根据不完全统计，当前权益证明的市值为3129亿美元，全球加密货币质押规模价值2179.4亿美元。特别是，流动性质押市场占比172.3亿美元，相比2021年10月记录的105亿美元增长了70%。渗透率（流动性质押协议中质押的代币数量除以总质押价值）从7%增加到7.9%，反映出巨大的市场潜力。根据Messari模型的增长估计，到2025年，年度质押奖励将达到400亿美元，质押的平均回报率将达到5%至10%，这意味着质押代币的总市值将落在4000亿至8000亿美元之间。

去中心化流动性质押是一个前景广阔的未开发市场，它将连接包括公链、以太坊2.0和DeFi在内的市场，释放流动资本的价值，同时提高其效率。今天，我们将回顾权益证明的历史，分析新的市场趋势，并讨论在主要公链上崭露头角的去中心化流动性质押解决方案。传统质押的历史

质押（Staking）作为当今加密货币市场最流行的趋势之一，其历史可以追溯到很久以前。随着像EOS这样引人注目的权益证明（PoS）网络的上线，权益证明的概念变得广为人知。在权益证明网络中，验证者不需要像在工作量证明（PoW）共识机制下那样囤积挖矿设备来执行繁重的哈希运算。相反，你只需要质押一定数量的代币存款并运行项目代码，就可以成为权益证明网络的节点或验证者，这使你能够为区块链账本的记录保存过程做出贡献，或参与区块生成以赚取区块奖励和手续费。同时，市场也为无法运行节点的普通用户培育了质押服务。这些用户可以通过中心化交易所或去中心化钱包在他们选择的验证者上质押资产，并与验证者分享区块奖励和手续费。另一方面，节点旨在通过其稳定性、委托费用的竞争以及其他服务来鼓励用户在其上质押，从而提高自身排名并获得为验证者保留的权限和区块奖励。

来源：eosx

简而言之，质押发生在用户决定锁定或持有他们的资金在加密货币钱包中，以参与维护基于权益证明的区块链系统的运作。权益证明和工作量证明都有着达成共识的相同目标，同时为参与者提供奖励。在权益证明网络中，节点和验证者之间的不公平竞争或串通是常见的，包括买票和操纵选举。同时，权益证明网络的安全性也受到恶意行为的威胁，例如一个个体运行多个验证者。

对于用户来说，通过中心化交易所进行质押的回报远低于去中心化质押。在中心化交易所购买的权益证明代币通常被交易所的节点用于权益证明网络。依靠用户的代币，中心化交易所可以成为验证者并获得区块奖励和手续费，而其他第三方验证者只能购买代币进行质押，这导致了激烈的竞争。

在2018年至2019年的市场低迷期间，传统质押的币本位回报率范围从3.12%到131.24%，远低于法币本位市场下跌带来的损失。本质上，这些回报来自于权益证明网络的年度通胀。

新质押市场的崛起

然而，从2020年至今，加密货币的进步，如DeFi的繁荣、主要公链及其生态系统项目的崛起，以及以太坊信标链的进展，为代币持有者提供了更多赚取和质押代币的方式。根据Staking Rewards的统计，截至3月15日，全球加密货币质押规模已达1998.91亿美元；全球质押者数量超过454万；全球年化佣金/返佣达214.23亿美元。我们是应该通过质押来保护网络安全，还是参与DeFi挖矿以获得高回报？这是一个难以权衡的选择。即使是DeFi借贷、做市账户流动性和挖矿佣金/返佣等质押行为也会剥夺原始资产的流动性，而流动性的丧失意味着价值的损失。这加上锁定期和等待期，在短时间内剥夺了你对资产的控制权，这触发了流动性质押的诞生。

来源：Staking Rewards（截至5月13日）流动性质押

流动性质押是指用户可以在质押资产上获得流动性的过程。 这个过程始于投资者将代币（如ETH或其他主网代币）存入一个质押协议，该协议代表他/她进行质押，然后向投资者发行一个1:1的质押资产代币化版本。质押奖励会累积到流动性质押代币上，类似于去中心化交易所中LP代币的情况。这些代币可以用于交换或作为借贷资产的抵押品。事实上，它们可以在质押奖励之外解锁额外的收入流。在流动性质押中，代币可以立即赎回，使投资者 无需等待解锁期 就能取回原始代币。当质押代币以铸造流动性质押代币时，投资者可以从他们使用的协议提供的验证者中选择一个。

