm được phần thưởng khối cùng phí giao dịch, trong khi các trình xác thực bên thứ ba khác chỉ có thể mua token để stake, dẫn đến cạnh tranh gay gắt.

Trong giai đoạn thị trường suy thoái từ 2018 đến 2019, tỷ suất lợi nhuận theo ký quỹ bằng coin của staking truyền thống dao động từ 3,12% đến 131,24%, thấp hơn nhiều so với những tổn thất do sự sụt giảm của thị trường ký quỹ bằng tiền pháp định. Về cơ bản, những khoản lợi nhuận như vậy đến từ lạm phát hàng năm của các mạng Proof-of-Stake.

Sự Phát Triển của Thị Trường Staking Mới

Tuy nhiên, từ năm 2020 đến nay, sự tiến bộ của tiền điện tử, như sự bùng nổ của DeFi, sự phát triển của các blockchain công khai lớn và các dự án trong hệ sinh thái của chúng, cùng với sự tiến triển của Ethereum Beacon Chain, đã mang lại cho người nắm giữ token nhiều cách hơn để kiếm lợi nhuận và stake token. Theo thống kê từ Staking Rewards, tính đến ngày 15 tháng 3, quy mô toàn cầu của staking tiền điện tử đã đạt 199,891 tỷ đô la; số lượng người stake trên toàn thế giới đã vượt quá 4,54 triệu; phần thưởng toàn cầu hàng năm đạt 21,423 tỷ đô la. Liệu chúng ta nên bảo vệ an ninh mạng thông qua staking hay tham gia DeFi-Farming để có lợi nhuận cao? Đây là một sự đánh đổi khó khăn. Ngay cả các hành vi staking như cho vay/vay DeFi, cung cấp thanh khoản AMM, và phần thưởng khai thác cũng sẽ tước đi tính thanh khoản của tài sản gốc, và việc mất thanh khoản đồng nghĩa với việc mất giá trị. Điều này, cùng với thời gian khóa và thời gian chờ đợi, lấy đi quyền kiểm soát của bạn đối với tài sản trong một khoảng thời gian ngắn, dẫn đến sự ra đời của staking thanh khoản.

Nguồn: Staking Rewards (tính đến ngày 13 tháng 5)Staking Thanh Khoản

Staking thanh khoản đề cập đến quá trình mà người dùng có thể có được tính thanh khoản trên tài sản đã stake của họ. Quá trình bắt đầu khi nhà đầu tư gửi token (ví dụ: ETH hoặc các token mạng chính khác) vào một giao thức staking, giao thức này sẽ stake token thay mặt cho họ và sau đó phát hành cho nhà đầu tư một phiên bản token hóa 1:1 của tài sản đã stake. Phần thưởng staking tích lũy vào token staking thanh khoản, tương tự như điều xảy ra với token LP trên các sàn giao dịch phi tập trung. Những token như vậy có thể được trao đổi hoặc sử dụng làm tài sản thế chấp để vay tài sản. Thực tế, chúng có thể mở khóa các nguồn doanh thu bổ sung ngoài phần thưởng staking. Trong staking thanh khoản, các token có thể được rút ngay lập tức, cho phép nhà đầu tư lấy lại token gốc của họ mà không cần chờ đợi thời gian mở khóa . Khi stake token để tạo ra token staking thanh khoản, nhà đầu tư có thể chọn một trình xác thực từ những trình xác thực được cung cấp bởi giao thức họ đang sử dụng.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về các giải pháp staking thanh khoản của các chuỗi công khai lớn trong hai chương.

1. ETH 2.0 Staking

ETH 2.0 có độ phức tạp kỹ thuật cao đến mức vượt quá khả năng của người dùng trung bình. Đồng thời, yêu cầu tối thiểu nắm giữ 32 ETH ngày càng trở nên khó đạt được đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Để chuyển sang Ethereum 2.0 một cách an toàn và có kiểm soát, việc staking trên ETH 2.0 đi kèm với thời gian khóa từ 18-24 tháng.

