宏观月度展望（7月）

比特币的区间震荡交易

7月份加密货币市场波动显著。比特币经历了急剧下跌，突破关键的周线支撑位，最低跌至53,500美元，主要原因是德国政府的大规模抛售。然而，比特币迅速反弹，在前总统唐纳德·特朗普遇刺事件及其参加纳什维尔比特币大会后，回升至70,000美元关口。这一反弹进一步得到比特币ETF强劲资金流入的支撑，7月份净流入达31亿美元，较6月份的6.66亿美元大幅增加。截至7月底，比特币在64,000至66,000美元的中间区间震荡。我们预计，由于多次未能突破70,000美元以及持续的供应压力，比特币可能在短期内重新测试区间低点。尽管如此，考虑到强劲的ETF流入和预期的降息改善全球流动性，我们对今年剩余时间比特币价格保持乐观展望。

德国政府抛售结束

德国政府出售约50,000个来自资产没收的比特币，这显著促成了6月和7月的市场下跌。这次抛售从6月19日持续到7月12日，给市场带来了约30亿美元的供应压力。尽管如此，比特币表现出显著的韧性，这从迅速反弹和期间强劲的ETF净流入中可见一斑，流入金额达10亿美元，仅7月份就达到31亿美元。我们认为，这次抛售为比特币在短期内建立了一个强有力的支撑位。

图片与数据来源：Arkam Intelligence

Mt. Gox分配继续带来供应压力

虽然德国政府的抛售已经结束，但市场面临着来自Mt. Gox分配的额外供应压力。经过漫长的法律程序，Mt. Gox的债权人终于开始收到从交易所黑客事件中追回的比特币。根据Glassnode的数据，在追回的142,000个比特币中，已有59,000个通过Kraken和Bitstamp分配给债权人。尽管可能对市场产生影响，我们认为只有一小部分142,000个比特币会进入市场，部分原因是许多偿还义务已被长期持有者购买。分配过程持续数月，进一步支持了我们的观点，即市场能有效吸收这种供应压力。

比特币大会亮点

纳什维尔举办的比特币大会是本月的一个重要亮点，其中包括总统候选人唐纳德·特朗普和小罗伯特·F·肯尼迪等知名演讲者。特朗普提议为国家建立战略性比特币储备，而肯尼迪则主张财政部每天购买550个比特币，直到美国持有400万个比特币的储备。如果他们当选，他们支持加密货币的立场可能会对监管产生积极影响，并吸引更多机构投资。

以太坊ETF首次亮相

现货以太坊ETF的批准标志着加密货币行业的又一重要里程碑，反映了监管的进步和对加密资产日益增长的接受度。9只现货以太坊ETF于7月22日开始交易，但前七个交易日净流出5.42亿美元，其中仅Grayscale的ETHE就经历了19.7亿美元的净流出。这种流出压力影响了以太币的价格，从ETF推出前的3,500美元下跌到7月底的3,000美元。如果流出速度持续，我们预计Grayscale的ETHE流出压力将在1-2个月内减弱。

Solana超越以太坊？

Solana在当前的牛市周期中表现突出，主要由迷因板块驱动。作为领先的迷因代币发行平台，Pump.fun产生了显著的活动，促成了超过150万个迷因代币的创建，并产生了51万SOL的收入。

从链的角度来看，在迷因交易浪潮的推动下，Solana在日活跃用户和日交易量方面超过了以太坊。此外，Solana在7月首次超越以太坊的去中心化交易所交易量，尽管这些交易量中的大部分可能归因于"洗盘交易"。尽管如此，以太坊在总锁仓价值（TVL）、交易费用和协议累积收入方面仍然优于Solana。

稳定币流入和市场流动性

7月份稳定币流入出现复苏，净发行量约为29亿美元，接近去年12月的水平。这种复苏紧随前两个月的低点之后，表明市场流动性有所改善。与2021年8月的上一个周期相比，经过两个月的调整后，稳定币流入增加，促进了下一波市场增长。我们预计在即将到来的8月和9月，稳定币流入将更加强劲，这将为今年剩余时间定下积极基调。

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