在本文中，我们将在两个章节中讨论主要公链的流动性质押解决方案。

1. ETH 2.0 质押

ETH 2.0在技术上非常复杂，超出了普通用户的理解范围。同时，32个ETH的最低持有要求对散户投资者来说越来越难以达到。为了安全且可控地过渡到以太坊2.0，ETH 2.0的质押带有18-24个月的锁定期。

这些限制使得不太精通的用户无法进入利润丰厚的ETH 2.0质押市场。此外，ETH 2.0质押的实际收益前景令人信服。根据以太坊研究员Justin Drake创建的模型，ETH质押的年化收益率最终可能达到25%，甚至更高。

来源：Twitter-Justin Drake1) Lido1) Lido

作为液体质押领域的领先解决方案，Lido凭借其先发优势，已经建立了庞大的总锁仓量（TVL）和流动性，这两者都远高于许多同行。根据DefiLlama的数据，Lido的TVL约为278.89亿美元。在Lido上，约273.36亿美元的ETH被质押（约936万ETH）；约1852万美元的Solana被质押（约127,200 SOL存款）。目前，Lido支持的链和协议包括ETH、Solana、Polygon、Moonbeam和Anchor。

来源：DefiLlama.com

Lido是建立在以太坊2.0信标链上的去中心化液体质押解决方案，由Lido去中心化自治组织（DAO）管理。Lido旨在允许用户质押ETH，同时不失去交易或以其他方式使用其代币的能力。Lido将成为发行stETH（一种流动性代币）的去中心化基础设施，相比交易所质押更安全，与自我质押相比具有令人难以置信的灵活性。

Lido允许用户在不完全锁定其ETH的情况下赚取质押奖励；
Lido使用户能够在任意小额存款上赚取奖励，而不受32 ETH存款限制；
Lido降低了由于软件故障或恶意第三方而导致质押存款损失的风险；
Lido提供stETH作为其他应用和协议的构建基块（例如，作为借贷或其他DeFi解决方案中的抵押品）；

实现

当用户向Lido的智能合约发送ETH时，用户会收到相应数量的stETH代币，从而将ETH与Lido绑定。stETH代表您的代币化质押存款。这些代币可以持有、交易或出售。stETH的总余额是存入的ETH和相关奖励之和，减去验证者惩罚。

所有Lido存款都被32 ETH划分，然后分配给使用这些资金进行验证但无法直接访问这些资金的节点运营商。

资金被存入Lido协议智能合约，然后锁定在以太坊权益证明存款合约中。由Lido DAO控制的阈值签名账户被指定为质押提取地址。在Lido上，只有在ETH 2.0（计划在第2阶段）实施交易和智能合约时，才能提取质押的以太坊。

来源：Lido白皮书

系统ETH 1.0部分与信标链之间的通信由Lido DAO指定的预言机执行。它们监控节点运营商的信标链账户，并将相应数据提交到Lido的ETH 1.0智能合约。

来源：Lido白皮书

代币经济学

Lido使stETH代币的余额与信标链ETH的相应余额保持一致。用户的stETH代币余额与用户在启用并可即时提取的情况下可以收到的ETH数量1:1对应。随着中心化和去中心化交易所上的stETH余额持续增长，交易需求也一直在上升。同时，该代币在许多DeFi协议上表现强劲。例如，在Curve.fi上，stETH的余额已超过650,000。Curve.fi是一个为用户提供CRV代币的协议，用户可以为其stETH-ETH池提供流动性并质押获得的流动性提供者代币crvSTETH。除了Curve，stETH在借贷平台AAVE和Yearn等协议上也实现了高回报，并具有广泛的应用场景，这充分证明了该代币在DeFi应用方面的快速增长。

来源：Dune

LDO

LDO是一种代币，赋予持有者在Lido DAO中的治理权，该DAO管理包括ETH在内的一系列Lido协议。Lido DAO决定关键参数（如费用）并执行协议升级。Lido DAO的成员管理Lido协议以确保其效率和稳定性。

节点容量

Lido 是一家为 ETH/ETH2.0 以及许多其他公链提供流动性质押解决方案的服务商。因此，其节点的容量对 Lido 和用户的安全性和收益、区块生成和收益率以及避免惩罚至关重要。Lido 目前与超过 22 个验证者合作，他们都是多年来致力于这个行业的知名节点运营商，为协议的正常运行提供了强有力的支持，同时确保了稳定的回报。

