在玩合約之前，我們經常就會聽到爆倉這個詞，爆倉指的是投資者在極端市場行情下，本金幾乎全部虧損的情況。而穿倉是一種比爆倉更嚴重的情況，穿倉指的是在極端市場行情下，倉位還未來得及平倉，市場已跌穿平倉價格，此時投資者帳戶裏可用資金為負值的情況。也就是說投資者不僅將帳戶中的保證金全部虧完了，而且從理論上還倒欠著交易平臺。

在傳統期貨合約市場中，市場波動性和杠杆比較低，但在極端情況下仍然會出現穿倉的風險。而在波動率更大、可選杠杆倍數更大的加密貨幣交易市場中，合約交易更容易出現穿倉的風險。例如投資者對比特幣做多，強平價格為35000，當市場劇烈波動時，可能盤口在35000的價格並沒有太多掛單，導致價格迅速跌破35000，這時候投資者的合約還沒來得及平倉成交，倉位就已經無法用優於破產價格的價位結算，就會導致倉位損失超過了投資者投入的保證金，這就是穿倉。

當發生穿倉時，這部分超額的損失該怎麼辦呢？在CoinEx交易所中，採取了合約保險基金的方式來處理穿倉的情況。當投資者在看多時，強平價低於破產價一定範圍內，或者在看空時，強平價高於破產價一定範圍內，用戶產生的穿倉虧損將由保險基金墊付。而保險基金是來自於合約強制平倉產生的結餘資金。當用戶的資產被強制平倉時，系統會以破產價掛單，在市場上進行撮合成交。如果最終該筆交易的實際成交價優於破產價，則產生的結餘進入保險基金。

這種穿倉虧損由保險基金墊付的方式被稱作是穿倉墊付。如果合約保險基金不足以彌補穿倉損失時，該強平倉位將會被自動減倉系統（ADL）所接管。就目前看來，CoinEx平臺保險基金餘額還是非常雄厚的，保險基金的每日明細可以在平臺上隨時查詢，出現自動減倉情況的概率比較小。

但其實不是市面上所有交易所處理合約穿倉都採用了保險基金的方式，某些交易所採取的是穿倉分攤的機制。穿倉分攤的機制就是當某些合約用戶沒辦法及時平倉發生穿倉事件，那麼所有盈利用戶必須分攤穿倉用戶的損失。例如當做多的一方有用戶發生穿倉的情況，那麼這部分穿倉金額將會由另一方向，也就是做空一方的盈利用戶按權重來分攤。

很明顯，穿倉分攤的方式會使得另一方投資者的實際盈利減少。所以相對性來說，採用保險基金進行穿倉墊付的方式會更加人性化，對於投資者而言也會更加友好，並且選擇一個保險基金雄厚的平臺，玩合約也可以更加放心，不用擔心賺了錢還被自動減倉導致盈利減少。

CoinEx｜玩合約穿倉了真的還要付錢給平臺嗎？