什麼是USDH？Hyperliquid原生穩定幣完整指南

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摘要

USDH 是 Hyperliquid 計劃推出的原生穩定幣，與美元掛鉤。
它旨在減少對外部穩定幣的依賴，同時加強 Hyperliquid 生態系統。
USDH 將通過競爭性投標流程發行，多個團隊競爭管理權。
USDH 儲備產生的收益主要通過回購 HYPE 代幣返還給社區。
Native Markets 在激烈競爭後正式贏得了 USDH 的發行權，塑造其治理、支持和經濟模型。
USDH 可能重塑穩定幣競爭格局，為 Hyperliquid 用戶提供更強的流動性、經濟獨立性和福利。

簡介

穩定幣已成為加密世界的支柱，在波動劇烈的價格風暴中扮演穩定錨的角色。它們使交易者、開發者和普通用戶能夠轉移資金，而不受比特幣或以太坊等加密貨幣顯著波動的影響。

Hyperliquid 作為去中心化永續期貨交易的強大平台，正通過創建自己的穩定幣提升其實力。這不僅僅是另一種代幣；這是一項保留更多價值並建立更強大生態系統的舉措。

什麼是 USDH 穩定幣？

USDH 是 Hyperliquid 自主開發的穩定幣，旨在與美元保持一比一的掛鉤。它並非以常規方式從零開始推出。Hyperliquid 建立了一個獨特的流程，讓外部團隊競標來創建和運營它。目標是減少對外部穩定幣的依賴，並將產生的資金重新導入 Hyperliquid 的生態系統。

可以這樣理解：目前，Hyperliquid 在流動性方面高度依賴外部穩定幣。USDH 改變了這一模式，它捕獲這些儲備所產生的利息和費用，直接用於平台的成長。

一個顯著的特點是其與收益分享的整合，因為大多數競標方承諾將 USDH 背後資產產生的幾乎所有收益返還給 Hyperliquid 用戶和質押者。這可能意味著每年數百萬的收入留在本地，促進整個網絡的發展。

發行競爭與 Native Market 的勝利

USDH 推出最令人興奮的方面之一是多個穩定幣發行方為獲得管理權而展開的激烈競爭。這已成為 DeFi 領域最熱門的討論之一，因為勝出者將負責監管對 Hyperliquid 成長至關重要的穩定幣。

經過數週的猜測和社區的密切審查，Native Markets 在驗證者投票後正式獲得了 USDH 代號。這一決定通過 Hyperliquid 的治理流程宣布，標誌著首個 Hyperliquid 改進提案(HIP)，並受到整個加密社區的密切關注。

Native Markets 創辦人 Max Fiege 確認，該項目將很快部署 USDH 的 ERC-20 版本並開始測試階段。早期測試將允許每筆交易最多鑄造和贖回 800 美元，之後將進展至無上限發行並開放 USDH/USDC 現貨訂單簿。

那麼為什麼 Native Markets 是最終贏家呢？主要原因是其生態系統原生設計。與 Paxos 或 USDC 等中心化發行商通常保留儲備利潤不同，Native Markets 提議將收益直接回饋給 Hyperliquid 生態系統及其用戶。這意味著價值創造留在網絡內部，而不是流向外部發行商。該模式還支持更多 DAO 治理的結構，更符合 DeFi 的去中心化目標。

競爭對手也有自己的優勢

Paxos: 在監管和合規方面表現強勁，為機構提供可信度
Ethena: 以其 delta 中性合成方法聞名，利用質押 ETH 和期貨產生回報。
Frax: 提供創新的部分抵押模型，在穩定性和效率之間取得平衡。
Sky (MakerDAO): DeFi 穩定幣領域的資深玩家，擁有管理大規模發行的經驗。
Agora: 專注於將真實世界資產 (RWA) 與加密原生結構相結合。

儘管這些競爭對手各有優勢，驗證者投票確保了 Native Markets 的勝利，鞏固了其作為 USDH 發行商的角色。

為什麼 Hyperliquid 要推出 USDH？

Hyperliquid 的人氣爆炸性增長，每月在其自有的第一層區塊鏈上處理數十億美元的交易量。但這裡有個問題：大部分交易都依賴外部穩定幣，其中一種穩定幣佔存款總額超過 95%。這對流動性來說很好，但也帶來了一些麻煩。

首先是價值流失。當用戶存入數十億這些幣種時，發行方會將這些資金存放在美國國債等安全地方，賺取豐厚利息。傳統上，所有這些利潤都流向了發行方，儘管創造需求的是 Hyperliquid。我們談論的是每年可能數億美元的流失。

