如果日元开始加息，比特币会进一步下跌吗？

TL;DR

• 尽管存在日元加息担忧，BTC 仍坚守 84,000 美元支撑区；ETH 保持在 2,800 美元以上。
• 链上数据显示，两周前的大规模底部买入仍未触及，长期持有者抛售自 11 月下旬以来有所缓解。
• 本周关键事件：日本央行可能加息（日元走强 → 套利交易平仓风险）和美联储 12 月 10 日的决定（降息 25 个基点的可能性为 88%）。
• 替代币仍然疲软；即使是即将到来的催化剂，如 Bittensor 的减半，也未能吸引买盘兴趣。

Introduction

截至 2025 年 12 月初，比特币继续在 84,000 美元至 94,000 美元之间宽幅震荡，尽管宏观压力再次出现，但仍显示出显著的韧性。上周，市场关于日本央行（BOJ）即将加息的传言引发了加密货币市场的普遍避险情绪。许多参与者担心，日元走强将加速日元套利交易的平仓，从而减少可用于风险资产（包括 BTC）的全球流动性。

尽管如此，比特币已多次从 84,000 美元区域反弹，并且日线收盘价从未显著低于该水平。这种价格走势表明，目前，即使面对明显的负面消息，11 月下旬建立的强劲支撑位仍然有效。对于试图评估我们是处于更深层次调整的边缘，还是仅仅经历另一次健康的盘整的投资者来说，目前的证据倾向于后者。

BTC 和 ETH 仍有强劲支撑

大约两周半前，大量资金流入恰好出现在 BTC 84,000 美元和 ETH 2,800 美元。Glassnode 的链上分析证实，这些头寸几乎没有被花费或重新分配。在这些水平积累的持有者仍然盈利，并且没有显示出投降的迹象。

Source: Glassnode

Source: Glassnode

此外，长期比特币持有者的抛售压力在接近 109,000 美元的历史高点后有所加剧，但自 11 月下旬以来已明显放缓。长期持有者 SOPR 和币天销毁等指标已回到更中性的区域。旧币移动减少通常是看涨信号，因为它消除了主要的上方供应来源。

Source: Glassnode

只要比特币的 84,000 美元和以太坊的 2,800 美元在收盘时保持不破，就很难说更广泛的牛市结构已被破坏。这些水平现在是市场的底线。

本周宏观焦点：日元加息和美联储决定

本周的主要催化剂是日本央行可能加息。行长植田和男强烈暗示，如果工资和通胀数据配合，将再次加息 25 个基点。日元走强将使套利交易（借入日元，购买高收益资产）的吸引力降低，可能迫使一些杠杆头寸平仓。这种机制导致了 2024 年 8 月的崩盘，并且仍然是一个有效的担忧。

然而，市场已经有几周的时间来消化逐步、明确的加息。如果这一举动符合预期，负面影响可能是短暂的。历史事件表明，一旦不确定性解决，恐惧往往会迅速消散。

此外，12 月 10 日，美联储将宣布其决定。CME FedWatch 工具目前显示降息 25 个基点的可能性为 88%。方向几乎是确定的；重要的是基调。一份明确的鸽派声明将抵消大部分与日元相关的压力，而关于放缓 2026 年降息步伐的意外鹰派评论可能会引发风险资产的新一轮抛售。

Source: CME FedWatch Tool

替代币仍未显示复苏迹象

尽管比特币和以太坊受益于深厚的流动性和机构支持，但大多数替代币仍然滞后。 Zcash (ZEC) 曾因隐私升级乐观情绪短暂上涨至 700 美元，但此后已下跌近 50% 至约 357 美元。更具说服力的是 Bittensor (TAO) ：尽管其首次 减半 定于大约 12 月 14 日——一个传统上会引发买盘的事件——该代币已从 315 美元下跌，并且难以找到买盘。

当即使是直接的供应冲击事件也未能产生上涨势头时，这表明更广泛的替代币情绪仍然受损。散户参与度低，投机资本更愿意停留在 BTC 和 ETH 中，直到出现更明确的风险偏好信号。

Conclusion

日本央行加息无疑会通过威胁套利交易流动性给比特币带来短期逆风，但只要这一举动在预期之内且美联储如期降息，损害就应该得到控制。更重要的是，比特币拒绝跌破 84,000 美元——这得益于未触及的链上积累和长期持有者抛售的缓解——表明牛市基础仍然完好无损。

相比之下，替代币需要更多的时间和积极的催化剂来修复情绪。目前，谨慎的投资者可以将跌至 84,000 美元视为积累区域，而不是新熊市的开始。在这一水平被打破之前，一旦本周的宏观事件被消化，比特币的阻力最小路径仍然是横盘整理或上涨。