Những hạn chế như vậy khiến những người dùng ít am hiểu hơn không thể tham gia vào thị trường staking ETH 2.0 đầy hấp dẫn. Hơn nữa, triển vọng lợi nhuận thực tế của staking ETH 2.0 rất hấp dẫn. Theo một mô hình được tạo ra bởi nhà nghiên cứu Ethereum Justin Drake, APR staking ETH cuối cùng có thể đạt 25% và thậm chí cao hơn.

Nguồn: Twitter-Justin Drake1) Lido1) Lido

Dựa vào lợi thế tiên phong của mình, Lido, một giải pháp hàng đầu cho staking thanh khoản, đã xây dựng được khối lượng TVL và thanh khoản khổng lồ, cả hai đều cao hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh. Theo DefiLlama, TVL của Lido khoảng 27,889 tỷ USD. Trên Lido, khoảng 27,336 tỷ USD ETH được stake (khoảng 9,36 triệu ETH); khoảng 18,52 triệu USD Solana được stake (khoảng 127.200 khoản gửi SOL). Hiện tại, các blockchain và giao thức bao gồm ETH, Solana, Polygon, Moonbeam và Anchor đều có sẵn trên Lido.

Nguồn: DefiLlama.com

Lido là một giải pháp staking thanh khoản phi tập trung được xây dựng trên Beacon Chain của Ethereum 2.0 và được quản lý bởi Tổ chức Tự trị Phi tập trung Lido (DAO). Lido nhằm cho phép người dùng stake ETH mà không mất khả năng giao dịch hoặc sử dụng token của họ. Lido sẽ là một cơ sở hạ tầng phi tập trung để phát hành stETH, một token thanh khoản, an toàn hơn so với staking trên sàn giao dịch và có tính linh hoạt đáng kinh ngạc so với việc tự stake.

Lido cho phép người dùng nhận phần thưởng staking mà không cần khóa hoàn toàn ETH của họ;
Lido giúp người dùng có thể nhận phần thưởng trên khoản gửi nhỏ tùy ý mà họ muốn mà không bị giới hạn ở mức 32 ETH;
Lido giảm rủi ro mất khoản gửi stake do lỗi phần mềm hoặc bên thứ ba độc hại;
Lido cung cấp stETH như một khối xây dựng cho các ứng dụng và giao thức khác (ví dụ: như tài sản thế chấp trong cho vay hoặc các giải pháp DeFi khác);

Hiện thực hóa

Để ràng buộc ETH với Lido, khi người dùng gửi ETH vào hợp đồng thông minh của Lido, người dùng sẽ nhận được số lượng token stETH tương ứng. stETH đại diện cho khoản tiền gửi đặt cược được token hóa của bạn. Những token này có thể được giữ, giao dịch hoặc bán. Tổng số dư stETH là tổng của ETH đã gửi và phần thưởng liên quan trừ đi các hình phạt của validator.

Tất cả các khoản tiền gửi Lido được chia cho 32 ETH và sau đó được phân phối cho các nhà điều hành nút thực hiện xác thực bằng cách sử dụng các quỹ nhưng không có quyền truy cập trực tiếp vào chúng.

Các quỹ được gửi vào hợp đồng thông minh của giao thức Lido và sau đó được khóa vào hợp đồng tiền gửi bằng chứng cổ phần của Ethereum. Tài khoản chữ ký ngưỡng do Lido DAO kiểm soát được chỉ định làm địa chỉ rút tiền đặt cược. Trên Lido, Ethereum đã đặt cược chỉ có thể được rút khi các giao dịch và hợp đồng thông minh được triển khai trong ETH 2.0 (dự kiến ở Giai đoạn 2).

Nguồn: Sách trắng Lido

Giao tiếp giữa phần ETH 1.0 của hệ thống và Chuỗi Beacon được thực hiện bởi các oracle được chỉ định bởi Lido DAO. Chúng giám sát các tài khoản Chuỗi Beacon của các nhà điều hành nút và gửi dữ liệu tương ứng đến hợp đồng thông minh ETH 1.0 của Lido.

