Tại Sao Thị Trường Tiền Mã Hóa Đang Suy Giảm Gần Đây? Những Hiểu Biết Về Thời Điểm Sự Sụp Đổ Có Thể Kết Thúc

TL;DR

• Sự sụt giảm gần đây của thị trường tiền điện tử bị thúc đẩy bởi sự thiếu hụt tin tức tích cực, tâm lý thị trường yếu, và thanh khoản giảm sút, được minh chứng qua những bình luận thắt chặt từ Cục Dự trữ Liên bang, một vụ hack DeFi lớn, và dữ liệu on-chain cho thấy dòng vốn đầu tư giảm.
• Giá Bitcoin đang đối mặt với áp lực bán đáng kể, với ngưỡng hỗ trợ quan trọng ở mức 104.000 USD; việc phá vỡ ngưỡng này có thể dẫn đến sự sụt giảm tiếp theo xuống dưới 100.000 USD.
• Vấn đề thanh khoản càng trở nên trầm trọng hơn do tình trạng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ đang diễn ra, khiến các quỹ bị mắc kẹt trong tài khoản Kho bạc, hạn chế dòng tiền vào thị trường.
• Sự đảo chiều ngắn hạn có thể phụ thuộc vào việc kết thúc đóng cửa chính phủ, trong khi sự phục hồi trung hạn phụ thuộc vào các chính sách mềm dẻo hơn từ Cục Dự trữ Liên bang.

Giới thiệu

Thị trường tiền điện tử đã đối mặt với sự sụt giảm liên tục, với giá Bitcoin chịu áp lực tính đến ngày 4 tháng 11 năm 2025. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự rõ ràng về lý do tại sao sự suy giảm vẫn tiếp diễn và khi nào nó có thể dừng lại. Bài viết này xem xét sự thiếu vắng các yếu tố thúc đẩy tăng giá, tâm lý yếu, và thanh khoản thu hẹp—những yếu tố chính đằng sau áp lực bán. Bằng cách phân tích các sự kiện gần đây, dữ liệu on-chain, và điều kiện vĩ mô, chúng tôi cung cấp những hiểu biết sâu sắc cho các nhà đầu tư tiền điện tử đang điều hướng trong động lực thị trường.

Thiếu Tin Tức Tích Cực Ngắn Hạn, Dẫn Đến Tâm Lý Thị Trường Yếu

Sự vắng mặt của các yếu tố thúc đẩy tăng giá có ý nghĩa đã khiến không gian tiền điện tử rơi vào trạng thái trì trệ, tạo ra một môi trường nơi các diễn biến tiêu cực chi phối biến động giá. Tuần trước, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra những nhận xét khiến kỳ vọng thị trường nghiêng về phía thận trọng. Mặc dù Fed chính thức dừng việc giảm bảng cân đối kế toán và thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, Powell đã áp dụng một giọng điệu đáng chú ý kiềm chế về việc nới lỏng thêm. Lập trường này đã làm tan biến hy vọng về một bước ngoặt mềm dẻo mạnh mẽ, khiến các thành viên thị trường giảm bớt sự lạc quan ngắn hạn đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

Tình hình trở nên tồi tệ hơn vào thứ Hai khi Balancer, một giao thức DeFi lâu đời đã trải qua nhiều chu kỳ thị trường, trở thành nạn nhân của một vụ khai thác tinh vi dẫn đến thiệt hại vượt quá 100 triệu USD. Với vị thế của Balancer như một chuẩn mực về độ tin cậy trong tài chính phi tập trung, sự cố này đã tấn công vào trung tâm niềm tin của ngành trong một giai đoạn đã dễ bị tổn thương. Nó không chỉ phơi bày những lỗ hổng bảo mật dai dẳng mà còn làm nản lòng nguồn vốn đang do dự quay trở lại, từ đó kéo dài chu kỳ nhu cầu trầm lắng và áp lực bán tăng cao.

Những trở ngại cơ bản này được thể hiện rõ ràng trong thị trường quyền chọn Bitcoin , một chỉ báo đáng tin cậy về tâm lý tổ chức. Dữ liệu tính đến ngày 4 tháng 11 năm 2025 cho thấy độ lệch BTC 25-delta vẫn âm trên hầu hết các ngày đáo hạn (như được hiển thị trong hình bên dưới). Để làm rõ, độ lệch dương sẽ phản ánh nhu cầu cao hơn đối với quyền chọn mua và do đó là niềm tin tăng giá, trong khi các chỉ số âm hiện tại báo hiệu sự ưa thích đối với quyền chọn bán bảo vệ. Bởi vì chỉ số này được tính toán từ các khoản phí thực tế được giao dịch với vốn thực, nó thường chứng minh là chính xác và ngay lập tức hơn các khảo sát tâm lý như Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto . Độ lệch tiêu cực ăn sâu củng cố một động lực tự thực hiện: dự đoán về xu hướng giảm khuyến khích việc phòng ngừa rủi ro, từ đó gây áp lực lên giá giao ngay và kéo dài sự sụt giảm.

