為何儘管美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾發表鴿派演講，加密貨幣市場今日仍下跌？

摘要

• 美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上發表的鴿派言論暗示可能降息，提振了市場情緒，使比特幣短暫突破117,000美元，以太坊超過4,800美元。
• 然而，加密貨幣市場在週末經歷了急劇回調，比特幣在古老鯨魚拋售的報導中跌至接近110,000美元，抹去了最初的漲幅。
• 鏈上數據顯示出混合信號：比特幣交易所流入量增加表明有一些獲利了結，但以太坊餘額下降暗示資金正轉向山寨幣，這可能預示著 山寨幣季節 的開始，而非牛市的結束。
• 期權數據顯示的短期阻力可能使比特幣保持低迷，但本週到期的期權可能為重新上漲鋪平道路，長期宏觀因素有利於加密貨幣作為抗通脹資產。

引言

上週五，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上發表了出人意料的鴿派演講，點燃了金融市場的樂觀情緒。他的言論暗示美聯儲的優先事項發生了轉變，提高了9月份降息的可能性。加密貨幣市場最初反應熱烈：比特幣突破117,000美元，以太坊攀升至4,800美元以上。然而，這波漲勢曇花一現。週末期間，市場走勢逆轉，比特幣在古老的比特幣巨鯨拋售大量持倉的報導中，危險地接近110,600美元。這一意外的下跌令投資者感到困惑，尤其是在鮑威爾演講所暗示的有利宏觀經濟背景下。

那麼，為什麼加密貨幣市場在如此看漲的催化劑下仍然表現不佳？本文深入探討了推動這次調整的因素，分析了鮑威爾的言論、鏈上數據、市場情緒和技術指標，以全面了解當前的市場動態。

鮑威爾在傑克遜霍爾表達了什麼？

在傑克遜霍爾研討會上，鮑威爾公佈了美聯儲貨幣政策框架的重大更新，為潛在的降息奠定了基礎。修訂後的框架反映了美聯儲不再像以前那樣執著於嚴格控制通脹。相反，鮑威爾承認了高通脹和高利率的現實，暗示將採取更靈活的通脹目標方法。美聯儲的新立場將就業置於嚴格控制通脹之上，表明未來的降息將更多地取決於勞動力市場狀況，而非消費者價格指數(CPI)或個人消費支出(PCE)等通脹指標。

鮑威爾的演講強調，通脹飆升，可能由關稅等外部因素驅動，很可能是暫時性的。他認為，疲軟的勞動力市場將通過減少消費者的購買力自然抑制通脹，使就業穩定成為美聯儲的核心責任。實際上，這意味著投資者應該更加關注就業指標，如非農就業數據，而非傳統的通脹指標。鮑威爾的鴿派基調——強調勞動力市場的下行風險並淡化關稅相關的價格壓力——推動市場對9月降息的預期，CME FedWatch工具顯示降息概率為87%（如下圖所示），高於鮑威爾演講前的70%。

來源: CME FedWatch

理論上，這種政策前景的轉變應該對加密貨幣等風險資產有利，因為這些資產在貨幣寬鬆環境中蓬勃發展。然而，加密市場隨後的下跌表明其他因素正在發揮作用。

鯨魚拋售引發恐慌：牛市結束了嗎？

儘管鮑威爾的講話帶來樂觀情緒，加密貨幣市場在週末卻經歷了急劇調整。有報導指出，持有多年並在早期積累大量比特幣的「遠古級比特幣鯨魚」正在拋售其持有的大量資產。這一消息引發了廣泛恐慌，比特幣在8月25日亞洲時區的早些時候跌至110,600美元，抹去了鮑威爾講話帶來的漲幅。這突如其來的拋售引發了擔憂，認為推動比特幣在8月初創下124,000美元歷史新高的牛市可能即將結束。

鏈上數據提供了更為微妙的視角。雖然長期比特幣持有者確實在拋售，但這一活動並不一定意味著牛市的結束。交易所儲備提供了一個關鍵線索：鮑威爾講話後，比特幣在交易所的持有量略微從2.916百萬枚增加到2.924百萬枚。相比之下，以太坊交易所儲備則略有下降。這種差異表明，一些投資者可能正從比特幣轉向以太坊，預期後者具有更強的上漲潛力。

比特幣主導地位的下降，目前約為58.2%（如下圖所示），進一步支持了這一假設。主導地位指數下降通常預示著「山寨幣季節」的到來，即替代加密貨幣表現優於比特幣。數據暗示，當前市場調整可能反映的是資金的戰略性重新配置，而非對加密貨幣更廣泛的信心喪失。這些動態遠非預示牛市結束，反而可能表明向山寨幣轉變的早期階段，而以太坊有望從投資者的renewed興趣中受益。

比特幣何時會再次飆升？

短期內，比特幣面臨著可能延遲快速復甦的挑戰。鯨魚驅動的拋售已經削弱了投資者情緒，技術指標表明近期上漲潛力有限。具體而言，期權市場數據顯示在117,000美元水平存在顯著阻力。根據比特幣期權做市商的 gamma敞口 數據，比特幣在117,000美元以上面臨「正gamma」環境，表明做市商已準備好在價格上漲時進行賣出，從而限制了價格向上的走勢。然而，這些期權合約的相當大一部分將於8月29日到期，這可能會緩解這種阻力，為比特幣恢復上升軌跡創造更有利的環境。

儘管目前面臨逆風，比特幣和以太坊的中長期前景仍然強勁。這兩種資產都可能受益於相同的宏觀經濟利好因素，包括潛在降息帶來的流動性增加和有利的監管發展。歷史週期提供了進一步的背景：在2017年ICO熱潮和2020年DeFi浪潮期間，以太坊和其他山寨幣經歷了顯著的漲勢，但比特幣最終獲得了「避險溢價」，因為投資者尋求鎖定利潤。這種模式表明，即使以太坊在短期內表現更佳，比特幣的基本優勢——其固定供應量和反通脹特性——將繼續隨著時間的推移吸引資本。

結論

傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在傑克遜霍爾（Jackson Hole）發表鴿派講話後，加密貨幣市場出現意外下跌，反映了多種因素的複雜相互作用。雖然鮑威爾的言論提高了對9月降息的預期，引發了比特幣和以太坊的初步反彈，但隨後的鯨魚拋售和市場輪動導致了急劇調整。鏈上數據顯示，隨著比特幣主導地位減弱，山寨幣可能出現轉變，以太坊正在獲得牽引力。

117,000美元的技術阻力可能會限制比特幣的短期上行空間，但比特幣期權到期可能為復甦鋪平道路。從長遠來看，比特幣和以太坊都有良好的條件從流動性增加和機構投資者興趣中受益，儘管短期波動，但仍增強了它們的韌性。

投資者應保持警惕，密切關注就業數據和即將到來的美聯儲決策，因為這些因素很可能會塑造加密貨幣市場的走勢。雖然當前的回調引發了擔憂，但這最終可能代表著一個健康的整固階段，為牛市的下一階段奠定基礎。對於那些在這波動市場中航行的人來說，像CoinEx這樣的平台提供了強大的工具和見解，幫助用戶掌握市場趨勢，確保在不斷變化的環境中做出明智的決策。