什麼是 Open USD？為何 OUSD 對於穩定幣和 CRCL 至關重要

引言

穩定幣已超越加密貨幣交易對。USDT 和 USDC 仍主導流動性、交易所結算和 DeFi 抵押品，但下一個戰場是商家結算、平台支付、匯款、金融科技錢包、銀行整合以及機器對機器支付。

這正是 Open USD (OUSD) 試圖脫穎而出的地方。Open Standard 於 2026 年 6 月 30 日宣布，擁有超過 140 家合作夥伴公司，OUSD 重新設計了穩定幣經濟學，圍繞著分發和使用該資產的企業。市場立即讀懂了威脅：USDC 的發行商 Circle (CRCL) 在宣布當天股價下跌約 17%。

Open USD 究竟是什麼？

Open USD 是一種計劃用於全球資金流動的穩定幣，由獨立公司 Open Standard 營運。根據 Open Standard 的說法，OUSD 圍繞三個設計原則構建：企業可以免費鑄造和贖回，且沒有數量限制；合作夥伴在支付少量管理費後獲得儲備收益；治理由合作夥伴共享，而非由單一發行商控制。

該專案尚未上線。Open Standard 表示 OUSD 將於 2026 年稍後推出——根據新聞報導，最初將在 Solana 上推出。OUSD 的目標是已經進行資金流動的公司：支付服務提供商 (PSP)、卡片網路、銀行、金融科技公司、市場、商家、加密貨幣交易所、DeFi 協議和代理商務平台。

為何現在如此重要

首先，穩定幣已經是支付基礎設施：a16z crypto 的 2025 年加密貨幣狀況報告指出，前一年的調整後穩定幣交易量約為 9 兆美元，足以讓銀行和卡片網路將其視為重要的金融管道。

其次，分發名單異常廣泛。超過 140 家合作夥伴涵蓋支付、銀行、商業、科技和加密貨貨幣領域，包括 Visa、Stripe、Mastercard、American Express、Shopify、Coinbase、BlackRock、BNY、Google、Samsung、Solana、Base、Aave、Fireblocks 和 MetaMask。

第三，OUSD 改變了激勵問題。它不再將合作夥伴視為下游分銷商，而是為他們提供了直接的理由，透過網路路由餘額和支付流。

有何不同之處

1. 共享儲備經濟學 — 聯盟規模

收益分享本身並非新鮮事。Circle 已經將 USDC 儲備收入的大約一半支付給 Coinbase，而像 Paxos 的 Global Dollar (USDG) 和 Agora 的 AUSD 這樣的聯盟幣，其建立基礎就是將儲備收益分配給合作夥伴。監管背景也很重要：美國 GENIUS 法案禁止直接向穩定幣持有者支付收益，因此與分銷商分享儲備收入已成為獲取採用的合規方式。

OUSD 增加的是規模和中立性：一個共享資產，超過 140 家合作夥伴，包括傳統卡片網路，以及根據一個公式而非雙邊談判，將收益返還給所有參與者。

懸而未決的問題是執行。如果經濟效益過於慷慨，該模式可能難以維持；如果過於狹隘，合作夥伴可能會將 OUSD 視為另一個可選的管道。

2. 中立治理

Open Standard 將 OUSD 定位為由合作夥伴治理，而非由單一主導發行商控制。大型支付公司和銀行不願在競爭對手的路線圖上建立核心基礎設施；讓合作夥伴在產品、合規性和網路優先事項方面擁有發言權，使 OUSD 更像是共享基礎設施，而非第三方產品。

但治理也是一種風險。銀行、商家、加密貨幣平台和金融科技公司的聯盟會朝不同方向發展，OUSD 必須證明它能夠快速做出決策而不會變得不透明。

3. 專為商業支付工作負載而建

OUSD 旨在處理大批量資金流動：大規模鑄造或贖回無需費用，受監管的儲備管理，以及涵蓋 PSP 結算、商家支付、金融科技轉帳、交易所和 DeFi 活動、市場和代理商務的用例。

這與主要用於交易流動性的穩定幣不同。商業支付穩定幣需要可靠性、對帳、合規性、贖回、報告以及與現有支付工作流程的整合。最終用戶可能永遠不知道穩定幣在幕後流動。

對 Circle 和 CRCL 意味著什麼

市場已經投票一次：CRCL 在宣布當天股價下跌約 17%，加劇了 6 月份約 39% 的跌幅。

這種反應是關於敘事，而非核心護城河。USDC 仍然整合在交易所、DeFi、跨鏈基礎設施和機構工作流程中，對於交易、抵押品和鏈上結算，流動性仍然比合作夥伴標誌更重要。

壓力在於 Circle 的 PayFi 故事。如果 OUSD 讓 Stripe、Visa、PSP、銀行和商家分享儲備經濟並幫助管理管道，那麼商家結算、B2B 清算和平台支付可能不會預設為 USDC——這降低了投資者對 Circle 未來支付分發選項的價值評估。

因此，CRCL 的問題不是「OUSD 會扼殺 USDC 嗎？」而是 USDC 是否會透過 Coinbase/Base、DeFi、RWA 和跨鏈支付繼續增長，而 OUSD 則爭奪商業支付層。如果 USDC 供應持續擴大，OUSD 是一種敘事折扣，而不是理論破壞者。如果商業支付量遷移到 OUSD 或白標穩定幣，Circle 的上漲空間將更依賴於流動性和鏈上金融用例。

適用對象 — 和不適用對象

OUSD 最適合具有實際支付量的企業：PSP、卡片發行商、商家、市場、匯款公司、金融科技錢包、探索鏈上結算的銀行以及代理商務平台。

它不太適合需要深度 DeFi 抵押品流動性、緊密交易所價差或具有經過驗證的鏈上交易量的活躍資產的用戶。在推出之前，OUSD 是一個可信的設計和分發故事，而不是一個經過實戰考驗的結算網路。

它代表著什麼趨勢

OUSD 標誌著從發行商主導的穩定幣轉向分發主導的穩定幣網路：資產仍然重要，但控制客戶流動的公司可能同樣重要。

看漲的路徑是 OUSD 透過將商業支付流引入鏈上來擴大穩定幣市場。看跌的路徑是它碎片化流動性，在聯盟治理上停滯不前，或遇到圍繞儲備收益分享的監管問題。

結論

Open USD 測試了不同的穩定幣護城河：不是一個發行商能否建立最深的流動性，而是一個廣泛的聯盟能否將穩定幣轉變為共享支付基礎設施。對於 CRCL 而言，Open USD 對其支付分發故事構成威脅，但它並未抹去 USDC 的流動性護城河。證明將在實際使用中體現。

免責聲明

本文僅供參考，不構成投資建議。加密貨幣和股票市場波動劇烈，讀者在做出財務決策前應自行研究。