Trong lĩnh vực tiền điện tử, sự chú ý luôn có giá cao—nhưng hiện tại nó đang được định giá sai. Điều từng là tín hiệu cho nhu cầu thực sự của cộng đồng giờ đã trở thành chỉ số dễ dàng bị thao túng bởi bot, KOL và các vòng lặp khuyến khích. Khi các đợt ra mắt token ngày càng phụ thuộc vào sự hype trước TGE và xếp hạng mạng xã hội, ranh giới giữa ảnh hưởng và vốn gần như đã biến mất.

InfoFi xuất hiện như một phản ứng trước sự biến dạng này: các giao thức chấm điểm, token hóa và giao dịch chính sự chú ý. Tuy nhiên, liệu những hệ thống này đang giải quyết vấn đề—hay chỉ đang xây dựng những cách thông minh hơn để "farm" nhiễu loạn? CoinEx Research sẽ tìm hiểu lý do tại sao làn sóng đầu tiên của InfoFi lại hỗn loạn như vậy.

Vượt qua lượt xem: Tại sao chỉ có sự chú ý thôi không còn đủ nữa

Sai lầm của quan điểm "Lượt xem = Giá trị" trong Web3

Các dự án tiền điện tử, đặc biệt là trước TGE, coi sự chú ý như một đại diện cho thanh khoản trong tương lai. Tuy nhiên, giả định rằng lượt xem sẽ chuyển thành đầu tư đã tạo ra vòng lặp chú ý cực kỳ lạm phát , nơi các dự án mua thị phần ngắn hạn thông qua các thỏa thuận KOL, airdrop và chương trình thưởng trên mạng xã hội—thường không có sự chuyển đổi bền vững.

Các nền tảng như Kaito đã biến điều này thành một quy trình có cấu trúc: hệ thống điểm Yaps khuyến khích người dùng tràn ngập mạng xã hội với nội dung để đổi lấy phần thưởng mang tính đầu cơ (airdrop). Trong khi đó, các khuyến khích dựa trên xếp hạng (ví dụ: bảng xếp hạng Yaps, bảng xếp hạng Snaps) đẩy người sáng tạo vào các chu kỳ quảng cáo ngầm, nơi mục tiêu trở thành khả năng hiển thị—không phải tính xác thực .

nguồn: Kaito

Mô hình Ponzi mềm của các cỗ máy hype được khuyến khích

Sự sụp đổ của Loud là lời cảnh báo rõ ràng nhất. Được xây dựng hoàn toàn dựa trên phí giao dịch được phân phối lại cho những người kiếm được nhiều sự chú ý nhất, hệ thống Initial Attention Offering (IAO) của nó thưởng cho việc đăng bài trên mạng xã hội mà không quan tâm đến chất lượng. Kết quả? Một nền kinh tế tuần hoàn nơi người dùng "farm" hype, không phải thông tin chi tiết. Khi giao dịch chậm lại, token sụp đổ— một mô hình Ponzi chú ý điển hình.

nguồn: Coinex Research

Cùng một logic thúc đẩy các chu kỳ đầu cơ trong hệ sinh thái trước TGE: việc "farm" sự chú ý trở thành một cuộc chạy đua vũ trang, nơi chỉ những người sáng tạo hàng đầu (ví dụ: Top 100 Yappers) trích xuất được giá trị, và phần còn lại trở thành những người khuếch đại không được trả công.

Tại sao Sự chú ý ≠ Niềm tin trong kỷ nguyên tiền điện tử

Trong truyền thông truyền thống, sự chú ý dẫn đến giá trị thương hiệu. Trong Web3, sự chú ý thường dẫn đến sự biến dạng . Khi mỗi người dùng vừa là nhà đầu cơ vừa là nhà tiếp thị, ranh giới giữa nội dung và tiếp thị sụp đổ. Không có sự sắp xếp minh bạch, các cộng đồng bị bỏ lại trong một môi trường nơi sự chú ý có thể được tạo ra, nhưng niềm tin thì không.

InfoFi không phải MediaFi: Thông tin như các công cụ tài chính trên chuỗi

Từ khuyến khích nội dung đến cơ chế định giá dữ liệu

Hầu hết các nhà đầu tư vẫn xem InfoFi như một "nền kinh tế người sáng tạo" được đóng gói lại—nhưng điều đó bỏ qua điểm chính. InfoFi không chỉ thưởng cho người đăng bài; nó tài chính hóa chính dòng chảy thông tin . Các nền tảng như Noise cho phép người dùng đặt cược trực tiếp vào "thị phần tâm trí", biến các chỉ số chú ý thành công cụ có thể giao dịch.

