宏观月度展望（8月）

日本央行加息引发市场动荡：比特币未能跟上步伐

日本央行今年第二次加息引发了套利交易头寸的平仓和全球资本市场的广泛抛售，这一情况发生在8月4日当周。虽然美国股市迅速从损失中反弹，但加密货币市场未能复制这种复苏。比特币最初呈现逐步恢复，达到了8月开盘水平，但随后进一步下跌，月末收盘接近58,000美元。同时，比特币ETF自成立以来经历了第二个月的净流出，8月份净流出达92.2百万美元。然而，CoinGlass的数据显示，交易所的比特币余额降至2024年低点239万BTC，相比高点的272万BTC，表明投资者持有比特币而非清算头寸的趋势正在增长。

Babylon推出比特币质押

8月22日，比特币生态系统迎来了另一个里程碑，质押作为一个新的用例被引入。Babylon启动了其主网的第一阶段，初始上限为1,000 BTC，仅仅三小时内就被约12,700名用户全部认购。这种参与热潮导致比特币gas费用暂时飙升，中位数交易费用最高达到800 sat/vB。

以太坊的困境持续

以太坊ETF在8月份出现正向净流入，记录净流入620万美元，相比7月份显著的净流出5.418亿美元。同时，Grayscale的ETHE流出大幅放缓，从7月份的19.7亿美元降至8月份的5.83亿美元。尽管如此，自以太坊ETF推出以来，以太币价格面临着巨大的下行压力。虽然短期供应担忧可能持续，但我们认为以太坊的核心价值主张，特别是在DeFi领域，仍然强劲且可持续，这与Solana更多依赖投机性的迷因币交易驱动的性质形成对比。

Sui开辟自己的道路

在Grayscale推出新的信托产品以及关键意见领袖（KOL）和投资者的强烈支持下，Sui成为8月份表现最出色的项目之一。有人将其与Solana进行比较，甚至有人认为Sui可能是下一个"Solana杀手"。然而，我们的分析显示，Sui的链上数据更接近于Ton。虽然现在说Sui能够挑战Solana可能为时尚早，但我们认为Sui有其独特的价值主张和发展路径，特别是在GameFi垂直领域，这要归功于其并行执行和面向对象存储模型的技术设计。有关Sui的详细分析，请参阅我们最近的文章"SUI公链的崛起"。

Ton社群支持Telegram创始人Pavel Durov

在Telegram创始人Pavel Durov在法国被捕后，Ton生态系统面临重大动荡，导致Toncoin价格下跌20%，总锁仓量（TVL）下降30%。尽管如此，更广泛的加密社群仍然团结在Durov身后，开发者、众多平台和交易所在不同的社交渠道上采用"抵抗狗"（REDO）迷因币头像作为Toncoin的标志，象征着他们对"数字抵抗"运动的支持。

我们认为这一事件主要是由事件驱动的，对Ton生态系统的长期基本面发展影响有限。Ton基金会积极促进生态系统增长的努力仍然显而易见，这一事件甚至可能加强社群凝聚力和共识。

Tron上的SunPump从Pump.Fun分得一杯羹

Pump.Fun一直是本轮市场周期中推出迷因代币的领先平台，但最近的数据显示新代币创建和收入生成有所放缓。与此同时，Tron上的竞争平台SunPump在迷因币交易者中获得了关注。仅仅三周时间，SunPump就促成了超过63,000个迷因代币的创建，并产生了超过2500万TRX的收入，凸显了交易者兴趣向Tron不断扩大的迷因代币生态系统转移。

稳定币发行量持续攀升，8月增加40亿美元

尽管整体市场低迷，稳定币的发行量已从5月的低点恢复。8月，USDT和USDC额外发行了40亿美元，使水平回到去年11月的水平。

目前，由于缺乏流动性和市场叙事，市场处于停滞期。然而，我们认为稳定币的强劲流入表明市场尚未进入类似2022年初稳定币开始流出时的绝对熊市阶段。随着即将到来的宏观经济事件，如潜在的利率下调和选举，仍有充足的流动性来推动市场反弹。

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