Nguồn: Greeks.live

Dữ Liệu On-Chain và Tài Khoản Kho Bạc Hoa Kỳ Cho Thấy Thanh Khoản Thu Hẹp

Làm trầm trọng thêm những thách thức về tâm lý thị trường, phân tích on-chain vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại về sự suy giảm sức sống của thị trường. Theo Glassnode, tổng dòng vốn chảy vào các token chính—bao gồm Bitcoin, Ethereum và Litecoin—đã giảm trong năm ngày liên tiếp. Con số hàng ngày đứng ở mức 62,8 tỷ đô la vào thứ Tư tuần trước, ngày 29 tháng 10, nhưng đến thứ Hai này, ngày 3 tháng 11, đã giảm xuống còn 49,8 tỷ đô la, trượt xuống dưới ngưỡng tượng trưng 50 tỷ đô la lần đầu tiên trong thời gian gần đây.

Nguồn: Glassnode

Sự co hẹp này xác nhận những lo ngại trước đó được nêu ra sau bình luận của Powell, khi các nhà quan sát lo lắng rằng các điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn có thể dẫn đến tình trạng khan hiếm thanh khoản đặc thù trong thị trường tiền điện tử. Với ít đồng đô la hơn đuổi theo cùng một lượng cung token, bất kỳ áp lực bán nào cũng gặp phải sổ lệnh mỏng hơn, dẫn đến sự sụt giảm giá được khuếch đại.

Một yếu tố kéo thanh khoản quan trọng không kém bắt nguồn từ việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đang diễn ra, hiện đã kéo dài hơn một tháng. Bế tắc này đã làm gián đoạn các khoản giải ngân thường xuyên của Kho bạc, thực sự giữ lại các khoản tiền lẽ ra sẽ lưu thông trong nền kinh tế. Số dư Tài khoản Tổng quát Kho bạc (TGA) minh họa tác động: con số này đã tăng từ khoảng 800 tỷ đô la lên 1 nghìn tỷ đô la trong thời gian đóng cửa (như được hiển thị trong hình ảnh dưới đây). Mức tăng 200 tỷ đô la này đại diện cho thanh khoản vẫn còn bị mắc kẹt thay vì được triển khai vào thị trường tài chính. Trên thực tế, việc đóng cửa bắt chước một đợt tăng lãi suất khiêm tốn bằng cách giảm số đô la có sẵn trong hệ thống—một hệ quả lan tỏa đến các loại tiền điện tử, nơi dòng vốn toàn cầu rất nhạy cảm với sức khỏe tài chính của Hoa Kỳ. Sự khô hạn kết quả làm trầm trọng thêm tính biến động và duy trì xu hướng giảm hiện tại.

Nguồn: MacroMicro

Bitcoin: Tập trung ngắn hạn vào mức hỗ trợ 104.000 đô la

Đối với riêng Bitcoin, vùng 104.000 đô la đòi hỏi sự chú ý ngay lập tức từ những người tham gia thị trường. Phân tích phân phối người nắm giữ on-chain xác định mức giá này là cụm tích lũy cuối cùng có mật độ đáng kể.

Nguồn: Glassnode

Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin phá vỡ mức 104.000 đô la mà không phục hồi nhanh chóng, cánh cửa mở ra cho việc bán tháo nhanh hơn, với 100.000 đô la nổi lên như một cột mốc tâm lý và kỹ thuật tiếp theo đang gặp rủi ro. Trong môi trường thanh khoản thấp hiện tại, một sự đổ vỡ như vậy có thể kích hoạt các đợt thanh lý dây chuyền, làm tăng thêm đà giảm. Việc theo dõi khối lượng giao dịch và độ sâu của sổ lệnh xung quanh mức hỗ trợ này sẽ là điều cần thiết để đánh giá liệu phe tăng có thể tạo ra một sự phản kháng đáng tin cậy hay không.

Kết luận

Sự sụt giảm gần đây của thị trường tiền điện tử phản ánh một tập hợp các áp lực đan xen: thiếu các yếu tố xúc tác tích cực, tâm lý giảm giá ăn sâu được thể hiện trong dữ liệu quyền chọn, sự sụt giảm liên tiếp trong dòng vốn on-chain, và tình trạng thiếu hụt thanh khoản trầm trọng hơn do việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa kéo dài. Cùng nhau, những lực lượng này đã duy trì áp lực bán và giữ giá Bitcoin—và thị trường rộng lớn hơn—trong thế phòng thủ.

Về thời điểm đảo chiều, con đường ngắn hạn có thể phụ thuộc vào việc giải quyết việc đóng cửa chính phủ. Trong trung hạn, một sự thay đổi có ý nghĩa sẽ đòi hỏi Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu ý định rõ ràng cho việc nới lỏng thêm, có thể thông qua hướng dẫn cắt giảm lãi suất rõ ràng hoặc mở rộng bảng cân đối. Cho đến khi những diễn biến như vậy xuất hiện, sự thận trọng vẫn là điều cần thiết đối với các nhà đầu tư tiền điện tử. Việc cập nhật thông tin về các tín hiệu vĩ mô và on-chain này sẽ là yếu tố quan trọng để xác định thời điểm khi sự sụt giảm cuối cùng giảm bớt.