如果日圓開始升息，比特幣會進一步下跌嗎？

TL;DR

• 儘管日圓升息擔憂，BTC 仍堅守 84,000 美元支撐區；ETH 維持在 2,800 美元以上。
• 鏈上數據顯示，兩週前的大規模底部買盤仍未動用，長期持有者賣壓自 11 月下旬以來已減輕。
• 本週關鍵事件：日本央行可能升息（日圓走強 → 套利交易平倉風險）以及聯準會 12 月 10 日的決議（降息 25 個基點的可能性為 88%）。
• 山寨幣依然疲軟；即使是 Bittensor 減半等即將到來的催化劑也未能吸引買盤興趣。

引言

截至 2025 年 12 月初，比特幣持續在 84,000 美元至 94,000 美元之間大幅波動，儘管宏觀壓力再次出現，但仍展現出顯著的韌性。上週，市場關於日本央行（BOJ）即將升息的傳聞引發了加密貨幣市場普遍的避險情緒。許多參與者擔心，日圓走強將加速日圓套利交易的平倉，從而減少可用於包括 BTC 在內的風險資產的全球流動性。

然而，比特幣已多次從 84,000 美元區域反彈，且日線收盤價並未顯著低於該水平。這種價格走勢表明，目前，即使面對明顯的負面消息，11 月下旬建立的強勁支撐位仍然有效。對於試圖評估我們是否正處於更深層次修正邊緣，或者僅僅經歷另一次健康盤整的投資者來說，目前的證據傾向於後者。

BTC 和 ETH 仍有強勁支撐

大約兩週半前，大量資金流入恰好出現在 BTC 84,000 美元和 ETH 2,800 美元。Glassnode 的鏈上分析證實，這些頭寸幾乎沒有被動用或重新分配。在這些水平累積的持有者仍然獲利，並且沒有任何投降的跡象。

來源： Glassnode

來源： Glassnode

此外，長期比特幣持有者的賣壓在接近 109,000 美元的歷史高點後有所加劇，但自 11 月下旬以來已顯著放緩。長期持有者 SOPR 和幣天銷毀等指標已回到更中性的區域。舊幣流動減少通常是看漲信號，因為它消除了主要的供應壓力來源。

來源： Glassnode

只要比特幣的 84,000 美元和以太坊的 2,800 美元在收盤基礎上保持不破，就難以斷言更廣泛的牛市結構已被破壞。這些水平現在是市場的底線。

本週宏觀焦點：日圓升息與聯準會決議

本週的主要催化劑是日本央行可能升息。行長植田和男已強烈暗示，如果工資和通膨數據配合，將再次升息 25 個基點。日圓走強將使套利交易（借入日圓，購買高收益資產）的吸引力降低，可能迫使一些槓桿頭寸平倉。這種機制導致了 2024 年 8 月的崩盤，並且仍然是一個有效的擔憂。

然而，市場已有數週時間消化逐步、明確預告的升息。如果此舉符合預期，負面影響可能只是短暫的。歷史事件表明，一旦不確定性解決，恐懼往往會迅速消散。

此外，12 月 10 日，聯準會將宣布其決議。CME FedWatch Tool 目前顯示降息 25 個基點的可能性為 88%。方向幾乎確定；重要的是語氣。一份明確的鴿派聲明將抵消大部分與日圓相關的壓力，而關於 2026 年放緩降息步伐的意外鷹派評論可能會引發風險資產的新一輪拋售。

來源： CME FedWatch Tool

山寨幣仍未見復甦跡象

儘管比特幣和以太坊受益於深厚的流動性和機構支持，但大多數山寨幣仍持續落後。 Zcash (ZEC) 曾因隱私升級的樂觀情緒短暫飆升至 700 美元，但此後已下跌近 50% 至約 357 美元。更具說服力的是 Bittensor (TAO) ：儘管其首次 減半 定於大約 12 月 14 日——這是一個傳統上會引發買盤的事件——但該代幣已從 315 美元下跌，難以找到買盤。

當即使是直接的供應衝擊事件也未能產生上漲動力時，這表明更廣泛的山寨幣情緒仍然受損。散戶參與度低，投機資本傾向於停留在 BTC 和 ETH 中，直到出現更明確的風險偏好信號。

結論

日本央行升息無疑會透過威脅套利交易流動性，為比特幣帶來短期逆風，但只要此舉在預期之內且聯準會如期降息，損害應可控制。更重要的是，比特幣拒絕跌破 84,000 美元——這得益於未動用的鏈上累積和長期持有者賣壓的緩解——表明牛市基礎仍然完好無損。

相較之下，山寨幣需要更多的時間和積極的催化劑來修復情緒。目前，謹慎的投資者可以將跌向 84,000 美元視為累積區，而非新熊市的開始。除非該水平被突破，否則一旦本週的宏觀事件被消化，比特幣的阻力最小路徑仍將是橫盤整理或上漲。