什麼是MEV以及它如何影響Solana和Ethereum？

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摘要

MEV（最大可提取價值）允許驗證者重新排序區塊鏈交易以獲取額外利潤，但這在 Solana 和以太坊上引發了關於公平性和中心化的擔憂。
驗證者可以通過套利、清算和三明治攻擊從 MEV 中獲利，但這可能會傷害普通用戶並有利於富人。
在 Solana 上，MEV 主要由 Jito 主導，這是一個將權力和利潤集中在大型質押者和機構手中的協議。
Solana 的高速設計和缺乏交易記憶池使得使用 Jito 的大型參與者更容易主導 MEV 遊戲。
以太坊憑藉其公共交易記憶池，將 MEV 機會分配給驗證者、構建者和搜索者—但仍面臨中心化和濫用的風險。

簡介

最大可提取價值（Maximum Extractable Value，簡稱 MEV）是指驗證者在生成區塊時通過決定如何組織、包含或跳過交易而獲得的額外利潤。隨著去中心化金融（DeFi）和迷因幣（那些古怪、波動性大的貨幣，可能暴漲或暴跌）的興起，MEV 已成為 Solana 和以太坊等區塊鏈上的主要關注點，這兩個平台在 DeFi 生態系統中都扮演著關鍵角色。Solana 由 Solana 基金會於 2020 年 3 月推出，利用歷史證明（PoH）和權益證明（PoS）混合機制來增強去中心化應用程式（ DApps ）的可擴展性。以太坊自 2015 年 7 月運行以來，使用其原生加密貨幣以太幣為全球去中心化應用和智能合約提供動力（CoinMarketCap，2025）。

本文探討 MEV 的定義、它在 Solana 和以太坊上的運作方式，以及它引發的倫理和監管問題。MEV 是一把雙刃劍：它提高了驗證者的收益，可能增強網絡安全，但也存在中心化和公平性風險，因為強大的參與者主導著這個領域。

什麼是 MEV？

MEV 代表最大可提取價值，它關乎驗證者（或在過去的礦工）通過決定區塊中交易的順序而獲得的額外收入。可以將驗證者視為準備菜餚的廚師—你可以調換食材的順序使其更美味（或更有利可圖）。

在區塊鏈中，交易並非按照到達的順序處理。驗證者可以重新排列它們以最大化收益，這就是 MEV 的用武之地。

驗證者通常通過以下幾種方式實現這一點：

套利： 這就像在一家商店發現優惠，然後在另一家以更高價格出售同一商品。驗證者注意到代幣在不同去中心化交易所（DEX）上的價格差異，如 Solana 的 Raydium 或以太坊的 Uniswap。他們在一個交易所低價買入，在另一個高價賣出，從中獲利。
清算： 在 DeFi 借貸平台上，如果某人的貸款抵押品價值下降過低，其頭寸可能被清算。驗證者爭相處理這些清算，因為他們可以獲得獎勵，類似於關閉風險貸款的發現者費用。
三明治攻擊： 想像這是插隊以快速賺錢。驗證者發現一筆大額交易，例如有人購買迷因幣。他們在大額交易之前下單（搶先交易）以推高價格，讓大額交易以更糟糕的價格執行，然後在價格上漲後立即賣出（尾隨交易）。交易者得到了不好的交易價格，而驗證者從中獲利。

搶先交易意味著跳到一筆交易前面，而尾隨交易則是跟在交易後面以利用價格變化。關於實際案例，可以查看 Helius 關於 Solana MEV 格局的報告，其中概述了這些策略在實踐中的運作方式。這是一個狂野的世界，但也是當今區塊鏈運作的核心部分。

Solana 上的 MEV：中心化的利潤遊戲

Solana 已成為 MEV 的熱點，這受到迷因幣熱潮和蓬勃發展的 DeFi 場景的推動。交易者追逐 WIF 或 BONK 等代幣的 100 倍收益，但在幕後，另一種賺錢方式正在進行。Solana 的 MEV 遊戲由 Jito 協議主導，該協議控制著高達 94% 的客戶端市場份額。Jito 的系統允許驗證者通過「Jito 捆綁包」優先處理某些交易，搜索者（尋找 MEV 機會的人）支付小費以優先處理他們的交易。

運作方式如下：Solana 的權益證明系統賦予擁有更高權益的節點更多的區塊構建能力—可以將其視為富者越富。高權益節點，通常由大型參與者運營，可以更快地訪問交易數據，並可以與 Jito 的服務同步，在毫秒內發現套利或清算機會。這種設置已將 MEV 變成了金礦。在過去一年中，Jito 處理了價值 77 億美元的交易，為自己賺取了約 350 萬美元。同時，高權益節點實現了高達 20% 的年化回報率。為 Jito 捆綁交易的經紀人也通過出售區塊空間訪問權獲取利潤。

但這存在一個問題。這個系統嚴重傾向於中心化。像 Sol Strategies 這樣的大型機構正在收購驗證者節點以獲得對網絡的更多控制權。例如，Sol Strategies 最近收購了 Cogent Crypto 和 Laine 等節點，將其權益增加到 330 萬 SOL，價值約 3.88 億美元。他們甚至提出了一項治理變更， SIMD-228 ，以調整 Solana 的通脹模型，這可能會擠壓小型節點。雖然該提案失敗了，但它表明大型參與者正在展示他們的力量，引發了 Solana 的 MEV 利潤正在集中到更少人手中的擔憂。