Đây là một bước nhảy vọt lớn: tài sản không còn là token—mà là nhận thức tập thể xung quanh một dự án , được định giá thông qua thị trường trên chuỗi. Bằng cách cho phép người dùng mua dài hoặc bán khống động lực xã hội của một dự án, Noise tách rời đầu cơ khỏi biểu đồ giá và neo nó vào thanh khoản của câu chuyện.

Sự ra đời của một thị trường phái sinh mới: Hoán đổi thị phần tâm trí

Việc Noise sử dụng Kaito như một "oracle thị phần tâm trí" giới thiệu một lớp thị trường dự đoán hoàn toàn mới: thay vì đặt cược vào giá token, người dùng đặt cược vào khối lượng và vận tốc của sự chú ý. Nó giống như một thị trường quyền chọn cho ảnh hưởng.

Nó cũng cho thấy một điểm yếu: các oracle tập trung trong thị trường phi tập trung. Thuật toán Yaps của Kaito vẫn là một hộp đen—đầy rẫy khả năng thao túng, thiên vị ảnh hưởng và tính mờ đục hệ thống. Khi một công cụ chấm điểm duy nhất xác định sự thật của thị trường, hệ thống có nguy cơ trở nên không khác gì các cơ quan xếp hạng tín dụng mờ ám của TradFi.

Từ sắp xếp đến thanh khoản: Bước nhảy vọt thực sự trong InfoFi

Đổi mới cơ bản của InfoFi không phải là sắp xếp nội dung—mà là chuyển đổi các tín hiệu mềm thành tài sản tài chính. Trong khuôn khổ này, tweet trở thành điểm dữ liệu, repost trở thành chỉ báo thanh khoản, và thị phần tâm trí trở thành tài sản thế chấp.

Đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi là sâu sắc: alpha tiếp theo không phải là mua token—mà là hiểu biến động câu chuyện như một chỉ số có thể giao dịch; Đối với các dự án, ảnh hưởng không còn là danh tiếng kiếm được; nó là một lớp tài sản cần được quản lý, định giá và bảo vệ.

Mô hình Ponzi về sự chú ý: Khi khuyến khích lấn át chất lượng

Cách ảnh hưởng được trò hóa làm suy yếu tín hiệu thị trường

Trong cuộc đua token hóa sự tương tác, các nền tảng InfoFi đã giới thiệu các hệ thống vô tình làm suy giảm chất lượng thông tin của sự chú ý . Trên Kaito, chẳng hạn, hệ thống Yaps thưởng cho nội dung dựa trên sự kết hợp mờ ám giữa tần suất, khả năng lan truyền và sự liên quan về ngữ nghĩa. Nhưng với các thuật toán chấm điểm không được tiết lộ và giới hạn sự chú ý tập trung ở phía trên, điều xuất hiện không phải là một thể chế công bằng—mà là một thể chế quả đầu thuật toán.

Các dự án khai thác điều này bằng cách tập trung khuyến khích ở đầu (điểm airdrop, đặc quyền bảng xếp hạng) để tạo ra các đợt bùng nổ nội dung. Kết quả là một cuộc chạy đua về khả năng lan truyền nhân tạo, nơi các chuỗi quảng cáo chất lượng thấp vượt qua nghiên cứu dài hạn, tín hiệu cao.

Từ tín hiệu đến bão hòa: Sự nổi lên của sa mạc thông tin

"Đấu trường thị phần tâm trí" của Kaito hiện ảnh hưởng mạnh mẽ đến khả năng hiển thị của dự án trước TGE, định hình cả nhận thức công chúng và hành vi nhà đầu tư. Nhưng khi các KOL liên tục sản xuất nội dung để leo lên bảng xếp hạng, nền tảng trở nên bão hòa với nhiễu loạn quảng cáo , nhấn chìm sự bất đồng, phân tích phê phán và các tiếng nói không liên kết.

Mỉa mai thay, càng thành công, Kaito càng khiến cho những hiểu biết thực sự khó tồn tại . Đây là biến thể InfoFi của Định luật Gresham: nội dung xấu đẩy nội dung tốt ra ngoài khi các khuyến khích không được điều chỉnh phù hợp.

