CoinEx 月报 - 十月行情黯淡；十一月重新启动

比特币打破了七年来"十月上涨"的传统，下跌3.8%，收于109,600美元，此前曾创下126,100美元的历史新高。特朗普10月11日宣布对中国征收100%关税，引发了16%的闪崩，进而导致史上最大规模的190亿美元清算级联反应。尽管市场动荡，但基本面显示出韧性。美联储降息25个基点，并宣布量化紧缩将于12月1日结束。稳定币流入保持强劲，达110亿美元，表明资金仍在场外观望而非退出市场，而x402支付标准的采用呈爆炸性增长，交易量达318万笔。市场现在期待11月的表现，历史上这个月平均涨幅为42%，可能成为市场复苏的催化剂。

"十月上涨"被取消但宽松政策可能即将到来

比特币备受期待的"十月上涨"行情消退，自2018年以来首次出现月度亏损，下跌约3.8%收于109,600美元左右，打破了连续七年上涨的纪录。月初，比特币在机构资金流入和美联储宽松预期的推动下飙升至126,100美元的历史新高，但在10月11日因关税引发的清算级联反应中暴跌超过16%至102,200美元，导致190亿美元的杠杆头寸被清算。尽管波动剧烈，链上活动增加且杠杆水平恢复正常；分析师关注11月历史上42%的平均涨幅，视其为潜在反弹催化剂。

美国联邦储备委员会在劳动力市场走软和政府停摆一个月导致关键数据发布延迟的情况下继续其宽松周期，这使政策制定者的评估变得复杂。10月29日，联邦公开市场委员会以10比2的投票结果将联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4%区间，这是连续第二次降息，优先考虑就业风险而非持续高于2%目标的通胀。同时，美联储宣布量化紧缩(QT)将于12月1日结束，停止资产负债表从近9万亿美元峰值缩减至6.6万亿美元的进程，因为货币市场流动性趋紧，回购工具使用激增，表明储备充足但并非过剩。

需关注的关键图表

在本月宏观环境不确定的情况下，比特币未能突破115,000美元左右的中间阻力位，目前正在测试其整合区间的下边界。如果跌破这一水平，可能会重新测试101,600美元区域（由红色支撑线标记）。

在疲软的市场环境中，资金往往集中在最强势的叙事上。本月，ZEC显著突破了之前的高点并进入了价格发现阶段。在测试了390美元区域后，它可能会尝试再次向上突破。

加密货币史上最大规模的清算

2025年10月11日，加密货币市场经历了历史上最大规模的清算事件，超过190亿美元的杠杆头寸在几小时内被清算，主要影响了比特币和以太坊的多头押注。触发因素是美国总统唐纳德·特朗普在周五晚间宣布对中国进口商品征收100%关税，并对软件实施出口管制，重新引发了全球贸易战担忧，并从华尔街更广泛的抛售中蔓延开来。这导致比特币在一小时内暴跌超过13%，跌破110,000美元，以太币跌破3,700美元，使加密货币总市值蒸发约3,700亿美元，影响了超过160万名交易者。

这一连锁反应还暴露了交易所基础设施的脆弱性，包括像币安这样的平台上的预言机定价缺陷，资产如USDe、wBETH和BNSOL出现严重脱锚，放大了中心化和去中心化平台上的强制销售和流动性蒸发。虽然一些分析表明存在协同预言机操纵攻击的因素，但这一事件最终将过度杠杆化的头寸重置到了2025年7月的水平，未平仓合约减少了650亿美元。价格在10月12日部分反弹，但这一事件凸显了市场在地缘政治冲击和高杠杆使用下的脆弱性。

x402的诞生

x402是一种基于HTTP状态码402（需要付款）的开放支付标准，由Coinbase和Cloudflare等公司共同提出。其目标是在互联网协议层提供原生链上支付通道，特别适合AI经济时代的微支付需求。

10月，x402交易量和用户数量呈爆炸性增长，主要由诸如$PING铭文式发行等迷因币热潮推动。根据x402scan数据，10月约有318万笔交易，累计支付金额约348万美元，显示用户端正在快速扩张。尽管当前生态系统中投机活动普遍存在，但这种"压力测试"也为协议改进、工具链增强和未来合规应用铺平了道路。

稳定币逆势流入

在区间震荡的市场中，稳定币本月继续呈现强劲流入（约110亿美元）。这表明市场并未转向悲观，资金仍在流入。我们认为大多数资金目前处于观望状态，等待合适的入场机会。

2025年11月需关注的经济数据与事件

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