宏觀月度展望（八月）

日本央行加息引發市場動盪：比特幣未能跟上步伐

日本央行今年第二次加息引發了套利交易頭寸的平倉和全球資本市場的廣泛拋售，這發生在8月4日當週。雖然美國股市迅速從損失中反彈，但加密貨幣市場未能反映這種復甦。比特幣最初呈現緩慢復甦，達到8月開盤水平，但隨後進一步下跌，月底收盤接近58,000美元。同時，比特幣ETF自成立以來經歷了第二個月的淨流出，8月份錄得淨流出9220萬美元。然而，CoinGlass的數據顯示，交易所的比特幣餘額降至2024年低點239萬BTC，相比高點的272萬BTC，表明投資者持有比特幣而非清算頭寸的趨勢正在增長。

Babylon推出比特幣質押

8月22日，比特幣生態系統迎來另一個里程碑，質押作為新的使用案例被引入。Babylon啟動了其主網的第一階段，初始上限為1,000 BTC，在短短三小時內就被約12,700名用戶全部認購。這種參與度的激增導致比特幣燃料費暫時飆升，中位數交易費用高達800 sat/vB。

以太坊的困境持續

以太坊ETF在8月份出現正淨流入，錄得620萬美元的淨流入，相比7月份顯著的5.418億美元淨流出。同時，Grayscale的ETHE流出大幅放緩，從7月份的19.7億美元降至8月份的5.83億美元。儘管如此，自以太坊ETF推出以來，以太幣價格面臨巨大的下行壓力。雖然短期供應問題可能持續存在，但我們認為以太坊的核心價值主張，特別是在DeFi領域，仍然強勁且可持續，這與Solana更多基於投機和迷因幣交易驅動的性質形成對比。

Sui開闢自己的道路

在Grayscale推出新的信託產品以及關鍵意見領袖（KOL）和投資者的強烈支持下，Sui成為8月份表現最出色的項目之一。有人將其與Solana進行比較，甚至有人認為Sui可能是下一個"Solana殺手"。然而，我們的分析顯示，Sui的鏈上數據更接近於Ton。雖然現在說Sui能夠挑戰Solana可能為時尚早，但我們認為Sui有其獨特的價值主張和發展路徑，特別是在GameFi垂直領域，這得益於其並行執行和面向對象存儲模型的技術設計。有關Sui的詳細分析，請參閱我們最近的文章"SUI公鏈的崛起"。

Ton社區支持Telegram創始人Pavel Durov

Telegram創始人Pavel Durov在法國被捕後，Ton生態系統面臨重大動盪，導致Toncoin價格下跌20%，總鎖定價值(TVL)下降30%。儘管如此，更廣泛的加密貨幣社區仍然團結在Durov身後，開發者、眾多平台和交易所在不同社交渠道上採用"抗爭狗"(REDO)迷因幣頭像作為Toncoin的標誌，象徵著他們對"數字抗爭"運動的支持。

我們認為這一事件主要是由事件驅動的，對Ton生態系統的長期基本發展影響有限。Ton基金會積極促進生態系統增長的努力仍然明顯，這一事件甚至可能加強社區凝聚力和共識。

Tron上的SunPump從Pump.Fun分得一杯羹

Pump.Fun一直是本輪市場週期中推出迷因代幣的領先平台，但最近的數據顯示新代幣創建和收入生成有所放緩。同時，Tron上的競爭平台SunPump在迷因幣交易者中獲得了牽引力。僅三週時間，SunPump就促成了超過63,000個迷因代幣的創建，並產生了超過2500萬TRX的收入，凸顯了交易者興趣向Tron擴展的迷因代幣生態系統的轉移。

穩定幣發行量持續攀升，8月增加40億美元

儘管整體市場下滑，穩定幣的發行量已從5月的低點恢復。8月，USDT和USDC額外發行了40億美元，使水平回到去年11月的水平。

目前，由於缺乏流動性和市場敘事，市場處於停滯期。然而，我們認為穩定幣的強勁流入表明市場尚未進入類似2022年初穩定幣開始流出的絕對熊市階段。隨著即將到來的宏觀經濟事件，如潛在的利率下調和選舉，仍有充足的流動性來推動市場反彈。

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