比特币触底了吗？链上信号和山寨币复苏前景

TL;DR

• 比特币近期跌势似乎趋于稳定，上周末在 84,000 美元支撑位出现大量链上积累，预示着短期抛售压力可能已耗尽。
• MVRV 比率已从年度低点反弹，表明比特币仍被低估，对长期投资者而言，在当前 86,000–88,000 美元水平附近仍具吸引力。
• 以太坊和 Solana 等山寨币呈现出积极的叙事，包括以太坊的 Fusaka 升级和 Solana ETF 的持续流入，这可能在市场流动性改善的情况下为反弹铺平道路。

引言

在波动的加密货币投资世界中，很少有资产能像比特币（BTC）这样受到如此多的关注，它是整个市场的数字黄金。截至 2025 年 11 月下旬，在经历了两周的剧烈价格调整后，投资者正面临一个熟悉的问题：比特币的跌势是否已经触底？这次下跌使 BTC 从 90,000 美元以上的高点回落至 80,000 美元区间中部，考验了散户和机构参与者的决心。然而，在这些价格波动表面之下，关键的链上指标和宏观经济变化表明最糟糕的时期可能已经过去。

本文深入探讨了比特币最新的链上数据，审视了可能预示反转的投降和积累迹象。我们还将探讨以太坊（ETH）和 Solana（SOL）等山寨币的前景，它们通常跟随比特币的走势，但受到自身催化剂的提振。对于寻求清晰地驾驭这些动态的投资者来说，理解这些要素对于在这个以快速演变和高风险为特征的资产类别中做出明智的决策至关重要。

比特币的跌势是否已触底？

在过去的一到两周里，比特币经历了无情的下跌，侵蚀了投资者的信心，并引发了对进一步下跌的广泛猜测。然而，从大约 2025 年 11 月 22 日的周末开始，链上指标已开始显示出令人鼓舞的变化，可能表明短期看跌势头已耗尽。

这种稳定化的主要信号来自针对关键支撑区域的资本流入。链上分析突出显示在 84,449–84,845 美元的成本基础区间内存在大量积累活动。截至上周五，即 11 月 21 日，此区间内的比特币持有量仅为约 55,000 BTC。到周日，即 11 月 23 日，这一数字已大幅飙升至约 418,000 BTC。这种快速积累凸显了精明市场参与者的信念，他们将下跌视为建仓的有利时机。因此，84,000 美元水平已巩固为一个强大的心理和技术支撑，在此处买盘压力已果断压倒卖盘。

来源： Glassnode

与这种积累趋势相辅相成的是市场价值与实现价值（MVRV）比率的恢复，这是一个衡量比特币相对于其历史成本基础估值的长期指标。上周六，即 11 月 22 日，MVRV 跌至今年最低点 1.51，反映出在抛售中估值严重低估的状态。随着抄底资金的进入和随后几天的适度价格反弹，该指标已回升至约 1.56。虽然这仍处于历史低位区间——表明比特币仍以低于其内在价值的价格交易——但它为长期持有者提供了信心。对于那些拥有多年投资期限的投资者来说，86,000–88,000 美元的主流价格区间仍然是一个引人注目的切入点，平衡了风险与资产已被证明的稀缺性和采用轨迹。

来源： Glassnode

这些发展并非孤立发生。受监管清晰度和机构资金流入影响的更广泛市场情绪，进一步支持了近期触底的论点。随着比特币在调整后主导地位略有减弱，为选择性轮动至高贝塔资产奠定了基础，但这只有在这些链上验证保持坚挺的情况下才能实现。

山寨币能否反弹？

尽管比特币的链上足迹已经通过明显的资本流入证明了触底行为，但以太坊和 Solana 等山寨币尚未在其各自的账本上显示出可比的积累量。然而，积极的叙事正在萌芽，这可能会缓解它们最近的表现不佳并促进上涨势头。

对于以太坊而言，一个关键的技术里程碑即将到来： Fusaka 升级 ，定于 2025 年 12 月 3 日在主网激活。这项全面的增强措施优先考虑增强网络的扩展性和运营效率，其核心是 PeerDAS——一种新颖的数据可用性采样机制。通过简化蓬勃发展的 Layer-2 生态系统的数据处理，Fusaka 解决了交易吞吐量和成本方面的长期瓶颈，将以太坊定位为去中心化应用程序更可行的基础。

这次升级的看涨基调在一个偶然的时机到来，可能会阻止以太坊之前的下滑并催化反转。此外，美联储的量化紧缩阶段将于 2025 年 12 月 1 日结束，预计将向全球市场注入流动性。这样的环境可以缓解资金限制，为山寨币提供增值和更广泛生态系统增长所需的肥沃土壤。

与此同时，Solana 在行业动荡中展现出机构韧性。Solana 交易所交易基金（ETF）自在美国首次亮相以来已连续 18 天实现正收益，净流入达 5 亿美元。考虑到加密货币市场两周的低迷，这一壮举更加令人印象深刻，凸显了成熟投资者对 Solana 高速、低成本架构的持续需求。

总而言之，山寨币的反弹潜力取决于比特币的领导作用，但这些特定资产的驱动因素为复苏提供了独立的火花，吸引了多元化的投资组合。

结论

比特币在关键支撑位上的链上积累、MVRV 比率的反弹以及被低估的定价共同表明其近期跌势可能已耗尽。对于山寨币而言，以太坊即将进行的 Fusaka 升级和 Solana 的 ETF 势头为更广泛的下跌提供了对抗力量，尤其是在宏观经济流动性改善的情况下。关注这些动态的投资者将受益于一种审慎的方法：在当前水平逐步建仓，同时监测持续的交易量和更高时间框架的确认。

在加密货币市场中，底部很少能确定无疑地宣布，但截至 2025 年 11 月 25 日的数据倾向于乐观。基于基本面分析而非 FOMO 的审慎配置仍然是持久成功的基石。一如既往，在这个高波动性领域进行彻底的尽职调查并考虑风险承受能力。