BlockBeats 消息，8 月 11 日，瑞银在最新的报告中，维持美光「买入」评级和 1625 美元目标价，较 8 月 7 日 877.57 美元收盘价仍有约 85% 上行空间。该行称，NAND 短期价格路径出现噪音，但 DRAM 尤其 HBM 的供需紧张程度，已经超过此前预期。

报告发布之际，存储股刚经历剧烈波动。闪迪、西数财报后因指引未满足高预期大跌，拖累 AI 存储链情绪；美光随后又受苹果测试中国 CXMT 内存芯片消息影响小幅回落。但瑞银认为，市场对 AI 内存周期的定价并未瓦解。

瑞银的核心逻辑在 HBM。报告称，由于供应持续紧张，英伟达将调整 VR300 配置；虽然单颗 GPU 的 HBM 容量低于此前预期，但更多 VR300 单位进入供应链后，2027 年整体 HBM 消耗量将从 587 亿 Gb 上调至 615 亿 Gb。瑞银预计，2027 年行业混合 HBM 平均售价将同比上涨约 79%，HBM4E 价格可能超过 30 美元/GB。

传统 DRAM 同样偏紧。瑞银预计三季度行业 DDR 合约价环比上涨约 20%，美光自身 DDR ASP 三季度将涨 20%，四季度还将涨 11%。该行认为，即便考虑 CXMT 扩产，DRAM 至少到 2028 年二季度仍将供不应求。

NAND 是报告中相对保守的部分。瑞银将三季度行业 NAND 合约价涨幅预期从 28% 下调至 20%，美光 NAND ASP 涨幅预期也从 35% 降至 23%。不过，服务器和存储 SSD 需求仍强，瑞银上调 2026、2027 年 NAND bit 需求增长预测至 23% 和 26%。

盈利预测上，瑞银将美光 2026、2027 财年 EPS 小幅下调至 74.13 美元和 184.89 美元，但将 2028 财年 EPS 上调至 265.65 美元，并预计到 2028 年累计自由现金流将超过 4500 亿美元。

对市场而言，瑞银给出的信号很直接：存储股短线仍会受财报指引、苹果供应链和中国竞争消息扰动，但只要 AI 服务器、HBM 和长期供货协议继续锁住供给，美光的盈利峰值可能仍未被充分计入股价。