Nguồn: Sách trắng Lido

Tokenomics

Lido tạo ra sự cân bằng token stETH để theo dõi số dư ETH tương ứng trên Beacon Chain. Số dư token stETH của người dùng tương ứng 1:1 với số lượng ETH mà người dùng có thể nhận được nếu việc rút tiền được kích hoạt và xảy ra ngay lập tức. Khi số dư stETH trên các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung tiếp tục tăng, nhu cầu giao dịch cũng đã gia tăng. Trong khi đó, token này đã ghi nhận hiệu suất mạnh mẽ trên nhiều giao thức DeFi. Ví dụ, số dư stETH đã vượt quá 650.000 trên Curve.fi, một giao thức cung cấp Token CRV cho người dùng cung cấp thanh khoản cho pool stETH-ETH và stake Token LP crvSTETH mà họ nhận được. Ngoài Curve, stETH đã mang lại lợi nhuận cao và có nhiều kịch bản ứng dụng rộng rãi trên các giao thức như nền tảng cho vay AAVE và Yearn, đây là bằng chứng đủ về sự tăng trưởng nhanh chóng của token này trong các ứng dụng DeFi.

Nguồn: Dune

LDO

LDO là một token cấp quyền quản trị trong DAO Lido, quản lý một loạt các giao thức Lido bao gồm ETH. DAO Lido quyết định các thông số chính (ví dụ: phí) và thực hiện nâng cấp giao thức. Các thành viên của DAO Lido quản lý các giao thức Lido để đảm bảo hiệu quả và ổn định.

Công suất Node

Lido là nhà cung cấp giải pháp staking thanh khoản cho ETH/ETH2.0, cũng như nhiều blockchain công khai khác. Do đó, năng lực của các node là yếu tố then chốt đối với bảo mật và doanh thu của Lido và người dùng, việc tạo khối và lợi nhuận, cũng như việc tránh các hình phạt. Hiện tại, Lido đang hợp tác với hơn 22 validator, tất cả đều là các nhà điều hành node uy tín đã tận tâm với ngành công nghiệp này trong nhiều năm, cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho hoạt động bình thường của giao thức đồng thời đảm bảo lợi nhuận ổn định.

Rủi ro

Khi Lido tiếp cận 20% tổng số validator trên mạng Ethereum, dòng vốn tiếp tục chảy vào sẽ bắt đầu đe dọa đến bảo mật của mạng Ethereum. Nếu giao thức Lido vận hành 50% validator của mạng Ethereum (có thể tăng trong ngắn hạn), lợi nhuận từ stETH sẽ không giảm, nhưng trong trường hợp này, giá trị và bảo mật của chính mạng Ethereum có thể bị tổn hại không thể khắc phục. Do đó, cách duy nhất để tiến về phía trước là hướng tiền đến các giải pháp staking thanh khoản khác ở quy mô nhỏ hơn.

2) Rocket Pool

Là giao thức nền tảng phi tập trung và không cần cấp phép đầu tiên thực sự cho staking ETH 2.0, Rocket Pool nhấn mạnh tính phi giám sát và không cần tin cậy của Ethereum và DeFi.

Theo DefiLlama và trang web chính thức của Rocket Pool, TVL hiện tại của Rocket Pool là khoảng 3,616 tỷ đô la Mỹ (tương đương khoảng 1,23 triệu ETH).

Nguồn: DefiLlama.com

Giao thức và Staking như một Dịch vụ

Khác với những người staking đơn lẻ, những người cần phải gửi 32 ETH để tạo một validator mới, các node Rocket Pool chỉ cần gửi 16 ETH cho mỗi validator. Số tiền này sẽ được kết hợp với 16 ETH từ pool staking (được gửi bởi những người staking để đổi lấy rETH) để tạo ra một validator ETH2 mới gọi là minipool. Do đó, với tư cách là một nhà điều hành node, bạn đang staking 16 ETH của riêng mình và 16 ETH thay mặt cho giao thức. Tất nhiên, bạn cũng có thể staking 32 ETH nếu muốn. Khi gửi ETH, các nhà điều hành node cũng phải gửi một số lượng tối thiểu RPL (token của Rocket Pool) để làm tài sản thế chấp trong trường hợp họ phải chịu bất kỳ hình phạt nào.