以太坊上的 MEV：去中心化挑戰

以太坊的 MEV 故事不同但同樣複雜。當以太坊使用工作量證明時，礦工決定交易處理的順序。在 2022 年的「合併」之後，以太坊轉向權益證明，驗證者接管了這一角色，但 MEV 遊戲並未放緩。以太坊的交易記憶池（mempool）—交易在被添加到區塊之前等待的地方—是一個關鍵戰場。與 Solana 無交易記憶池的設計不同，以太坊的公共和私有交易記憶池讓搜索者和構建者可以掃描有利可圖的交易，如套利或三明治攻擊。

以太坊上的 MEV 供應鏈涉及三個主要角色：負責確認區塊的驗證者；為最大化利潤組裝交易的構建者；以及尋找 MEV 機會的搜尋者。這種設置帶來了巨額利潤——僅三明治攻擊在 2024 年的單月就獲利 2400 萬美元。但情況並非完全樂觀。對構建者和搜尋者的依賴集中了權力，威脅著以太坊的去中心化精神。最近 Peraire-Bueno 兄弟的一次漏洞利用，據稱他們操縱中繼系統在幾秒內竊取了 2500 萬美元，暴露了 MEV 可能被濫用的方式。

監管機構已經注意到這一點。美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）正在監控三明治攻擊和預言機操縱作為潛在的市場濫用行為，並實施了如 SEC 規則 10b-5 等規定。在歐盟，MiCA 法規可能將某些 MEV 行為歸類為市場操縱，特別是當私人交易池給某些參與者帶來優勢時。這些監管壓力突顯了 MEV 盈利能力與以太坊公平承諾之間的張力。

比較 Solana 和以太坊上的 MEV

Solana 和以太坊對 MEV 的處理方式不同，這源於它們獨特的設計。Solana 的高速、無交易池架構嚴重依賴 Jito 的基礎設施，後者擁有近乎壟斷的 94% 客戶端份額。這使得 Solana 的 MEV 遊戲高度中心化，有利於高質押節點和像 Sol Strategies 這樣能夠負擔得起主導區塊生產的大型機構。相比之下，以太坊將 MEV 分散在更廣泛的驗證者、構建者和搜尋者網絡中，但這仍然導致權力集中在控制區塊構建的參與者手中。

盈利能力也講述了類似的故事。Solana 的 MEV 收入巨大— 僅通過 Jito 就流動了 77 億美元的交易價值，這主要由迷因幣熱潮和低手續費驅動，後者鼓勵了大量套利嘗試。以太坊的 MEV 利潤也相當可觀，但由於其多樣化的參與者生態系統，壟斷程度較低。然而，由於以太坊在 DeFi 領域的全球主導地位，它面臨著更嚴格的監管審查，美國證券交易委員會和歐盟監管機構正在打擊操縱性行為，如三明治攻擊。Solana 雖然不能倖免，但目前受到的監管關注較少。

中心化風險是共同的問題。Solana 的設計自然傾向於機構控制，而以太坊則在構建者和搜尋者主導之間尋求平衡。兩個區塊鏈都必須平衡 MEV 的財務激勵與保持去中心化的需求。

減輕 MEV 的負面影響

那麼，我們如何馴服 MEV 的野性一面？以太坊正在探索提議者-構建者分離（PBS），將提議和構建區塊的角色分開，以減少構建者的主導地位。這可以通過確保沒有單一參與者控制整個過程，使 MEV 提取更加公平。另一個想法是加密交易排序，交易詳情在最終確認前保持隱藏，減少搶先交易和三明治攻擊。

Solana 可以從採用 Firedancer 客戶端中受益，這是一個高性能升級，可能改善交易公平性並減少對 Jito 壟斷的依賴。社區治理也是關鍵—兩個區塊鏈都需要利益相關者積極參與，推動平衡利潤與去中心化的規則。將 MEV 實踐與反壟斷原則結合，如促進競爭和防止權力集中，可以幫助保持公平。這些解決方案並不完美，但它們是確保 MEV 不會破壞去中心化夢想的步驟。

結論

MEV 是區塊鏈中的一股強大力量，既帶來利潤，又對公平性和去中心化構成風險。在 Solana 上，Jito 的主導地位和高質押節點創造了一個中心化的利潤機器，由迷因幣熱潮推動。以太坊更分散的系統仍然面臨著構建者權力和監管壓力的問題。

兩個區塊鏈都揭示了 MEV 的雙重性質：一個可以穩定市場的金融引擎，但也會使遊戲規則傾向於有權勢的參與者。未來的道路在於更智能的技術，如提議者-構建者分離和加密排序，以及社區驅動的治理來控制 MEV。

常見問題

什麼是 MEV？

MEV（最大可提取價值）是驗證者通過重新排序區塊鏈交易獲得的額外利潤。它可能使交易不公平，並在 Solana 和以太坊上有利於大型參與者。

MEV 如何影響用戶？

MEV 可能增加用戶成本或惡化交易價格。在 Solana 上，Jito 的控制放大了這一影響；在以太坊上，搶先交易和三明治攻擊損害了普通交易者的利益。

MEV 問題能被解決嗎？

是的，以太坊的提議者-構建者分離和 Solana 的 Firedancer 客戶端可以提供幫助。隱藏交易詳情和社區規則也可以使事情更加公平。

參考資料

CoinMarketCap. (2025). What is Solana (SOL)? Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
CoinMarketCap. (2025). Ethereum (ETH). Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
Solana Foundation. (n.d.). Solana blockchain platform. Retrieved from https://solana.com/
Jito Network. (n.d.). Jito Foundation official website. Retrieved from https://www.jito.network/