Nghiên Cứu CoinEx: Thảo Luận về Việc Lưu Ký Tài Sản Tiền Mã Hóa

```

Hai năm qua đã chứng kiến sự bùng nổ của tiền mã hóa. Trước nhu cầu ngày càng tăng về tài sản tiền mã hóa, ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân nắm giữ tiền mã hóa. Theo báo cáo của Bernstein, giá trị thị trường của tiền mã hóa đã vượt quá 2 nghìn tỷ đô la. Khi số lượng người nắm giữ tiền mã hóa tiếp tục tăng, vai trò của tài sản tiền mã hóa ngày càng trở nên quan trọng. Tuy nhiên, so với lĩnh vực tài chính truyền thống, thị trường tiền mã hóa vẫn còn non trẻ. Chẳng hạn, vẫn còn nhiều dư địa cải thiện về mặt cơ sở hạ tầng, trong đó lưu ký tài sản tiền mã hóa là một trong những yếu tố quan trọng nhất.

Sự xuất hiện của tiền mã hóa như một loại tài sản đã thu hút sự chú ý đến tầm quan trọng của tính bảo mật và độ tin cậy của nó. Hơn nữa, nhu cầu về quy định và tiêu chuẩn hoạt động trong thị trường tiền mã hóa cũng đang tăng lên. Hiện tại, việc giám sát quy định đối với cả sàn giao dịch tập trung và phi tập trung đang ngày càng trở nên nghiêm ngặt hơn. Việc lưu trữ và quản lý tài sản số vẫn là một mối quan tâm. Khi các quỹ đầu cơ, nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và các tổ chức tài chính mở rộng danh mục đầu tư tiền mã hóa của họ, nhu cầu về cơ sở hạ tầng lưu ký đã tăng lên. Hiện tại, có 150 quỹ đầu cơ tiền mã hóa đang hoạt động với tổng tài sản quản lý (AUM) hơn 1 tỷ đô la, trong đó 52% được quản lý bởi các đơn vị lưu ký độc lập.

Lưu ký tài sản tiền mã hóa là sản phẩm mới nhất của dịch vụ lưu ký quỹ trong lĩnh vực tài chính truyền thống, vậy lưu ký quỹ là gì?

Lưu ký quỹ đề cập đến việc dòng tiền được lưu giữ tại các đơn vị lưu ký bên thứ ba thay vì tại các nền tảng, điều này loại bỏ rủi ro đầu tư do nền tảng chiếm dụng. Nhìn chung, nhu cầu dịch vụ lưu ký của các nhà đầu tư tổ chức xuất phát từ yêu cầu giảm thiểu rủi ro và tuân thủ quy định. Hình 1 minh họa ngắn gọn mối quan hệ giữa nhà đầu tư cá nhân, công ty quỹ và đơn vị lưu ký trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Nhà đầu tư cá nhân trước tiên đầu tư vào quỹ, sau đó quỹ gửi số tiền vào một đơn vị lưu ký bên thứ ba (môi giới, ủy thác, v.v.), điều này cho phép việc lưu ký và giao dịch của quỹ được tách biệt và độc lập, đồng thời loại bỏ nhiều rủi ro như giao dịch nội bộ không minh bạch và chiếm dụng vốn.

So với các tài sản như tiền mặt, chứng khoán hoặc vật phẩm có giá trị, việc lưu ký tài sản tiền mã hóa đòi hỏi một loại cơ sở hạ tầng mới hoàn toàn khác biệt so với lưu ký truyền thống. Ví dụ, cần có những cân nhắc đặc biệt về bảo mật lưu trữ tiền mã hóa. Giám đốc chiến lược của Onchain Custodian cho rằng "lưu ký tài sản tiền mã hóa bên thứ ba đã trở thành một phần của cộng đồng tiền mã hóa. Giống như tài chính truyền thống, tiền mã hóa cũng sẽ phải thích ứng với giám sát quy định, và cũng sẽ cần các đơn vị lưu ký bên thứ ba để đảm bảo an toàn vốn." Trong bối cảnh số lượng người nắm giữ token và giá trị thị trường ngày càng tăng, nhu cầu về lưu ký tài sản tiền mã hóa đang gia tăng. Đối tượng người dùng chính của dịch vụ lưu ký tài sản tiền mã hóa bao gồm:

1. Cá nhân

Chìa khóa duy nhất của tài sản tiền mã hóa trên chuỗi là khóa riêng. Việc sở hữu khóa riêng đại diện cho quyền sở hữu tài sản trong tài khoản liên quan. Tuy nhiên, do hầu hết các cá nhân không phải là người lưu ký chuyên nghiệp, khóa riêng dễ bị mất, tiết lộ và hack. Đối với những người nắm giữ tài sản tiền mã hóa lớn, làm việc với các đơn vị lưu ký chuyên nghiệp an toàn hơn nhiều.