Hệ quả không mong muốn: Kiểm soát thuật toán tập trung

InfoFi tuyên bố là một giải pháp thay thế phi tập trung cho truyền thông truyền thống, nhưng nhiều dự án vẫn giữ các công cụ chấm điểm tập trung và đường dẫn dữ liệu mờ ám. Khi khả năng hiển thị nội dung, điểm danh tiếng và phần thưởng token đều được điều tiết bởi một mô hình độc quyền, các nền tảng có nguy cơ tái tạo chính sự kiểm soát từ trên xuống mà Web3 đã cố gắng thoát khỏi.

Mô hình hộp đen của Kaito, hệ thống chấm điểm danh sách trắng IAO của Loud và hệ thống xếp hạng Snaps của Cookie đều phản ánh một căng thẳng cốt lõi: liệu sự chú ý có thể được phi tập trung hóa nếu việc định giá của nó vẫn là độc quyền?

Việc định giá lại đã bắt đầu: Ai thực sự sở hữu ảnh hưởng?

Từ sự mệt mỏi với KOL đến chênh lệch danh tiếng

Sự bùng nổ của InfoFi đang tiết lộ một sự thật khó khăn: phần lớn ảnh hưởng có thể nhìn thấy của Web3 được định giá kém và phân phối kém. Các dự án như Wallchain và bam.fun đang cố gắng thay đổi điều đó bằng cách gắn phần thưởng của người sáng tạo với các chỉ số như X Score hoặc Final Impact, tích hợp các biến số như chất lượng người theo dõi, sự liên kết ngữ nghĩa và vòng tròn tin cậy.

Điều này đánh dấu sự chuyển dịch từ "tương tác thô" sang kế toán ảnh hưởng —nhưng trò chơi vẫn còn sớm. Ai đặt ra luật chơi? Ai kiểm toán điểm số?

Sức mạnh thuật toán = Sức mạnh giao thức

Khi các nền tảng như Kaito và Cookie ngày càng phổ biến, các công cụ chấm điểm độc quyền của họ trở thành người gác cổng của khả năng hiển thị và vốn. Tuy nhiên, ít người dùng hiểu cách điểm số được tạo ra, và thậm chí còn ít người có thể thách thức chúng.

Khi điểm Yaps của bạn quyết định tính đủ điều kiện nhận airdrop hoặc việc tham gia vào các chiến dịch Connect, các thuật toán trở thành những nhà quản lý tài chính bán chính thức —nhưng không có sự minh bạch hoặc trách nhiệm giải trình như một DAO.

Định giá ≠ Hiểu biết

Chấm điểm sự chú ý không giống như hiểu giá trị của nó. Các nền tảng InfoFi có nguy cơ nhầm lẫn các chỉ số với ý nghĩa thực sự , và nhầm lẫn khả năng hiển thị với độ tin cậy.

Ảnh hưởng thực sự không phải về phạm vi tiếp cận—mà là về hệ quả. Khả năng thay đổi suy nghĩ, khơi dậy sự tìm hiểu, hoặc phơi bày sự thật không thể được thể hiện đầy đủ bằng một điểm số. Tuy nhiên, hệ sinh thái lại dựa vào những điểm số này để phân bổ vốn.

Vấn đề không phải là chúng ta định giá sự chú ý. Mà là chúng ta làm như vậy mà không hỏi liệu những mức giá đó có phản ánh điều gì đáng để trả tiền hay không.

Kết luận: Từ Sự chú ý đến Uy tín—Lớp tài sản tiếp theo trong Crypto

InfoFi không chỉ theo dõi sự chú ý—nó đang định nghĩa lại cách crypto đánh giá nhận thức, niềm tin và khả năng hiển thị. Tuy nhiên, làn sóng đầu tiên còn lộn xộn: chấm điểm hộp đen, động lực nông cạn và kiểm soát thuật toán chiếm ưu thế.

Điều quan trọng hơn là những gì sẽ đến tiếp theo: liệu thị trường chú ý có thể trở nên phi tập trung, có thể kiểm toán và có ý nghĩa không?

Trong Phần II, CoinEx Research xem xét lớp kiếm tiền—cách các giao thức như Kaito, Noise và Cookie đang tài chính hóa ảnh hưởng, những điểm yếu của chúng, và những yếu tố cần thiết để biến InfoFi thành cơ sở hạ tầng thực sự cho Web3.

Ảnh hưởng của việc định giá lại trong Web3 (I): Từ chênh lệch giá chú ý đến tài sản thông tin