Как сообщает BlockBeats 17 августа, главный инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт в своем последнем отчете «Flow Show» назвал приближение государственного долга США к отметке в 40 триллионов долларов ключевым нарративом текущего рынка. Он выразил свои взгляды на эту тему под заголовком «Forty Winks» (игра слов, отсылающая к фразе «Сорок — начало тревог»). За последние 12 месяцев расходы на выплату процентов по госдолгу США достигли 1,4 триллиона долларов, почти сравнявшись с расходами на социальное обеспечение, которые являются крупнейшей статьей федеральных бюджетных расходов. На прошлой неделе были выпущены 30-летние казначейские облигации США с рекордно высокой доходностью 5,126%.

Хартнетт отметил, что если доходность 5-летних казначейских облигаций США не упадет ниже 3,25%, тенденция к ухудшению ситуации с процентными выплатами не изменится, что крайне маловероятно без значительных дефляционных шоков или рецессии. Он резюмировал абсурдность реальности одной фразой: «Акции США достигли исторического максимума в тот же день, когда были выпущены облигации США с 25-летним максимумом доходности». В рамках стратегии распределения активов, которая предполагает отказ от облигаций, уход от доллара и полную ставку на ИИ, Хартнетт прямо назвал открытие длинных позиций по золоту оптимальным решением для борьбы с обесцениванием доллара, крахом облигаций и инфляцией активов. Он также предложил контринтуитивную сделку — шорт облигаций ИИ-компаний. Логика заключается в том, что наложение более 1 триллиона долларов капитальных затрат на отрицательный свободный денежный поток вынуждает ИИ-компании постоянно выпускать долговые обязательства в больших объемах, что делает эту сделку гораздо более прибыльной, чем покупка акций ИИ-компаний.

Данные стратегов Nomura подтверждают давление на рынок облигаций: объем выпуска облигаций, связанных с ИИ и центрами обработки данных, достиг примерно 12-кратного уровня среднегодового показателя за период с 2015 по 2024 год, составив 269 миллиардов долларов с начала года, что в два раза превышает показатель за весь 2025 год. Притоки в корпоративные облигации структурно увеличивают крутизну кривой доходности казначейских облигаций США, вытесняя покупателей долгосрочных казначейских бумаг. Хартнетт также отметил, что долгосрочные недооцененные активы, такие как REIT, биотехнологии, региональные банки и акции малой капитализации, постепенно показывают лучшие результаты, поскольку рынок закладывает в цены сценарий «пиковой доходности». Ключевые будущие рыночные вехи включают выступление председателя ФРС в Джексон-Хоуле 28 августа, сентябрьское заседание FOMC и заседание Банка Японии.

Итоговая оценка указывает на то, что если Республиканская партия сохранит контроль над Сенатом и пост губернатора Техаса, фондовый рынок, особенно сектор ИИ, к 2027 году вырастет до уровня «пузыря». Однако, если Демократическая партия победит 3 ноября, фондовый рынок, доллар и доходность облигаций столкнутся со значительным падением более чем на 10% к концу года.