Báo cáo hàng tháng về Macro (Tháng 2)

Tháng Hai đánh dấu tháng đầu tiên sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt. Sau đợt bán tháo quy mô lớn ban đầu của Grayscale, dòng tiền ròng hàng ngày vào ETF bắt đầu nhanh chóng thúc đẩy tâm lý thị trường. Sau đó, chúng ta đã chứng kiến sự tăng trưởng nhanh chóng của BTC, đẩy giá lên khoảng 57.000 USD. Đà tăng này cũng được thúc đẩy bởi môi trường kinh tế vĩ mô thoải mái và hiệu suất mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán Mỹ, với chỉ số S&P 500 vượt qua mức cao trước đó để đạt 5.111 điểm. Đáng chú ý là thị trường tiền điện tử thường có mối tương quan cao với thị trường chứng khoán Mỹ.

Nhìn về tháng Ba, chúng tôi vẫn lạc quan về thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng BTC có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh, với trọng tâm chính của câu chuyện chuyển từ BTC sang ETH. Tỷ giá ETH/BTC dự kiến sẽ có tiềm năng tăng đáng kể.

Củng cố hay Tiếp tục Tăng

Chúng tôi tin rằng câu chuyện xoay quanh các ETF BTC đã chính thức kết thúc. Ngoài ra, xét đến mức đòn bẩy của thị trường và áp lực bán từ các thợ đào trước sự kiện halving, thị trường BTC có thể bước vào giai đoạn củng cố khi chờ đợi câu chuyện về halving Bitcoin.

Đầu tiên, câu chuyện về dòng tiền ròng vào các ETF BTC đã kết thúc. Từ cuối tháng Một đến đầu tháng Hai, do tác động tích cực của việc phê duyệt ETF và tâm lý thị trường do việc Grayscale bán ra hàng ngày với khối lượng lớn, giá BTC đã từng bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, đến giữa tháng Hai, dòng tiền ròng hàng ngày vào ETF tiếp tục tăng mạnh, đạt tới 600 triệu USD mỗi ngày. Điều này đã làm tăng kỳ vọng của thị trường về dòng vốn đổ vào do ETF mang lại.

Tuy nhiên, hiện tại, dòng tiền ròng vào ETF đã bắt đầu suy yếu, thậm chí còn xảy ra dòng tiền ròng chảy ra vào ngày 22 tháng Hai. Chúng tôi cũng nhận thấy rằng ETF chỉ chiếm khoảng 10% tổng khối lượng giao dịch BTC, với lực lượng chính vẫn là các sàn giao dịch tiền điện tử lớn. Các ETF BTC hiện tại không thể thống trị thị trường giao dịch tiền điện tử.

Đòn bẩy Thị trường — Thứ hai, chúng tôi tin rằng đòn bẩy của thị trường quá cao và cần được giảm bớt trong giai đoạn củng cố để tích lũy sức mạnh cho đợt tăng giá tiếp theo. Hiện tại, lãi suất mở của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC đã đạt đến mức tương tự như tháng 11 năm 2021, khoảng 22 tỷ đô la, gần như mức đỉnh của thị trường tăng giá trước đó. Ngay cả khi chúng ta đang trong một chu kỳ thị trường tăng giá hoàn toàn mới, việc nắm giữ vị thế ở mức này vẫn đáng lo ngại. Đòn bẩy quá mức không có lợi cho việc thị trường tiếp tục tăng và cũng được dự đoán sẽ kích hoạt hành vi giảm đòn bẩy và biến động cao hơn.

Số dư tài khoản của Thợ đào — Thứ ba, có hành vi bán của thợ đào trước khi Bitcoin chính thức giảm một nửa. Từ kiểm tra lịch sử (ngoại trừ lần giảm một nửa gần đây nhất trong thời kỳ thị trường tăng giá mạnh), chúng ta có thể quan sát thấy sự sụt giảm nhanh chóng trong số dư ví của thợ đào trước mỗi lần giảm một nửa. Điều này chủ yếu là do sự sụt giảm mạnh trong thu nhập của thợ đào do việc giảm một nửa gây ra. Các công ty khai thác tiền điện tử cần đầu tư vốn để nâng cấp máy đào và thiết bị nhằm khai thác Bitcoin nhanh hơn và hiệu quả hơn so với những người khác. Đối mặt với áp lực tài chính ngắn hạn của việc nâng cấp thiết bị và vận hành mỏ, thợ đào có thể huy động vốn ngắn hạn bằng cách bán Bitcoin của họ để chuẩn bị cho cuộc cạnh tranh khốc liệt hơn sau khi giảm một nửa.

Sự kiện giảm một nửa hiện tại dường như không ngoại lệ. Bắt đầu từ quý 4 năm 2023, thợ đào Bitcoin bắt đầu bán BTC liên tục, và dự trữ hiện tại đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021. Dòng tiền ra ròng khoảng 4.500 BTC mỗi tháng, tương đương khoảng 230 triệu đô la.

Kế thừa từ BTC, ETH sẽ là chủ đề chính trong tháng Ba

Trong vài tháng qua, hiệu suất của ETH khá bình thường so với BTC. Tình hình này có thể thay đổi trong tháng tới, khiến việc đặt cược vào tỷ giá ETH/BTC trở thành một lựa chọn tốt.