2. Công ty và tổ chức

Đối với khách hàng tổ chức, trước khi ủy thác khóa riêng cho bất kỳ ai, cần có các biện pháp kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt để giám sát việc chuyển giao tài sản tiền mã hóa. Làm việc với đơn vị lưu ký chuyên nghiệp đảm bảo việc lưu trữ và truy cập tài sản nội bộ an toàn.

3. Sàn giao dịch

Trong những năm qua, một số lượng lớn sàn giao dịch đã bị hack, bao gồm cả những sàn lớn và uy tín. Sàn giao dịch có nhiệm vụ cung cấp nền tảng đáng tin cậy cho các giao dịch an toàn liên quan đến số lượng lớn tài sản tiền mã hóa. Khi bị hack, cả sàn giao dịch và người dùng đều sẽ chịu tổn thất đáng kể. Do đó, hợp tác với đơn vị lưu ký bên thứ ba đáng tin cậy không chỉ giải quyết vấn đề tin cậy mà còn giảm thiểu rủi ro bị hack.

Ba giải pháp lưu ký tài sản tiền mã hóa

Để đáp ứng các nhu cầu khác nhau, lưu ký tài sản tiền mã hóa cung cấp một số giải pháp. Ví dụ, đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn kiểm soát hoàn toàn tài sản tiền mã hóa của họ, lựa chọn ưa thích là tự lưu trữ tài sản tiền mã hóa bằng ví phần cứng hoặc thông qua các cài đặt phức tạp để lưu trữ, in, sao chép và sao lưu khóa riêng.

Một số nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản ròng cao nắm giữ tài sản tiền mã hóa lớn muốn có một mức độ bảo vệ từ tổ chức trong khi vẫn duy trì quyền kiểm soát tài sản của họ. Tuy nhiên, họ không muốn bên thứ ba quản lý toàn bộ tài sản của họ. Những nhà đầu tư này thường chọn lưu ký một phần.

Đối với các tổ chức như công ty quản lý tài sản, quỹ đầu cơ và quỹ gia đình, loại hình lưu ký an toàn nhất là làm việc với các đơn vị lưu ký bên thứ ba để nắm giữ và quản lý toàn bộ tài sản. Có hai giải pháp lưu ký bên thứ ba phổ biến: ví nóng và ví lạnh. Sự khác biệt cơ bản giữa hai loại này nằm ở việc hệ thống lưu trữ có trực tuyến hay hỗ trợ truy cập từ xa hay không. Ví nóng là việc lưu trữ chữ ký và khóa trong hệ thống trực tuyến hoặc thiết bị phần cứng có quyền truy cập trực tuyến. Mặt khác, ví lạnh hoặc lưu trữ lạnh đề cập đến ví ngoại tuyến để lưu trữ tài sản tiền mã hóa. Ví lạnh có đặc điểm lưu trữ trên nền tảng ngoại tuyến, bảo vệ ví khỏi tổn thất do bị hack, truy cập trái phép hoặc các lỗ hổng khác.

Cơ chế bảo mật của các đơn vị lưu ký

Hầu hết các đơn vị lưu ký đã áp dụng cơ chế bảo mật đa chữ ký (X trên Y), nghĩa là việc thực hiện giao dịch yêu cầu hai hoặc nhiều chữ ký. X đề cập đến số lượng chữ ký cần thiết để giao dịch có hiệu lực, trong khi Y có nghĩa là tổng số bên liên quan đến giao dịch. Cụ thể hơn, X trên Y có nghĩa là khi có Y cá nhân nắm giữ Y khóa riêng: nếu X cá nhân đồng ý cung cấp chữ ký, thì có thể sử dụng tiền được lưu trữ trong địa chỉ chung cho giao dịch.