Nguồn: Rocket Pool

Tokenomics

rETH không đơn giản là được neo giá 1:1 với ETH. rETH đại diện cho số lượng ETH người dùng đã gửi và thời điểm họ gửi. Giá trị của rETH được xác định bởi tỷ lệ sau:

Tỷ lệ rETH:ETH = (tổng ETH đã staking + phần thưởng Beacon Chain) / (tổng ETH đã staking)

Điều này có nghĩa là giá trị của rETH luôn tăng hiệu quả so với ETH. Tỷ giá rETH/ETH được cập nhật khoảng mỗi 24 giờ dựa trên phần thưởng Beacon Chain mà các nhà điều hành node Rocket Pool kiếm được.

Giả sử bạn bắt đầu staking từ đầu khi 1 ETH = 1 rETH và đã gửi 10 ETH và nhận được 10 rETH làm phần thưởng. Sau vài năm, số dư trên Beacon Chain tăng lên do phần thưởng của người xác thực. Nếu 128 ETH đã được stake với Rocket Pool và tổng số dư của tất cả người xác thực trên ETH2 là 160 ETH, thì 1 ETH sẽ có giá trị (128/160) = 0,8 rETH; ngược lại, 1 rETH sẽ có giá trị (160/128) = 1,25 ETH.

Token RPL đóng vai trò là khoản đặt cọc staking của các nhà điều hành nút Rocket Pool, đồng thời là token quản trị và phần thưởng staking. DAO Giao thức Rocket Pool chịu trách nhiệm đưa ra quyết định về các thông số như lạm phát RPL, phần thưởng RPL, đấu giá RPL, số lượng stake RPL, hoa hồng nút, số tiền gửi ETH tối thiểu/tối đa của rETH, v.v.

Rocket Pool có hai loại nút: nút thông thường và nút oracle (các nút tạo thành Oracle DAO). Một nút oracle phải hoàn thành hai nhiệm vụ oracle — Xác thực số dư của người xác thực của Minipool và tỷ lệ RPL:ETH để đảm bảo rằng các nhà điều hành nút nhận được đúng số lượng phần thưởng RPL.

Các nhà điều hành nút oracle làm việc với Rocket Pool chủ yếu là các nhà điều hành nút và DAO phi tập trung hơn.

3) Stakewise

StakeWise cũng là một giao thức phi tập trung cho staking ETH 2.0. Trên StakeWise, số dư của các khoản gửi ETH và phần thưởng được phản ánh trong sETH2 (staking ETH) và rETH2 (reward ETH) được phát hành cho những người stake theo tỷ lệ 1:1.

Hàng đợi nạp: ETH được nạp trước tiên đi vào hợp đồng Pool, nơi nó được gộp với các khoản nạp nhỏ khác cho đến khi tích lũy đủ tổng cộng 32 ETH cần thiết cho một validator mới. Khi hợp đồng Pool thu thập đủ 32 ETH, nó sẽ gửi chúng đến Hợp đồng Đăng ký Validator (VRC), để đăng ký một thực thể validator mới trên Beacon Chain.

Sau khi trải qua giai đoạn kích hoạt trong Beacon Chain, validator mới được tạo bắt đầu kiếm phần thưởng cho những người đặt cược trong StakeWise Pool. Với mỗi ETH kiếm được như một phần thưởng bởi Pool, StakeWise sẽ phát hành một lượng rETH2 tương đương, được cộng dồn cho người nắm giữ sETH2 mỗi 24 giờ.

Theo DefiLlama và trang web chính thức của Stakewise, TVL hiện tại của Stakewise đang ở mức khoảng 307 triệu đô la Mỹ (~103 nghìn ETH).

Nguồn: DefiLlama.comKết luận

Tóm lại, có hai loại giải pháp phi tập trung cho việc đặt cược ETH 2.0: có lưu ký và không lưu ký, và sự phát triển của cả hai phụ thuộc vào tiến độ của ETH 2.0. Sau khi Ethereum hoàn thành quá trình chuyển đổi sang ETH 2.0, các token và giá trị dự án được chuyển đến mạng mới sẽ đều bị ảnh hưởng. Khi đánh giá một dự án ETH 2.0, ngoài năng lực kỹ thuật và kỹ năng quản lý tài sản, người ta cũng nên tính đến hiệu suất hoạt động của nó trong quá trình hợp nhất.

Staking thanh khoản: Khai phóng giá trị tài sản và hiệu quả của các Node chuỗi công khai