CoinEx 月報 - 十月行情黯淡；十一月重新啟動

比特幣結束了七年來的「十月上漲」傳統，下跌3.8%，收盤價為109,600美元，此前曾創下126,100美元的歷史新高。特朗普於10月11日宣布對中國徵收100%關稅，引發了16%的閃電崩盤，進而導致史上最大規模的190億美元清算連鎖反應。儘管市場動盪，但基本面顯示出韌性。美聯儲降息25個基點，並宣布量化緊縮將於12月1日結束。穩定幣流入依然強勁，達110億美元，表明資金仍在場外觀望而非撤離，而x402支付標準的採用呈爆炸性增長，交易量達318萬筆。市場現在期待11月的表現，歷史上這個月平均漲幅達42%，可能成為市場復甦的催化劑。

「十月上漲」取消但寬鬆政策可能即將到來

比特幣備受期待的「十月上漲」行情消退，自2018年以來首次出現月度虧損，下跌約3.8%，收盤價約109,600美元，結束了連續七年的上漲趨勢。本月初，比特幣在機構資金流入和美聯儲寬鬆預期的推動下飆升至126,100美元的歷史新高，但在10月11日因關稅引發的清算潮中暴跌超過16%至102,200美元，導致190億美元的槓桿頭寸被清算。儘管市場波動，鏈上活動增加且槓桿水平恢復正常；分析師關注11月歷史上平均42%的漲幅，視其為潛在反彈的催化劑。

美國聯邦儲備局在勞動力市場疲軟和長達一個月的政府停擺延遲關鍵數據發佈的情況下繼續其寬鬆週期，使政策制定者的評估變得複雜。10月29日，聯邦公開市場委員會以10-2的投票結果將聯邦基金利率下調25個基點至3.75%-4%的區間，這是連續第二次降息，優先考慮就業風險而非持續高於2%目標的通脹。同時，美聯儲宣佈自12月1日起結束量化緊縮(QT)，停止資產負債表從近9萬億美元的峰值縮減至6.6萬億美元的進程，因為貨幣市場流動性趨緊且回購工具使用激增，表明儲備充足但並非過剩。

需要關注的關鍵圖表

在本月不確定的宏觀環境中，BTC未能突破約115,000美元的中間區域阻力位，現在正在測試其整合區間的下限。如果跌破此水平，可能會重新測試101,600美元區域（由紅色支撐線標記）。

在疲弱的市場環境中，資金傾向於集中在最強勢的敘事上。本月，ZEC已顯著突破其先前高點並進入價格發現階段。在測試390美元區域後，它可能會嘗試另一次上行走勢。

加密貨幣歷史上最大的崩盤

2025年10月11日，加密貨幣市場經歷了歷史上最大的清算事件，在數小時內超過190億美元的槓桿倉位被清算，主要影響了比特幣和以太坊的多頭押注。觸發因素是美國總統唐納德·特朗普在週五晚間宣布對中國進口商品徵收100%關稅，並對軟件實施出口管制，重新引發全球貿易戰恐慌，並從華爾街更廣泛的拋售中蔓延開來。這導致比特幣在一小時內暴跌超過13%，跌破110,000美元，以太坊跌破3,700美元，使加密貨幣總市值蒸發約3,700億美元，影響了超過160萬名交易者。

這場崩盤還暴露了交易所基礎設施的脆弱性，包括像幣安這樣的平台上的預言機定價缺陷，USDe、wBETH和BNSOL等資產嚴重脫鉤，放大了中心化和去中心化場所的強制銷售和流動性蒸發。雖然一些分析表明存在協調的預言機操縱攻擊元素，但這一事件最終將過度槓桿的倉位重置到2025年7月的水平，未平倉合約減少了650億美元。到10月12日，價格部分反彈，但這一事件凸顯了市場在地緣政治衝擊和高槓桿使用下的脆弱性。

x402的誕生

x402是一種基於HTTP狀態碼402（需要付款）的開放支付標準，由Coinbase和Cloudflare等公司共同提出。其目標是在互聯網協議層提供原生鏈上支付通道，特別適合人工智能經濟時代的微支付需求。

在十月，x402 經歷了交易量和用戶數量的爆炸性增長，主要由迷因幣熱潮推動，如 $PING 銘文式發行。根據 x402scan 數據，十月份約有 318 萬筆交易，累計支付金額約為 348 萬美元，顯示用戶端的快速擴張。儘管當前生態系統中投機活動盛行，但這種「壓力測試」也為協議改進、工具鏈增強和未來合規應用鋪平了道路。

穩定幣逆勢流入

在區間震盪的市場中，穩定幣本月繼續出現強勁流入（約 110 億美元）。這表明市場尚未轉為悲觀，資金仍在流入。我們認為大部分資金目前處於觀望狀態，等待合適的入場機會。

2025 年 11 月需關注的經濟數據和事件

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