有了 USDH，情況將有所改變。Hyperliquid 確保像 Native Markets 這樣的發行方必須與平台本身分享部分利潤。這樣，Hyperliquid 能夠捕獲之前流失的價值，同時創建一個可持續且以社區為中心的經濟模式。

然後是審查風險，中心化發行方可能在監管機構介入時凍結資金，以及跨鏈轉移資產時的橋接漏洞。Hyperliquid 尋求完全控制權，一個真正主權的設置，使其經濟不受外部力量影響。USDH 就是答案：一種讓價值在內部循環的原生代幣，使平台更具彈性和自我可持續性。

USDH 如何運作？

USDH 的設置既巧妙又以社區為中心。Hyperliquid 沒有獨自建設它，而是向成熟的參與者開放競標。獲勝者將負責發行、背書和運營，但需遵循與 Hyperliquid 需求相關的嚴格規則。

發行權是通過權益加權的驗證者投票決定的。驗證者支持他們偏好的團隊，最終，Native Markets正式獲得了勝利。這種治理模式突顯了在塑造USDH過程中的透明度和社區參與。

一旦被選中，USDH穩定幣將無縫整合到Hyperliquid的永續合約交易、借貸等功能中。它與HYPE保持一致，利用儲備收益進行代幣回購，這可能會增加HYPE的價值並獎勵質押者。治理權仍然掌握在社區手中，確保USDH與生態系統共同發展，而非相互對立。

USDH的市場影響

這場競爭和Native Markets的勝利凸顯了USDH對DeFi生態系統的價值。USDH穩定幣的推出可能會改變穩定幣在去中心化金融中的流動方式。Hyperliquid目前持有約56億美元的用戶存款，而這些流動性大部分集中在一種主導的外部穩定幣中。

如果USDH成為Hyperliquid上首選的結算資產，大量資金可能會逐漸從外部穩定幣轉移到這種原生代幣中。實際上，這意味著Hyperliquid將不再依賴外部發行方，而是保留這些儲備及其產生的收益，使更多價值留在自己的生態系統內。

對於現有的發行方如USDT或USDC來說，這種轉變可能代價高昂。如今，他們通過投資儲備（通常是美國國債）獲得可觀的回報。如果Hyperliquid的數十億存款中有一部分轉移到USDH，這些發行方可能會損失數億美元的年度利息收入。

但這並不全是競爭；主導穩定幣的發行方正通過在 Hyperliquid 上的原生發行和跨鏈技術進行反擊。儘管如此，USDH 設立了新標準：發行方現在通過回饋價值來競爭，將穩定幣轉變為生態系統合作夥伴，而非利潤吸納器。

對於 HYPE 來說，這是火箭燃料。回購承諾可能會推高其價格，正如最近因競標熱潮而創下的歷史新高所示。更廣泛的 DeFi？它可能會促使更多協議推出原生代幣，雖然會使市場分散，但會增強競爭和收益。Hyperliquid 對外部保持開放，所以這是進化，而非革命。

USDH 穩定幣對 Hyperliquid 用戶的好處

對於用戶來說，USDH 帶來了幾個明顯的優勢：

更強的流動性 ：原生穩定幣確保平台上有更深、更穩定的流動性。
經濟獨立性 ：利潤不會流出生態系統，而是重新投入 Hyperliquid。
收益機會 ：社區成員通過 HYPE 回購或分配回報等機制直接受益於儲備收益。
更大的去中心化 ：通過遠離中心化資產，Hyperliquid 變得更具韌性，更符合 DeFi 的原則。

USDH 與其他穩定幣的比較

USDH 與現有的穩定幣如 USDT 和 USDC 相比如何？

支持機制 : USDT和USDC是由法幣支持的，而USDH的機制則取決於中標者；它可能是由法幣抵押、加密貨幣超額抵押，甚至是合成的。
收益分配 : 傳統穩定幣發行者保留其儲備產生的收益。而USDH則會將收益返還給Hyperliquid社區。
治理 : 雖然USDT和USDC是中心化的，但USDH將由社區治理和驗證者投票來塑造。
生態系統一致性 : USDH是專為Hyperliquid打造的，賦予它現有穩定幣無法複製的獨特角色。

這使USDH不僅僅是另一個競爭者，而是一種為生態系統一致性設計的全新穩定幣模式。

最終思考

USDH穩定幣標誌著Hyperliquid的明智飛躍，通過掌控自己的穩定幣命運，將依賴轉變為主導地位。這關乎主權、價值捕獲和DeFi中的可持續增長。

隨著Native Markets正式被選為發行方，USDH即將產生重大影響的舞台已經搭建完成。這種合作關係可能重塑流動性、強化HYPE，並重新定義穩定幣在去中心化金融中的競爭方式。