风险

随着 Lido 接近以太坊网络所有验证者的 20%，进一步的资金流入将开始威胁以太坊网络的安全。如果 Lido 协议运营了以太坊网络 50% 的验证者（它们可能在短期内上升），stETH 的回报不会下降，但在这种情况下，以太坊网络本身的价值和安全可能会遭受不可修复的损害。因此，唯一的出路是将资金引导到规模较小的其他流动性质押解决方案。

2) Rocket Pool

作为第一个真正去中心化、无需许可的 ETH 2.0 质押底层协议，Rocket Pool 强调了以太坊和 DeFi 的非托管和无信任性质。

根据 DefiLlama 和 Rocket Pool 的官方网站，Rocket Pool 当前的总锁定价值（TVL）约为 36.16 亿美元（大约 123 万 ETH）。

来源：DefiLlama.com

协议和质押即服务

与需要存入32个ETH来创建新验证者的单独质押者不同，Rocket Pool节点每个验证者只需存入16个ETH。这将与质押池中的16个ETH（由质押者以换取rETH的方式存入）配对，以创建一个称为小型池的新ETH2验证者。因此，作为节点运营商，您正在质押自己的16个ETH和代表协议的16个ETH。当然，如果您愿意，也可以质押32个ETH。在存入ETH时，节点运营商还必须存入最低数量的RPL（Rocket Pool代币）作为抵押品，以防他们遭受任何惩罚。

来源：Rocket Pool

代币经济学

rETH 并不是简单地与ETH 1:1挂钩。rETH代表用户存入的ETH数量及其存入时间。rETH的价值由以下比率决定：

rETH:ETH比率 =（总质押ETH + 信标链奖励）/（总质押ETH）

这意味着rETH的价值相对于ETH始终有效增加。rETH/ETH兑换率大约每24小时根据Rocket Pool节点运营商赚取的信标链奖励更新一次。

假设您从一开始就开始质押，当时 1 ETH = 1 rETH，您存入了 10 ETH 并收到了 10 rETH 作为回报。几年后，由于验证者奖励，信标链上的余额增长了。如果通过 Rocket Pool 质押了 128 ETH，而 ETH2 上所有验证者余额的总和为 160 ETH，那么 1 ETH 将价值 (128/160) = 0.8 rETH；反之，1 rETH 将价值 (160/128) = 1.25 ETH。

RPL 代币 作为 Rocket Pool 节点运营商的质押存款，同时也是治理代币和质押奖励。Rocket Pool 协议 DAO 负责决策诸如 RPL 通胀、RPL 奖励、RPL 拍卖、RPL 质押数量、节点佣金、rETH 最小/最大 ETH 存款金额等参数。

Rocket Pool 有两种类型的节点：普通节点和预言机节点（形成预言机 DAO 的节点）。预言机节点必须完成两个预言机任务 — 验证小型节点的验证者余额和 RPL:ETH 比率，以确保节点运营商获得正确数量的 RPL 奖励。

与 Rocket Pool 合作的预言机节点运营商主要是更加去中心化的节点运营商和 DAO。

3) Stakewise

StakeWise 也是一个去中心化的 ETH 2.0 质押协议。在 StakeWise 上，ETH 存款和奖励的余额反映在以 1:1 比例铸造给质押者的 sETH2（质押 ETH）和 rETH2（奖励 ETH）中。

充值队列：充值的ETH首先进入Pool合约，与其他小额存款一起累积，直到达到新验证节点所需的32 ETH总额。一旦Pool合约收集到32 ETH，它就会将这些ETH发送到验证节点注册合约（VRC），该合约在信标链上注册一个新的验证节点实体。

在信标链上完成激活阶段后，新创建的验证节点开始为StakeWise Pool中的质押者赚取奖励。对于Pool赚取的每一个ETH奖励，StakeWise会铸造等量的rETH2，每24小时分配给sETH2持有者。

根据DefiLlama和Stakewise的官方网站，Stakewise当前的总锁仓价值（TVL）约为3.07亿美元（约10.3万ETH）。

来源：DefiLlama.com结论

总之，ETH 2.0质押有两种去中心化解决方案：托管和非托管，两者的发展都取决于ETH 2.0的进展。以太坊完成向ETH 2.0的过渡后，代币和项目价值迁移到新网络的过程都将受到影响。在评估ETH 2.0项目时，除了技术能力和资产管理技能外，还应考虑其在合并过程中的运营表现。

流动质押：释放公链节点的资产价值和效率