Một lý do là sự mong đợi về việc phê duyệt ETF Ethereum. Là đồng tiền mã hóa lớn thứ hai, nhiều người giữ thái độ lạc quan đối với ETF ETH sau khi ETF BTC được phê duyệt. Một số tổ chức, bao gồm BlackRock, đang tích cực thúc đẩy quá trình ETF ETH. Mặc dù vẫn chưa có sự đồng thuận rộng rãi, giống như ETF BTC vào tháng 7 năm ngoái, thị trường đang tích cực định giá yếu tố này.

Về mặt giao dịch, có thể nhận thấy sự chuyển dịch dần dần từ BTC sang ETH. Mặc dù khối lượng giao dịch spot của BTC vẫn vượt trội so với ETH, khoảng cách về khối lượng giao dịch đang dần thu hẹp. Đồng thời, lãi suất mở của hợp đồng tương lai và quyền chọn đang tăng nhanh với tốc độ vượt xa BTC.

Nâng cấp Dencun của Ethereum — Ở cấp độ tường thuật, nâng cấp Dencun của Ethereum được lên lịch vào ngày 13 tháng 3 năm 2024, đây là một phần quan trọng trong việc định hình hệ sinh thái Ethereum và sẽ tiếp tục nâng cao tính hữu dụng và khan hiếm của ETH. Ví dụ, phần mở đầu gần đây với cuộc đua tái staking đã thu hút một làn sóng nhiệt tình staking mới thông qua lợi nhuận từ tái staking. Hiện tại, giao thức hàng đầu Eigenlayer đã stake hơn 2,6 triệu ETH, tương đương khoảng 8,2 tỷ USD. Như được thể hiện trong hình dưới đây, do sự gia tăng mạnh mẽ trong staking, nguồn cung lưu thông của ETH cũng đã bắt đầu giảm nhanh chóng trong ba tháng qua, đây là một trong những lý do chúng tôi lạc quan về sự tăng lên trong tỷ giá hối đoái ETH/BTC.

Dữ liệu Kinh tế & Sự kiện cần theo dõi trong tháng 3 năm 2024

Đối với dữ liệu tháng 2, thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn khá mạnh mẽ, nhưng tốc độ làm mát lạm phát chậm hơn kỳ vọng của thị trường. Nhìn chung, thị trường kỳ vọng lãi suất, hay lãi suất mục tiêu, sẽ không thay đổi, theo dữ liệu từ Công cụ FedWatch của CME. Dữ liệu sẽ được công bố vào ngày 8 tháng 3 và 12 tháng 3 sẽ gửi thêm tín hiệu cho cuộc họp Fed sắp tới sẽ diễn ra vào ngày 20 tháng 3. Ngoài ra, ngày 13 tháng 3 cũng sẽ chứng kiến Nâng cấp Dencun được mong đợi từ lâu.

Thông báo miễn trách

Nội dung được cung cấp trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích minh họa và nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về thị trường tiền điện tử. Nó không phải và không nên được hiểu là lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị. Thông tin chứa trong tài liệu này dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy; tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác, đầy đủ hoặc phù hợp cho bất kỳ mục đích nào, và không nên dựa vào đó. Bất kỳ ý kiến nào được trình bày đều phản ánh đánh giá tại thời điểm xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Độc giả được khuyến nghị tiến hành nghiên cứu và thẩm định của riêng mình và, khi thích hợp, tìm kiếm tư vấn chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Các tác giả và nhà xuất bản của báo cáo này không chịu trách nhiệm pháp lý cho bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin được cung cấp.

Hãy tự nghiên cứu.

Về CoinEx

Được thành lập vào năm 2017, CoinEx là sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu cam kết làm cho giao dịch trở nên dễ dàng hơn. Nền tảng cung cấp một loạt các dịch vụ, bao gồm giao dịch spot và margin, hợp đồng tương lai, hoán đổi, Tài khoản tạo lập thị trường, và các dịch vụ quản lý tài chính cho hơn 5 triệu người dùng trên 200+ quốc gia và khu vực.

Kể từ khi thành lập, CoinEx đã kiên định tuân thủ nguyên tắc phục vụ "đặt người dùng lên hàng đầu". Với ý định chân thành nuôi dưỡng một môi trường giao dịch tiền điện tử công bằng, tôn trọng và an toàn, CoinEx cho phép các cá nhân có trình độ kinh nghiệm khác nhau dễ dàng tiếp cận thế giới tiền điện tử bằng cách cung cấp các sản phẩm dễ sử dụng.

Về Viện nghiên cứu CoinEx

Viện nghiên cứu CoinEx là bộ phận nghiên cứu của Sàn giao dịch CoinEx, chuyên cung cấp phân tích chuyên sâu và báo cáo nghiên cứu về ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử.

Đội ngũ cung cấp cho người dùng những hiểu biết chuyên nghiệp về thị trường bằng cách theo dõi xu hướng thị trường, phân tích các whitepaper và tài liệu kỹ thuật của dự án, đánh giá đội ngũ dự án và triển vọng phát triển, v.v. Báo cáo của chúng tôi bao gồm thị trường vĩ mô, công nghệ blockchain, tài sản số, DeFi, NFT, và các lĩnh vực khác dưới nhiều hình thức xuất bản nghiên cứu khác nhau.