Tại sao chúng ta cần đa chữ ký? Nếu áp dụng cơ chế đơn chữ ký thông thường, một khi người dùng mất khóa riêng, họ sẽ mất tiền trong địa chỉ liên quan. Điều này đặt những người nắm giữ tài sản tiền mã hóa lớn vào rủi ro lớn. Trong những trường hợp như vậy, sử dụng công nghệ đa chữ ký có thể: 1) tránh mất khóa riêng (cơ chế đa chữ ký tránh mất tiền và phân tán rủi ro); 2) ngăn chặn hack (đối với địa chỉ đa chữ ký, việc hack nhiều khóa riêng khó khăn hơn); và 3) ngăn chặn trộm cắp nội bộ (ủy thác khóa riêng cho một người có thể dẫn đến trộm cắp nội bộ, trong khi ủy thác cho đa số có thể ngăn chặn những sự cố như vậy).

Các đơn vị lưu ký hiện có

Cho đến nay, có 28 nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền mã hóa cho khách hàng tổ chức. Trong số 28 đơn vị lưu ký, 22 đơn vị được thành lập vào năm 2017 hoặc sau đó. Trong số này, Coinbase Custody và BitGo là hai đơn vị lớn nhất. Bitstamp, một trong những sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất châu Âu, đã thông báo rằng BitGo sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký cho tài sản tiền mã hóa của họ. Đối với BitGo, hợp đồng Bitstamp là một thương vụ lớn. Coinbase Custody là đơn vị lưu ký tiền mã hóa lớn nhất về khối lượng lưu ký. Khách hàng của họ bao gồm quỹ

Tài sản tiền mã hóa với tư cách là một loại tài sản đang phát triển nhanh chóng. Khi lựa chọn đơn vị lưu ký bên thứ ba, các nhà đầu tư nên cân nhắc những gì đơn vị lưu ký có thể cung cấp trong dài hạn. Mọi người trong thị trường tiền mã hóa cần thích ứng với sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực này. Dưới đây là bốn yếu tố cần xem xét: 1. Độ trễ và tốc độ: Mặc dù khả năng truy cập nhanh vào tiền có thể ngày càng quan trọng đối với các giao dịch có độ trễ thấp, tính thanh khoản cao không nên là yêu cầu duy nhất đối với đơn vị lưu ký. Thay vào đó, chúng ta nên tập trung vào việc liệu đơn vị lưu ký có thể hoàn thành toàn bộ quy trình xác thực và rút tiền thông qua cơ chế ngoại tuyến trong khi vẫn đảm bảo giao dịch nhanh chóng hay không. 2. Hỗ trợ token mới: Có những token mới được ra mắt mỗi ngày, và không phải tất cả các đơn vị lưu ký đều có thể hỗ trợ chúng. Hình 4 minh họa các loại token được hỗ trợ bởi một số đơn vị lưu ký. 3. Staking để nhận "lãi suất": Trong tài chính truyền thống như ngân hàng, khách hàng nhận lãi suất bằng cách gửi tài sản. Trong lưu ký tài sản tiền mã hóa, "lãi suất" được cung cấp cho khách hàng dưới dạng thu nhập thông qua staking; 4. Giám sát/tuân thủ quy định: Lưu ký tài sản tiền mã hóa liên tục phát triển và cải tiến, và các yêu cầu pháp lý và quy định đối với các đơn vị lưu ký cũng đang dần hình thành. Do đó, đối với các nhà đầu tư, việc chọn một đơn vị lưu ký tuân thủ và được kiểm toán thường xuyên bởi bên thứ ba là rất quan trọng.

Khi quy mô tài sản tiền mã hóa tiếp tục mở rộng, ngày càng nhiều tổ chức sẽ tham gia vào thị trường. Trong quá trình này, dịch vụ lưu ký là không thể thiếu. Trong tài chính truyền thống, mặc dù chỉ có một số ít tổ chức lớn như ngân hàng và công ty chứng khoán tham gia vào lưu ký tài sản tiền mã hóa, nhiều tổ chức đang lên kế hoạch tham gia. Ví dụ, Goldman Sachs đã đầu tư vào BitGo, và nền tảng hợp đồng tương lai BTC Bakkt của ICE đã nhận được sự chấp thuận của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai) thông qua việc mua lại các đơn vị lưu ký. Trong tương lai, các đơn vị lưu ký sẽ tuân thủ quy định hơn và sẽ tập trung vào việc cung cấp nhiều chức năng hơn trong khi cải thiện bảo mật. Lưu ký tài sản tiền mã hóa là một lĩnh vực kinh doanh sinh lợi vì nó tính phí cao hơn so với lưu ký thông thường. Mặc dù lĩnh vực này có vẻ không nổi bật hiện nay, nhưng tất cả các dấu hiệu cho thấy nó sẽ là một lĩnh vực cạnh tranh mới gay gắt.